比亚迪深度布局、垂直整合新能源汽车产业链，从上游原材料到中游零部件再到下游整车，形成完整闭环，产业链协同效应显著。成立弗迪电池、弗迪动力、弗迪视觉、弗迪科技、弗迪模具（弗迪精工）五家弗迪系子公司，进一步加快新能源核心零部件的外供业务，拓宽成长空间。公司还与佛吉亚、华为、丰田、一汽、地平线、Momenta等外部公司强强联手，全面拓展深化在智能电动方面的合作，持续提升公司产业竞争力。公司半导体业务分拆上市在即，估值破百亿，立足比亚迪汽车，拓展外供业务，有望在智能电动汽车快速渗透和车规级芯片国产替代的双重共振下迎来高速发展。

　　得益于比亚迪对垂直产业链的整合和在新能源汽车行业的全面布局，比亚迪车型的三电系统、热管理、电子电器、底盘系统等部分关键部件均为自研自产。在动力电池方面，比亚迪上游材料供应链体系数质兼具。上游材料供应链包含多家供应商，可以加强对供应商话语权的同时，增加自身供应商的质量和供应体系的稳定性。在汽车零部件方面，欣锐科技、德赛西威、华阳集团、科博达、中鼎股份、保隆科技等公司为比亚迪提供单车价值量较高的重要产品，有望伴随公司快速成长而受益。

　　比亚迪在新能源汽车行业拥有全面的产业链布局，贯穿产业的上、中、下游以及后市场。公司的产业链布局范围从电池原材料到三电系统到整车设计制造再到电池回收和汽车服务，形成了完整的产业链闭环。

　　图：比亚迪在新能源汽车产业链的布局

　　资料来源：公司官网、OFweek、电池中国、第一电动、比亚迪半导体招股书、太阳能电动汽车网、天风证券研究所

　　通过全面的产业链布局，形成显著的协同效应。公司新能源车型丰富，终端需求旺盛，从而带动了中游关键零部件的市场份额。公司在产业链的中游和上游的布局，又可以为公司销量的快速增长提供供应链方面的支撑，并能够降低成本，提高终端产品的竞争力和盈利能力。

　　以2022年5月为例，公司新能源汽车市场份额排名国内第一，中游弗迪电池在动力电池电芯（Cell）中市占率排名国内第二，此外电池包（Pack）、电驱动系统、电机、电控等其他三电核心部件的市占率则均排名国内第一。

　　弗迪电池国内月度装机量稳居第二，弗迪电池国内月度装机量仅次于龙头企业宁德时代。

　　目前弗迪电池公布的总产能规划已达到300GWh。根据此前规划，弗迪电池在2021年和2022年的总产能分别可达到75GWh和100GWh，仅2021年成立的无为弗迪、盐城弗迪、济南弗迪、绍兴弗迪、滁州弗迪等公司就将为比亚迪新增约90GWh产能。

　　公司的刀片电池方案已实现快速装车应用，同时弗迪电池目前已经开始拓展外供业务。目前弗迪电池已向福特、一汽等车企供应刀片电池，且目前比亚迪全系纯电车型，以及一汽红旗的电池均为刀片电池方案。

　　此外，弗迪电池还配套了长城的哈弗H6、魏派拿铁等HEV车型。随着刀片电池陆续获得意向客户的定点以及产能端逐步得到释放，动力电池外供业务有望逐步为公司增厚营收和利润。

　　半导体业务分拆上市，估值破百亿。2020年12月30日公司发布公告宣布，正式筹划将比亚迪半导体股份有限公司分拆上市。作为国内车规级半导体头部公司，比亚迪半导体IPO拟募集资金26.86亿元（扣除发行费用后）。

　　随着汽车电动化、智能化、网联化程度的不断提高，车规级半导体的单车价值持续提升，带动车规级半导体行业增速高于整车销量增速。比亚迪半导体立足比亚迪汽车，同时拓展外供业务，有望在智能电动汽车快速渗透和车规级芯片国产替代的双重共振下迎来高速发展。

　　比亚迪半导体的主要产品除了应用于汽车的电机驱动控制系统、整车热管理系统、车身控制系统、电池管理系统、车载影像系统、照明系统等领域之外，相关产品也将应用于工业、家电、新能源和消费电子等领域。

