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　　铁矿：建议2301合约700-750区间操作。

　　钢材：螺纹和热卷的2210合约和2301合约还有上涨空间，多单继续持有。2210初步目标价格为4200，2301目标价格为4000。

　　钢材方面：8月24日，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。进入9月后，上半年积累的政策将会逐渐落地，工程项目投资带来的实物工作量趋增。随着高温天气结束，需求进入验证期，黑色这个时间点并不适合直接做空。综合来看，黑色产业链继续走“强预期”逻辑，成材带动板块估值重心上移。分品种来看，板材减产若持续，去库也会进入快车道，价格反弹力度可能强于螺纹。需要注意的是，9月份建材复产力度可能加快，若出现供给回升速度超过需求兑现力度的情况，钢材价格将会承受巨大压力。

　　铁矿方面：限电后，电炉钢开工率降低，复产主要依靠高炉，短期铁水仍会继续回升，本周日均铁水产量229.40万吨，环比回升3.62万吨，下周大概率会回到230万吨以上。铁水回升对应的疏港回升，港口由连续八周垒库转为首次去库，铁矿仍然具备向上的弹性，不过高度由成材终端需求决定。若9月份成材供给恢复速度快于需求回补力度，成材上升空间将会非常有限，同样铁矿的高度也会受到抑制。

　　1.2 螺纹供给：短流程产量受限，长流程承担复产重任

　　Mysteel周度数据显示，螺纹产量连续第四周回升。截至8月26日，螺纹周度产量269.46万吨，环比增加4.28万吨。从工艺角度来看，长流程产量继续恢复，本周产量245.7万吨，环比增加4.5万吨；短流程产量下滑明显，主因限电影响和废钢资源相对偏紧,本周短流程减产0.23万吨至23.80万吨。建材的复产预期只能依靠长流程。据Mysteel初步统计，2022年8月24日，Mysteel样本企业无新增检修高炉，新增复产高炉1座、铁水日产量净值增加0.6万吨；无新增电弧炉检修及复产信息。本周已复产2座高炉，铁水日产量净值增加1.1万吨。

　　现货端，长流程利润目前维持在100-200元/吨区间。短流程由于产量下滑明显，利润反而回到正值，截至8月26日，电炉吨钢利润45元/吨。本周安徽多数钢厂供电有所缓解，纷纷选择复产。据富宝废钢8月26日消息，四川个别电炉厂目前已接到供电通知，预计将于8月28日晚复产，另一家预计于30号左右复产。四川其余电炉钢厂尚未收到供电复产通知。9月份限电影响消退后，预计电弧炉钢厂开工率及产能利用率会出现明显增加。

　　1.3  螺纹表需：需求进入验证期

　　表观消费方面，本周螺纹表需转弱。8月第四周螺纹表需284.72万吨，环比减少26.53万吨。高频数据上，本周237家贸易商本周日均成交14.91万吨，环比增加1.11万吨，环比成交是近四周持续下跌后的首次转好。本周全国主要消费区仍处于高温天气，随着高温天气结束以及9月需求旺季的到来，关注需求兑现力度。

　　1.4 螺纹库存：继续去库，肯定库存处于低位

　　本周螺纹钢总库存减少15.26万吨至721.41万吨，钢厂垒库4.55万吨至213.16万吨，35城社会库存减少19.81万吨至508.25万吨。从同比角度看，螺纹总库存处于肯定量的低位水平，反应到现货市场上，南方市场缺规格现象较为突出。低库存下，本周去库速度已经放缓。

　　2.1 热卷供需：板材继续减产，需求持续偏弱

　　Mysteel周度数据显示，截至8月26日，热卷周度产量292.11万吨，环比增产0.11万吨。建材和板材产量分化，目前建材处于复产进程，板材因执行减产周期较短，主要生产企业尚未完全恢复，因此处于继续减产的态势，现阶段仍在影响供应变化。

