行业整体策略：低谷期已过，重视创新和后周期

　　根据我们势能分析框架，一季度是新能源比较好的投资窗口期，光伏、电动车等主产业链有望发力；弹性方面，继续重视新技术、新市场。

　　1）电动车景气度后面逐月提升，重视核心成长的阶段性机会，宁德时代、华友钴业等受益。

　　2）继续重推新技术：钠电池、固态电池等。受益的标的主要在变化较大的环节：如产业链整合能力强的电池平台、钠电硬碳、固态电池电解质等。

　　3）重视储能、充电服务等后周期，海外市场更好。国内：近日工信部等八部门通知，加快新型充换电技术应用，加快“光储充放”一体化试点应用。海外市场还处于2017年国内市场的阶段，增速和盈利能力更好。

　　1）产业链价格继续反弹，尤其是上游环节反弹力度较大。中期看，供给扩张已带动产业链进入松动周期，产业链价格逐步下平台是趋势。短期上游反弹已到相对高位，后续看继续往下游让利。

　　2）重视辅材的中期机会：POE膜、转光膜、接线）重推电池片新技术产业链，重视钙钛矿、HJT等终极生态。钙钛矿重视变化大的增量环节：TCO玻璃、ITO靶材、丁基胶等。

　　风电产业链核心观点：继续低谷期布局海风，海力风电、东方电缆、恒润股份等受益；短期起帆电缆、振江股份等弹性更好。

　　1）各地深远海海风开展进度逐步明确，以示范项目推动深远海发展。

　　2）漂浮式、柔性直流等边际变化为海风长期成长打开格局。

　　1月造车新势力交付量同比、环比都下滑，比亚迪1月实现同比高增。下滑主要由春节长假等因素导致。10家公司1月共交付20.6万辆，其中前9家合计20.1万辆，同比+19.69%，环比-41.26%。销量同比增速为正的有比亚迪、理想，同比+61.60%、23.42%。

　　短期低谷期已过，看好产品力强的龙头企业。随疫情过去消费提升+新政策+产品力提升，我们预计1月短期低谷已过，后面景气度有望逐月提升。其中，比亚迪1月实现乘用车销量15.02万辆，同增61.60%。受益于价格上调以及成本下降，有望实现量利齐升。特斯拉23年1月的订单是产量的两倍，预计2023年Y&3内部生产潜力接近200万辆，交付量目标接近180万。

　　1）核心成长：技术或成本引领的一体化龙头，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。

　　2）新技术：a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、美联新材、振华新材、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能等；c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等；d)固态电池：赣锋锂业、上海洗霸等。

　　3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。

　　（二）光伏：硅料报价反弹有限，重视后周期、新技术等投资机会光伏行业本周我们的观点如下：

　　1）短期报价反弹空间有限，难改供给扩张导致的产业链报价松动，重视组件端盈利的的边际变化；2）重视后周期领域投资机会，主产业链报价下行，产业链利润往中下游以及重要辅材转移，重视石英砂、胶膜、接线盒等辅材领域的投资机会，挖掘市占率提升潜力大的企业；3）重视新技术的不断成熟以及产业化的推进，重视钙钛矿、HJT等投资机会。

　　重视钙钛矿产业化带来的投资机会，如重要辅材的投资机会，如TCO玻璃、ITO靶材、丁基胶、POE胶膜等市场带来的增量。TCO玻璃领域重视耀皮玻璃、中国玻璃（港股）、金晶科技等，ITO靶材领域重视隆华科技等，POE胶膜领域重视福斯特、赛伍技术等企业，丁基胶领域重视福斯特等企业。重视各类新封装方案的进展，如真空玻璃等方案的进展。

　　1）新成长：爱旭、钧达、亿晶光电、异质结产业链等。

　　2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。

　　3）辅材：赛伍、海优、欧晶、福斯特、明冠等；储能产业链。

　　（三）风电：各地海风进展积极，持续看好其长期成长性风电行业本周我们的观点如下：

　　1）广西远期海风规划空间明确。近日广西北海举行海风招商推介会，市长表示北海附近远海拥有规划20.5GW的海风场址。广西“十四五”计划开工海风7.5GW；目前首批竞配的2.7GW中的防城港海风示范项目A场址标段一（416.5MW）EPC招标结果已经公示，计划24年底前全容量并网。对应弹性标的：起帆。

　　2）山东加紧海风建设，推向深远海发展。近日《2023年山东能源工作这样干》文章指出，山东23年推进省管海域海风项目能核尽核、能开尽开、能并尽并，开工山能集团渤中G、国家能源半岛南U2等项目，建成国家能源渤中B2、国家电投半岛南U1一期等项目，全年开工规模2GW。开展国管海域场址前期工作，推动海风向深远海发展。

　　3）广东打造两个10GW级海风基地。近日广东省政府的《广东省碳达峰实施方案》提出：规模化开发海上风电，打造粤东粤西两个千万千瓦级海上风电基地，到2030年，风电和光伏发电装机容量达到74GW以上。

　　1）开年以来广西、山东、广东、江苏、福建发布了海风相关计划和规划，对23年海风建设形成强力支撑；2）各地深远海海风开展进度逐步明确，以示范项目推动深远海发展；3）漂浮式、柔性直流等边际变化为海风长期成长打开格局。

　　标的：推荐海缆（东方、亨通、宝胜、起帆等）、管桩（海力、大金、泰胜等）、轴承/主轴/铸件等（恒润、日月、金雷、振江等）。

　　新能源汽车行业层面：2022年全球电动汽车动力电池装机量约为517.9GWh，同比增长71.8%

　　新能源汽车公司层面：贝特瑞2022年营业收入256.78亿元同比增长145%，归母净利润23.18亿元同比增长61%

　　光伏行业层面：合盛硅业150万吨光伏项目获批，工信部等八部门加快“光储充放”一体化试点应用

　　光伏公司层面：钧达股份发布未来三年股东回报规划，上机数控发布关于控股股东股权解除质押的公告

　　风电行业层面：广西北海附近远海拥有规划20.5GW的海风场址风电公司层面：电气风电进行重大人事任免

　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期。

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