美豆：近期旧作出口检测持续偏低，2021/22 年度出口目标有望下调1.核心逻辑：衰退情绪有所企稳，美豆超跌行情下也出现逢低买盘。

　　短期产区天气形势依然良好，巴西大豆抛售下美豆旧作出口需求也在收窄，且宏观通胀交易仍有很大的不确定性，美豆反弹空间有限。后市大豆种植面积不确定性还很大，天气容错空间收窄，且目前中西部以及大平原中部干旱风险依然存在，后市或就此展开拉锯，静待进一步指引。

　　3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重4.背景分析：

　　USDA 月报前瞻：分析师平均预计，美国2021/22 年度大豆期末库存为2.1 亿蒲式耳，预估区间介于1.95-2.35 亿蒲式耳。美国2022/23 年度大豆期末产量料为45.22 亿蒲式耳，预估区间介于44.82-47.09 亿蒲式耳。

　　美国2022/23 年度大豆期末库存为2.07 亿蒲式耳，预估区间介于1.41-2.8 亿蒲式耳。(彭博)

　　USDA 作物生长报告：截至2022 年7 月10 日当周，美国大豆生长优良率为62%，低于预期，分析师平均预估为64%，前一周为63%，去年同期为59%。大豆开花率为32%，前一周为16%，去年同期为44%，五年均值为38%。

　　大豆结荚率为6%，前一周为3%，去年同期为9%，五年均值为9%。

　　USDA 出口检验周报：截至2022 年7 月7 日当周，美国大豆出口检验量为356716 吨，低于预期，前一周修正后为437318 吨，初值为354987吨。当周，对中国(大陆地区)装运74818 吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的20.97%，上周是2.13%。

　　蛋白粕：美豆引导豆粕反弹走高，现货压力下基差坚挺盘中或跟涨不及1.核心逻辑：豆柏在胀库和油厂利润压力下厂开机受限，短期挺价行情下，大豆和豆粕的供应压力仍在，因此美豆反弹行情下，豆粕疲软凸显，油脂的修复行情也在限制豆粕反弹高度。后市美豆或限于1400 以下的拉锯行情，豆粕或震荡偏弱运行。蛋白粕整体供应宽松，且菜粕现货不存在缺口风险，菜粕以豆粕价格指引为主。目前菜豆粕比值依然存在偏差，均值修复预期强。此外，美豆估值不高，且存在天气风险，豆粕成本价格支撑下相对走强，也符合季节******易特点。

　　2.操作建议：豆菜走扩行情，逢低买入

　　3.风险因素：抛储政策，产区天气异常

　　国家粮食交易中心：于2022 年7 月15 日13:30 竞价交易进口大豆50万吨。进口大豆拍卖：7 月8 日计划拍卖50.17 万吨，成交0 吨，成交率0%。

　　库存数据：，截至2022 年7 月8 日(第27 周)，全国大豆库存为549.64 万吨，较上周增加3.76 万吨，增幅0.69%，同比去年减少128.89万吨，减幅19%。豆粕库存为104.77 万吨，较上周减少2.67 万吨，减幅2.49%，同比去年减少12.05 万吨，减幅10.32%。(mysteel)压榨利润：7 月11 日，巴西8 月升贴水无变化，巴西8 月套保毛利较上周五下降35 至-198 元/吨。美西10-11 月升贴水无变化，美西10-11 月套保毛利较上周五分别下降36、36 至-405、-384 元/吨。美湾10-11 月升贴水无变化，美湾10-11 月套保毛利较上周五分别下降34、34 至-304、-244 元/吨。

　　现货市场：7 月11 日，全国主要油厂豆粕成交4.32 万吨，较上一交易日增加2.31 万吨，其中现货成交4.32 万吨，远月基差无成交。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至59.53%。(mysteel)油脂：印尼将实施B35 生物柴油计划，消费增量或较难缓解胀库压力1.核心逻辑：棕榈油，宏观衰退情绪消退，原油快速反弹行情，进一步强化了生柴政策落地的预期，尽管印尼生柴产能或限制需求增量，但情绪上的支撑，叠加修复行情可能带来的出口增量，或进一步扩大棕榈油的反弹空间。短期印尼的库容压力和马来库存增加预期落地或依然是压力，后期增产题材和出口增加预期的修正或成为交易的主要逻辑。豆油，油脂需求淡季，且价格回落后，也未见增量成交，市场悲观情绪主导下现货表现惨淡；供应上因油厂开机率维持低位，豆油供应受限，供需双弱。后市随着豆棕现货价差的快速回落，棕榈油的弹性需求有望回归，或进一步拖累豆油现货表现。

　　3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整4.背景分析：

　　隔夜期货：7 月11 日，CBOT 市场豆油收盘上涨，美豆油12 合约涨幅0.81 或1.34%，报收61.3 美分/磅。7 月8 日，BMD 市场棕榈油收盘上涨，马棕09 基准合约涨幅28 或0.86%，报收4163 马币/吨。

　　库存数据：，截至2022 年7 月8 日(第27 周)，全国重点地区豆油商业库存约95.25 万吨，较上周减少1.72 万吨，降幅1.77%。全国重点地区棕榈油商业库存约25.51 万吨，较上周增加3.95 吨，增幅18.35%；同比降幅36.49%。(mysteel)

　　印尼能源部官员：印尼计划从7 月20 日起实施B35 生物柴油计划。

　　今年印尼B35 项目将额外吸收727804 千升生物柴油，全年消费量将增至1088 万千升。

　　现货市场：7 月11 日，全国主要地豆油成交24800 吨，棕榈油成交量1000 吨，总成交比上一交易日增加800 吨，增幅3.20%。(mysteel)苹果：时令水果冲击，稳中偏弱运行

　　1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行。新产数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情易涨难跌。

　　3.风险因素：天气灾害，疫情情况。

　　本周一，10 合约收盘价 8569 元。

　　2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。

　　各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。

　　1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移至成本线.操作建议：空单止盈

　　3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。

　　本周一，棉花 09 合约收盘价 16440，下跌 25 元/吨。

　　2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷， 比前年环比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587万吨左右。

　　2 月以来，新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。

　　新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，伴随美棉涨情，建议近期空单止盈。

　　1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。

　　产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。

　　需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。

　　市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为

　　并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。（文章来源：东海期货）

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