　　截至8月26日，热卷表需299.55万吨，环比减少2.90万吨。短期来看，周消费表现环比相对持稳，未来热卷下游制造业的政策推动或将带动部分热卷需求，但整体来说终端自身订单欠缺，生产难以饱和，下游用量明显下滑，需求端难有显著转好迹象。

　　2.2热卷库存：库存去化相对滞后

　　截至8月26日，热卷本周去库7.44万吨至341.69万吨，其中厂库垒库2.78万吨至85.34万吨，社会库存去库10.22万吨至256.35万吨。本周热卷的库存去化相对滞后，但没有放缓的迹象。

　　8月24日，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。2022年专项债限额是21.81万亿，专项债余额是20.26万亿，限额空间还有1.55万亿，拿出来5000亿额度给经济大省继续发债，预计能带动9-12月份基建投资7750亿元。

　　从一线城市的商品房成交面积情况看，目前仍然可以对旺季阶段消费回升的弹性抱有一定期待。从水泥出货量来看，基建经过两周的低迷之后，本周也有发力的迹象。本周237家主流贸易商日均成交14.91万吨，环比成交近四周下跌后首次转正。

　　进入9月后，上半年积累的政策将会逐渐落地，工程项目投资带来的实物工作量趋增。随着高温天气结束，需求进入验证期，黑色这个时间点并不适合直接做空。综合来看，黑色产业链继续走“强预期”逻辑，成材带动板块估值重心上移。分品种来看，板材减产若持续，去库也会进入快车道，价格反弹力度可能强于螺纹。

　　需要注意的是，9月份建材复产力度可能加快，若出现供给回升速度超过需求兑现力度的情况，钢材价格将会承受巨大压力。

　　限电后，电炉钢开工率降低，复产主要依靠高炉，短期铁水仍会继续回升，本周日均铁水产量229.40万吨，环比回升3.62万吨，下周大概率会回到230万吨以上。铁水回升对应的疏港回升，港口由连续八周垒库转为首次去库，铁矿仍然具备向上的弹性，不过高度由成材终端需求决定。若9月份成材供给恢复速度快于需求回补力度，成材上升空间将会非常有限，同样铁矿的高度也会受到抑制。

　　3.2 铁矿供需：供需阶段性失衡，港口首周去库

　　供给端，澳洲、巴西铁矿石发运近两月持续走低。8月15日-8月21日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2338.5万吨，环比减少59.4万吨。澳洲发运量1576.2万吨，环比减少185.3万吨，其中澳洲发往中国的量1234.4万吨，环比减少316.4万吨。巴西发运量762.3万吨，环比增加125.9万吨。全球铁矿石发运总量2733.5万吨，环比减少115.6万吨。8月15日-8月21日中国47港到港总量2337.4万吨，环比增加62.7万吨；中国45港到港总量2249.1万吨，环比增加135.9万吨。

　　需求端，限电后，电炉钢开工率降低，复产主要依靠高炉，短期铁水仍会继续回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.14%，环比上周增加2.24%，同比下降1.48%，降幅有所收窄；高炉炼铁产能利用率85.27%，环比增加1.38%，同比下降0.14%；钢厂盈利率61.9%，环比下降0.87%，同比下降26.41%；日均铁水产量229.4万吨，环比增加3.62万吨，同比增加0.65万吨，下周大概率会回到230万吨以上。限电后电炉钢开工率降低，复产主要依靠高炉。

　　库存方面，港口由连续八周垒库转为首周去库。8月26日Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13815.99万吨，环比减少72.212.04万吨；日均疏港量283.09万吨，环比增加4.87万吨。钢厂低产量低原料库存策略不会轻易改变，8月26日Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9867.11万吨，环比减少23.81万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗连续四周上升，本周为278.12万吨，环比增加3.59万吨，库存消费比35.48，环比减少0.38天。钢厂因自身现金流紧张原因，依然会保持低原料库存策略。

　　根据我们的测算模型，截至8月26日，铁水成本与废钢价差收得159元/吨，废钢反弹后，性价比降低。目前用铁矿比用废钢炼钢划算，铁矿价格有一定支撑。

　　3.4 高低品价差：中品价格需求提振

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