美豆：逢低买盘再现，黑海粮食稳定出口压力下天气仍存在交易机会1.核心逻辑：近期更大范围的衰退风险增加，叠加谷物供应的稳定性增加影响，美豆跟随谷物市场大幅回落。后期，大豆逐渐进入主要需水期，尽管天气形势尚不具备减产条件，不排除后期过度交易天气升水的情况。

　　此外宏观不确定性也不支撑美豆稳定在1300 以下运行。

　　3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重4.背景分析：

　　LaSalle Group:美豆优良率连续第6 周下降。西部玉米带、北部平原、中南部和三角洲地区的作物因降雨量有限和高于正常温度而承受的压力蕞大，预计本周会有所缓解。

　　USDA 作物生长报告：截至2022 年7 月24 日当周，美国大豆生长优良率为59%，低于预期，分析师平均预估为60%，前一周为61%，去年同期为58%。大豆开花率为64%，前一周为48%，去年同期为74%，五年均值为69%。

　　大豆结荚率为26%，前一周为14%，去年同期为39%，五年均值为34%。

　　StoneX 进行大豆单产估测在51.8 蒲/英亩。逐州来看，主产州优良率良好，足以抵消优良率不佳的西南地区和大西洋州。

　　蛋白粕：豆粕短期基差或相对稳定，短期09 合约底部清晰1.核心逻辑：本周，美豆波动会调，豆粕承压下行压力大于前期，一方面，美豆期价和贴水下行，国内进口成本大幅回落，豆粕基差坚挺，盘面高位并不是很稳定；另一方面，油脂止跌企稳，缺乏额外支撑。目前豆粕09 仍处于3900 一线 点的波动行情中。展望后市，市场悲观情绪或依然存在，下游出虽货缓慢，但阶段性补库需求有望出现，下游心理上也有底部支撑，一方面虽美豆供需略转宽松，但宏观修复行情和可能出现的天气升水给市场一定的想象空间，另一方面国内主要油厂大豆豆粕库存收缩，且油厂在利润压力维持低开开机，豆粕产出有限，豆粕挺价销售普遍。预计短期基差或相对稳定，09 合约底部清晰。

　　3.风险因素：抛储政策，产区天气异常

　　进口大豆拍卖：7 月22 日计划拍卖50.38 万吨，成交7494.16 吨，成交率1.56%，仅山东安丘成交一笔，成交价4720 元/吨。

　　库存数据：截至2022 年7 月22 日(第29 周)，全国主要油厂大豆库存为538.63 万吨，较上周增加21.68 万吨，增幅4.19%，同比去年减少163.34 万吨，减幅23.49%。豆粕库存为97.42 万吨，较上周减少10.34 万吨，减幅9.6%，同比去年减少28.76 万吨，减幅22.79%。(mysteel)现货市场：7 月26 日，全国主要厂豆粕成交15.74 万吨，较上一交易日增加3.18 万吨，其中现货成交5.74 万吨，远月基差成交10 万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至59.49%。(mysteel)油脂：国内将扩大棕榈油及相关产品进口，利润和需求依然是存在因素1.核心逻辑：油脂短期依然弱势难改，原油上的不确定行情，以及国内豆油供应收缩兑现，或油料底部可能出现的天气升水，是油脂目前能看到的逻辑支撑。此外，印尼棕榈油库容压力下大幅减产超预期，还有马来7 月高频产量数据不佳，这使得增产季兑现也存在很大不确定，不确定下就会出现分析，在一致性疲软预期下的分歧就是支撑。棕榈油方面，眼下相确定的短期供应过剩和远期供应的不确定性，以及价格回落之后，可料想的部分需求回暖，正在拉锯行情，原油的方向性行情后期或也会让油脂交易更具倾向性，美豆油和原油走势更为贴切，近期关注美豆油对油脂的提振。

　　3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动

　　隔夜期货：7 月26 日，CBOT 市场豆油收盘上涨，美豆油12 合约涨幅0.36 或0.63%，报收57.91 美分/磅。BMD 市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约跌幅64 或1.69%，报收3730 马币/吨。

　　库存数据：截至2022 年7 月22 日(第29 周)，全国重点地区豆油商业库存约89.12 万吨，较上周减少3.07 万吨，减幅3.33%；棕榈油商业库存约27.21 万吨，较上周减少4.65 吨，减幅14.58%。华东地区主要油厂菜油商业库存约16.45 万吨，环比上周减少1.47 万吨，环比减少8.20%。

　　MPOA:2022 年7 月1-20 日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少4.64%，其中马来半岛减少3.71%，沙巴减少8.18%，沙捞越减少1.79%，马来东部减少6.52%。

　　UOB:马来西亚2022 年7 月1-20 日产量调查：沙巴产量幅度为从-3%至-7%；沙捞越产量幅度为+8%至+12%； 马来半岛产量幅度为-3%%至-7%%；全马产量幅度为-4%至不变

　　现货市场：7 月26 日，全国主要地豆油成交14500 吨，棕榈油成交800 吨，总成交比上一交易日增加4850 吨。(mysteel)苹果：稳中偏弱运行

　　1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行。新产数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情易涨难跌。

　　3.风险因素：天气灾害，疫情情况。

　　本周二，10 合约收盘价 8703。

　　2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。

　　西部产区部分早熟品种少量上市，各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。

　　棉花：本月经理采购人数指数续走弱，棉花低位震荡1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移。

　　3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。

　　本周二，棉花 09 合约收盘价 14985 元/吨。

　　USDA 棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低。受数据影响，郑棉本周跌停后继续向下运行。港口外棉清关人民币价格下跌800-1400 元/吨，棉企报价意愿不强，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000 元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。

　　全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。

　　新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。 新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，建议近期空单止盈。

　　1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。

　　本周二，红枣 09 收盘价 10625，小幅回升。

　　产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。

　　需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。

　　市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。

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