　　①在功率半导体方面，拥有从芯片设计、晶圆制造、模块封装与测试到系统级应用测试的全产业链IDM模式；②智能控制IC方面，基于高品质的管控能力，工业级MCU芯片和车规级MCU芯片均已量产出货且销量实现了快速增长；③智能传感器方面，在CMOS图像传感器领域，实现了汽车、消费电子、安防监控的多领域覆盖及应用；④在光电半导体领域，是国内少数能量产前装车规级LED光源的半导体厂商。

　　为进一步加快新能源核心零部件的对外合作，比亚迪成立五家弗迪系公司。2020年公司宣布成立弗迪电池、弗迪动力、弗迪视觉、弗迪科技、弗迪模具（弗迪精工）五个子公司，以供应商的形式开展核心零部件的对外合作，推进e平台及其零部件的开放共享，推动新能源汽车的快速普及和全球新能源变革。

　　弗迪电池：产品覆盖3C电池、动力电池及储能电池、梯次利用等多个领域。

　　弗迪视觉：专注于车用照明及信号系统相关产品的研发生产，被誉为中国灯厂。

　　弗迪科技：掌握大量的汽车电子及底盘技术，涵盖乘用车、商用车、轨道交通三大领域。

　　弗迪动力：长期致力于开发燃油车动力总成、新能源汽车动力总成及新能源整体解决方案。

　　弗迪模具（弗迪精工）：专业的白车身及零部件焊接生产线，连续多年获得国家高新技术企业认定。

　　公司与佛吉亚、华为、一汽、丰田、地平线、Momenta等外部公司，通过签订战略协议、成立合资公司等方式深化合作，提升产业竞争力。

　　佛吉亚：2017年10月31日，全球领先的汽车零部件供应商佛吉亚公司宣布携手比亚迪，成立新的合资公司。该合资公司名为深圳佛吉亚汽车部件有限公司，将专注于为比亚迪旗下的整车品牌研发并提供先进的座椅系统解决方案。其中，佛吉亚持股70%，比亚迪持股30%。

　　华为：2019年3月25日，华为与比亚迪在深圳签署全面战略合作协议。双方计划在汽车智能网联、智能驾驶以及智慧云轨、智慧园区等方面展开深度交流与合作，共同推动汽车与轨道交通的创新发展、助力汽车行业数字化转型。2021年，比亚迪汉的车机系统DiLink，通过OTA升级搭载了HUAWEI HiCar，进一步丰富了车内智能生态内容，为车主实现了更多智能设备的互联互通。

　　一汽：2021年1月29日，比亚迪宣布将向一汽和红旗供应刀片电池，并在下半年装车。工信部公告显示，红旗品牌全新B级纯电动轿车E－QM5、一汽奔腾E05均搭载比亚迪的磷酸铁锂电池。2021年7月14日，长春市政府、中国一汽集团、比亚迪共同签署了新能源动力电池项目投资合作协议。

　　丰田：2019年7月19日，比亚迪与丰田签订合约，双方将共同开发轿车和低底盘SUV的纯电动车型，以及上述产品等所需的动力电池。未来双方合作车型将使用丰田品牌，计划于2025年前投放中国市场。2020年4月 2日，比亚迪丰田电动车科技有限公司正式成立。2021年，丰田电动车战略发布会上，丰田发布的bZ SDN概念车是由丰田和比亚迪合作打造的首款纯电动车型。

　　地平线月，比亚迪完成对汽车智能芯片企业地平线月，地平线与比亚迪在深圳比亚迪总部举行战略合作签约仪式。依托比亚迪的智能化技术积淀和垂直整合能力，与地平线的汽车智能芯片及算法能力，双方将形成联合矩阵，共同推进科技研发层面的纵深探索，加速攻坚和布局智能驾驶前沿技术，加速智能汽车的研发与量产落地。

　　Momenta：2021年11月26日，比亚迪汽车工业有限公司新增对外投资，新增投资企业为深圳市迪派智行科技有限公司，投资比例60%。公司经营范围包括物联网应用服务、人工智能公共数据平台、人工智能基础资源与技术平台等。魔门塔（苏州）科技有限公司持股40%。

　　比亚迪供应链：整车部分关键部件自研自产

　　比亚迪供应链：动力电池上游供应链体系数质兼具

　　在动力电池方面，比亚迪上游材料供应链体系数质兼具。上游材料供应链包含多家供应商，可以加强对供应商话语权的同时，增加自身供应商的质量和供应体系的稳定性。

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