近日，国家统计局发布数据显示，前三季度我国太阳能电池产量同比增长33.7%，而同期规模以上工业增加值同比增长仅4.8%。同时，光伏业内公司三季报更是纷纷传出高增长喜讯，硅料、硅片、电池、组件等子行业营收、利润增长超200%的都不鲜见，我国光伏行业正保持着高景气发展。

　　另外，二十大传递出来的“重视能源、产业链安全”音犹在耳，所以光伏这个无论是从碳中和目标角度，还是从制造强国、能源革命、能源安全的角度，都具国家战略意义的新能源赛道不可忽视，光伏产业链上的投资机会也需要从“安全”的角度再仔细梳理，当有所得。

　　首先，很明确的，光伏行业赛道在未来很长一个周期内都会维持“坡陡且长”的状态。

　　在最新的全球光伏企业综合实力20强榜单中，中国独占18家，几乎实现垄断，体现了中国光伏产业的超强实力，已发展成我国为数不多可参与国际竞争并取得领先优势的战略性新兴产业。

　　浙商证券表示，光伏装机需求有望保持高增长，预计2030年全球新增装机达1246-1491GW，年复合增长率26%。而市场预计2022年全球光伏装机仅240-250GW，广阔的增长空间与较高的增速也支撑着光伏行业未来持续的“坡陡且长”。

　　其次，在光伏这条陡长的赛道上积雪颇厚，主要表现是光伏产业链各个环节优秀的上市公司数量让人兴叹，容易让人挑花了眼，下表稍作梳理：

　　值得注意的是，上述环节的成本占比大致情况为硅料成本约占硅片成本的60%～80%，硅片成本约占光伏电池成本的50%，而电池片约占组件成本的65%。不过，成本占比虽有差异，但光伏产业链各个环节环环相扣，缺一环、弱一环都将是整个行业的潜在风险。

　　总的来说，光伏赛道具备坡长雪厚的长期特征，当前仍是不可错过的投资赛道。不过正是由于相关环节的“雪厚”，如何在同环节的一众公司中挑选到最契合“安全”一词及光伏行业当下发展节奏的标的，便是一个更值得深思的问题。

　　02降本增效是主线，薄弱环节蕴契机

　　众所周知，光伏行业的发展主题仍是降本增效。

　　特别是去补贴后，在市场化运营的条件下，如何让光伏行业满足社会效益，又同时兼具经济效益，这成了业内公司亟待解决的重要命题，“降本增效”也就成了光伏行业投资的逻辑之一。

　　而这里的降本增效包含了三层含义。

　　一是产业链公司对促进光伏度电成本降低有直接推动作用的元素，比如原材料、设备降价降价或找到更优的替代路径；

　　二是业内公司能够增加光伏发电效率，从而变向实现经济效益的，比如电池厂商主流技术由P型转向N型；

　　三是产业链公司既能直接推动行业降本，又能有效提升光伏转化效率的，比如银浆国产化和技术升级，光伏玻璃薄型化发展等。

　　光伏行业的另一条投资逻辑则需要重点关注它相对薄弱的环节。

　　无论是今年8月下旬工信部等三部门联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，还是二十大传递出来的“重视能源、产业链安全”，都十分关注“产业链安全”。

　　而产业链的安全就像“木桶效应”，都需要向最长板看齐，相对短板都是“威胁”，特别是在光伏这个重大的战略行业内，相对薄弱的环节一定会、也必须要补强，补强往往就蕴藏着较明确的投资机会。

　　值得注意的是，这个“相对薄弱”如果是纵观光伏行业得出，比如国产化进程相对落后的银浆环节等，则是一个正向的买入逻辑。但如果是从各个产业链环节横向比较得出，比如比较电池厂商N型转型的速度以及各家转换效率、成本的差异，则是一个反向逻辑，反而应该择优。

　　最后，如果一家业内公司当前既是光伏降本增效的关键环节，又是产业链中的相对薄弱环节，那他未来的增长预期将会更加明确。而通过梳理整个光伏产业链，我们发现各个环节其实都存在这样的“低估”标的，欢迎大家一起来光伏这条坡长雪厚的赛道上刨雪掘金。

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