自去年11月下旬以来，价格连涨两年的硅料价格出现明显下滑，降价潮随之蔓延至硅片、电池片、组件等环节，光伏行业正在步入全产业链降价阶段。

　　根据券商测算，光伏产业上游的硅料环节的盈利占据全产业链的80%以上，下游硅片、电池片、组件毛利率分别仅为4.2%、7.8%、-1.5%。随着硅片的降价，光伏产业链上游利润有望向中下游分配。

　　具体来看，石英、胶膜、浆料等光伏辅材有望量利齐升。其中，随着光伏行业的迅速发展以及封装材料的不断升级优化，市场对于POE胶膜材料的需求大幅增加，该领域有望成为光伏行业新的需求增长点，且具备广阔的国产替代空间。

　　2023年光伏行业有望迎来装机大年，随着硅料价格调整，光伏辅材有望量利齐升，业绩有望迎来趋势性增长期。赛伍技术凭借背板多年全球市占率第一的地位，以及POE 胶膜弯道超车，叠加非光伏行业带来的利润增厚，有望迎来业绩增长。

　　2022年炙手可热的光伏赛道在2023年如何演绎？国泰君安601211)证券认为，随着上游紧缺环节产能不断释放，光伏产业链价格预计将迎来较大幅度的调整，有望进一步刺激下游需求启动，2023年光伏装机大年可期。回顾本轮硅料两年高景气，硅料环节当前凝聚行业绝大部分利润，后续产业利润如何分配成为当前光伏核心问题。

　　从产业链角度来看，国泰君安证券指出，电池片有望接替硅料成为供需紧张环节，超额盈利持续提振；辅料环节23年行业需求高增确定，单位盈利现向上拐点，业绩进入趋势性。辅材企业Q3盈利普遍底部已经出现，Q4开始见到向上拐点，硅料价格后续下行，也会给辅材端减轻降价压力，业绩有望迎来趋势性增长期。

　　招商证券600999)认为，光伏辅材有望量利齐升的部分环节包括石英、胶膜、浆料等。几家TOPCon组件企业较早就开始选择和导入POE胶膜，目前POE胶膜的渗透率在20%上下，预计伴随TOPCon产业的继续放量，POE胶膜渗透率可能会相应地加速提升。此外，随硅料价格合理回调，下游盈利修复，POE胶膜新技术的应用有更好的接纳度，且地面电站规模启动后双玻也将是POE需求的利好推动。

　　另一大辅材背板也获得机构关注。国泰君安证券认为，背板行业行业CR4市占率达90%以上，整体格局较好，盈利能力一直较稳定。出于环保的考虑，无氟背板成为行业发展的新趋势，单平盈利优于行业平均水平。天风证券研报指出，随着在部分使用场景下可以取代一面玻璃的透明背板、及能够应用于屋顶、及其他分布式电站场景的轻量化组件的出现，预计未来有望给背板市场带来额外的增长空间。

　　天风证券进一步指出，根据明冠新材2020年报的数据并结合我们的预测，我们预计20-23年单面组件占比依次为 70%/61%/55%/50%，以每GW组件需500万平米背板用量算，预计 20-23年全球背板需求量依次为5.5/6.2/8.7/10.7亿平，21-23年的背板需求增速为 13%/39%/23%，2020-2023 年背板需求CAGR为 25%。

　　赛伍技术：背板多年全球市占率第一，POE 胶膜弯道超车

　　赛伍技术以原创发明的 KPF 为主力品种，具备不输于普通双面氟膜背板的性能，凭借着更低成本，公司能以更低售价出售。根据赛伍技术招股说明书，2017-2019 年赛伍 KPF 型背板销售单价分别是 14.80/12.39/10.81 元/平米，远低于明冠新材双面氟膜背板销售单价，同时 18/19 年低于明冠新材单面氟膜背板单价。

　　2014 年，继连续 4 年背板出货量国产第一后，赛伍技术KPF跃居背板世界第一，其 17/18/20 年出货市占率分别为20%/25%/25%，全球第一，21 年被中来股份300393)超过，降到 17%，全球第二。

　　（2） 胶膜产品进入天合、晶澳等一线年，赛伍技术胶膜产品已经成为公司营收和利润贡献的第二大产品，且产品线不断拓展。虽然还处在市场开拓的爬坡过程，但是赛伍技术胶膜产品已经成功进入了天合、晶澳、晶科、阿特斯、正泰等一线 万平方米。天风证券指出，最看好异质结 UV 光转膜的阿尔法，深度受益于异质结电池的放量。

　　（3）拓展新能源汽车动力电池细分领域

　　公司的非光伏材料业务包括新能源动力锂电池材料、半导体材料和消费电子材料。非光伏产品业务占比由2017年得2%，扩大至2021年的10%。

　　通讯及消费电子材料(3C)业务：

　　半导体、电气、交通运输工具材料业务：

　　35家光伏上市企业预计去年净利润合计增超千亿元，行业各环节利润分配将愈发合理：据证券日报，同花顺（300033）iFind数据显示，截至1月31日，35家光伏产业链上市公司披露了业绩预告，预计净利润增长总额超千亿元。2022年，硅料环节赚取了全产业链60%以上的利润。头部企业更是赚得盆满钵满，按净利润上限计算，其中仅通威股份（600438）、大全能源两大硅料龙头企业合计净利就预增464亿元。随着硅料价格在去年年底进入下跌通道，有分析认为，这或将推动光伏产业链各环节进行利润重新分配。西安工程大学产业发展和投资研究中心主任王铁山表示

　　35家光伏上市企业预计去年净利润合计增超千亿元，行业各环节利润分配将愈发合理美港电讯APP2月1日讯，同花顺iFind数据显示，截至1月31日，35家光伏产业链上市公司披露了业绩预告，预计净利润增长总额超千亿元。2022年，硅料环节赚取了全产业链60%以上的利润。头部企业更是赚得盆满钵满，按净利润上限计算，其中仅通威股份、大全能源两大硅料龙头企业合计净利就预增464亿元。随着硅料价格在去年年底进入下跌通道，有分析认为，这或将推动光伏产业链各环节进行利润重新分配。西安工程大学产业发展和投资研究中心主任王铁山表示

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