研报笔记丨需求回升推助去库存景气度上升预期强化MLCC开启新一轮上行周期

admin2年前 (2024-09-21)产业地产资讯66

全国80城园区厂房招商出售 4000123021

　　是Go-Goal顾小二社区的王牌自营栏目，致力于用简单易懂的语言，解读研报干货；用清晰明了的投研数据，阐述投资逻辑。关注顾小二，关注研报笔记！

　　近日，随着Q3需求见底、库存出清，产业链迎来补库需，MLCC原厂、代理商、囤货上、终端客户因库存水位较低，MLCC已结束倒挂，渠道MLCC价格继续大幅反弹，环比涨幅明显，低容料号涨幅较大，涨幅10%-15%；高容料号涨幅收窄，幅度2%-5%。

　　MLCC指被动元器件，也称无源元器件，本身不需要电源而只消耗输入信号电能就可以进行信号处理和传输的元器件，对电信号的响应是被动顺从的，具备不影响信号基本特征、仅令讯号通过而不加以更改的特性。

　　被动元器件是各个电子领域的基础，主要由电容、电阻、电感，对接产业数量极其广泛。

　　被动元器件是电子元器件的重要组成部分，是各个电子领域的基础，下游应用极其广泛。2022年全球被动元件市场规模预计为422.5亿美元，预计到2027年将达到546.7亿美元，2022-2027年CAGR为5.29%。展望2023年，随着5G、电动车、光伏储能等多应用需求逐步起量，被动元器件的市场空间有望加速增长。

　　长城证券表示，MLCC公司国巨、华新科等公司2022年11月均迎来环比增长( 12月疫情影响略微回落) ,,板块库存见底后迎来一段修复行情，原厂稼动率逐步回升,主动去库存向被动去库存过渡，2023年上半年将会看到更加健康的库存指标(低于平均水平)。伴随需求回升,有望进入新一轮上行周期。

　　1）需求端：传统领域有望复苏回暖，汽车电子及新能源打开新蓝海。在车用领域，以动力系统用到的MLCC数量为例，传统燃油车动力系统MLCC 用量为平均每辆300-500颗，混动车(包括轻度混动车和重度混动车)数量为1000-1600颗，插电混动车为1500-2000颗，纯电动车为2000-2500颗。在新能源光储领域，光伏装机容量快速增长有望带动相应被动元件需求快速增长。

　　2）供给端：行业竞争格局集中，本土厂商加速崛起有望破局。日系厂商主导高端被动元器件市场，国内厂商从中低端产品切入赛道，逐渐向高端市场发力。国内厂商主要集中于中低端领域，与行业龙头仍有较大差距，随着本土厂商积极布局车用电子、工控等高端市场，将有望进一步打开成长空间。

　　3）经济复苏推助去库存，景气度回升预期强化。随着疫情影响逐步消退，市场需求逐步复苏，从台湾被动元件大厂国巨股份及华新科11月营收来看，环比分别上涨2.00%、9.30%，营收环比皆实现由负转正。库存端来看，国内厂商风华高科、三环集团、顺络电子2022年Q3末存货水平环比均有所下降，表明国内现货库存去化接近尾声，存货水平已达历史低位。随着供需关系趋于平衡，价格端MLCC跌势也已逐渐趋缓。整体而言，随库存逐渐去化，供需关系趋于平衡，被动元件景气度有望上行。

　　1）国内MLCC龙头公司：风华高科

　　4）国内薄膜电容龙头公司：法拉电子

　　5）国内铝电解电容龙头公司：江海股份

　　6）国内薄型载带龙头公司：洁美科技

　　风险提示：文章内容来自券商研报，不构成投资建议。