中泰证券：苹果MR发布在即产业链核心标的有望深度受益

admin1年前 (2024-09-21)产业地产资讯45

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　　中泰证券发布研究报告表示，苹果MR创新机遇，产业链核心标的有望深度受益。首款苹果MR发布在即，第二代平价版苹果MR有望于2024年底发布，性能迭代和价格下行有望驱动出货量迈上新台阶，苹果MR产业链核心标的有望充分受益。

　　1）苹果MR产业链核心标的：立讯精密（002475.SZ）（整机代工）、长盈精密（300115.SZ）（结构件）、兆威机电（003021.SZ）（IPD调节模组）、高伟电子（01415）（摄像头模组）、领益智造（002600.SZ）（功能件/结构件）、华兴源创（688001.SH）（Micro-OLED检测设备）等；

　　2）其他VR核心标的：歌尔股份（002241.SZ）（声学/光学/整机代工）、龙迅股份（688486.SH）（视频桥接芯片）、韦尔股份（603501.SH）（摄像头CIS芯片）、舜宇光学科技（02382）（摄像头镜头）、三利谱（002876.SZ）（Pancake光学模组）、隆利科技（300752.SZ）（Mini LED背光模组）、紫建电子（301121.SZ）（电池）等。

　　硬件生态双升级+AIGC赋能，XR有望实现快速发展。XR是VR、AR和MR的集合，VR的应用和技术都较AR更为成熟，未来VR向MR混合现实形态升级亦是确定性趋势。受宏观经济和产品定价等因素影响，2022年全球VR出货小幅下滑，但行业成长大趋势不改，根据Wellsenn XR 数据，2025年全球VR头显销量预计达3500万台，2022-25年CAGR达53%，行业成长驱动力主要来自：

　　1）硬件终端升级：轻薄化、分辨率提升、显示屏升级、IPD调节、变焦显示、全彩透视、裸手交互、眼动追踪等；

　　2）内容生态拓展：从游戏向泛娱乐、泛社交拓展打开C端空间上限，教育、医疗、工业等B端领域具备想象空间；

　　3）AI+VR/AR加速落地：AI可降低内容生成成本、优化硬件感知交互效果，4月11日Innovative Eyewear发布首款支持GhatGPT的智能眼镜应用程序Lucyd，将显著提升语音交互效果，结合此前Meta发布的可进行任意图像切割的SAM模型，VR/AR音频/图像/视频多模态交互空间快速打开，推动AI+VR/AR加速落地。

　　苹果MR发布在即，有望开启XR的iPhone时代。苹果在VR/AR领域已布局多年，2010年开始陆续收购/投资相关技术企业，苹果MR自2016年项目启动至今已打磨七年之久，集齐了多项前沿技术，有望开启XR的iPhone时代，成为继iPhone、iPad、Mac、iWatch之后全新现象级终端，引领XR技术升级新趋势。

　　1）光学显示：苹果预计采用Pancake+Micro-OLED方案，PPI预计达到3400，远高于现有OLED和Fast-LCD方案产品，现阶段Micro-OLED商业化应用主要受高成本制约，随着苹果MR发布以及屏厂扩建产能落地，Micro OLED有望在XR端加速渗透；此外，苹果MR的单目独立+电驱自动IPD调节配置也将加速XR头显IPD调节系统的普及和升级。

　　2）感知交互：苹果MR预计配备15颗摄像头并支持全彩透视，可实现AR和VR模式平滑切换，通过“手势交互+眼动追踪+指环”技术串联实现无手柄操作，此外，面部识别、腿部追踪等交互功能亦是亮点，有望刷新大众对XR感知交互的认知。

　　3）芯片：苹果MR预计将采用双芯片设计，即图像信号处理器（代号Bora）+SoC芯片（代号Staten），SoC芯片Staten预计为M2系列芯片。

　　4）生态内容：苹果MR或具备苹果生态多设备互联功能，将带来更高的生态便捷性和更丰富的内容体验，在娱乐、办公等领域具备广阔应用空间；同时，3D FaceTime会议、AIGC应用、视频生态也是苹果MR生态内容主要亮点。

　　苹果MR创新机遇，产业链核心标的有望深度受益。首款苹果MR发布在即，第二代平价版苹果MR有望于2024年底发布，性能迭代和价格下行有望驱动出货量迈上新台阶，苹果MR产业链核心标的有望充分受益。此外，苹果作为全球消费电子创新风向标，MR的发布有望刷新大众对VR产品的认知，叠加Meta、Pico、索尼等其他VR品牌在硬件生态端持续升级，VR市场有望加速发展，国内产业链相关标的亦将受益。

　　风险提示：终端需求不及预期，苹果MR创新不及预期，研报使用的信息更新不及时的风险。

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