美豆：全球旧作大豆库存探底，新作供应边际改善但供需依然偏紧1.核心逻辑：近期美豆价格重心下移，但无论是从压榨和出口消费来看，还是市场对低结转库存预期，近月美豆高位波动区间稳固，美豆油及谷物行情也给与美豆较多支撑。基本面，天气回暖但多雨天气下，大豆播种进度依然偏慢，后期加速推进预期仍有待确实，天气暂时不具备炒作条件，美豆供需面暂时并无明显驱动，盘面快速回落要主义技术性回补，关注1600 一线.操作建议：观望为主

　　3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重4.背景分析：

　　隔夜期货： 5 月12 日，CBOT 市场大豆收盘上涨，

　　美豆：【供应】：大豆产量预计为46.4 亿蒲式耳，增长5%；由于期初库存略低，大豆供应量预计为48.9 亿蒲式耳，比2021/22 年增长4%。

　　【消费】：美国大豆压榨量预计为22.6 亿蒲式耳，比去年增加4000 万蒲式耳；美国大豆出口预计为22 亿蒲式耳，比去年增加6000 万蒲式耳。【库存】：预计2022-2023 年美国期末库存为3.1 亿蒲式耳，增加7500 万蒲式耳。

　　全球大豆：【产量】全球大豆产量预计将增加4530 万吨，达到3.947亿吨，巴西的产量也将增加占增长的一半以上，增加了2400 万吨，达到创纪录的1.49 亿吨。阿根廷的大豆产量预计将达到5100 万吨，巴拉圭将达到1000 万吨。【消费】全球2022/23 年大豆出口预计在去年之后增长9%，达到1.7 亿吨。中国约占贸易增长的一半，2022/23 年，进口量增加700万吨，达到9900 万吨。2022/23 年，全球蛋白粉消费预计将增长3%。近一半的增长来自中国，中国的大豆压榨预计将从2021/22 年增加600 万吨至9500 万吨。【库存】预计全球大豆期末库存将增加达到9960 万吨，增长1440 万吨。

　　LaSalle 预计4 月NOPA 压榨量在1.68-1.69 亿蒲式耳之间，这意味着行业压榨量为1.785-1.795 亿蒲式耳。如果开机率没有迅速大幅上涨，已有的压榨速度显示，21/22 年度压榨量可能会比美国农业部预测的22.15亿蒲式耳高出1000 万蒲式耳。

　　USDA 出口销售：截至5 月5 日当周，美国2021/2022 年度大豆出口净销售为14.4 万吨，处于预估区间低端，前一周为73.5 万吨；2022/2023年度大豆净销售7.7 万吨，前一周为40.7 万吨；美国2021/2022 年度对中国大豆累计销售3005.1 万吨，前一周为3004.5 万吨。

　　蛋白粕：当前拉锯行情缺乏方向，新作相对宽松周期内国内情绪低迷1.核心逻辑：供应增量带动库存修复进展顺利，下游采购谨慎，基差承压风险仍达。目前油厂利润压力下基差报价坚挺，此外美豆对盘面的提振，以及油脂疲软对豆粕的额外刺激，豆粕盘面企稳，现货短期也得到支撑。美豆偏弱叠加国内现货压力，豆粕盘面依然面临很大压力，3900 一线也缺乏试空机会，观望为主。

　　3.风险因素：政策动向，南美天气异常

　　海关总署：中国4 月大豆进口量为807.9 万吨，去年4 月为745 万吨。前4 个月，我国进口大豆2836 万吨，减少0.8%，进口均价每吨3979.7元，上涨22.7%。

　　压榨利润：5 月12 日，巴西6 月升贴水无变化，巴西6 月套保毛利较昨日下降38 至-172 元/吨；巴西7-8 月升贴水分别上涨0、2 美分/蒲，巴西7-8 月套保毛利较昨日下降38、46 至-198、-262 元/吨。美西10-11 月升贴水无变化，美西10-11 月套保毛利较昨日下降51、51 至-423、-414元/吨。美湾10-11 月升贴水无变化，美湾10-11 月套保毛利较昨日下降51、51 至-298、-263 元/吨。

　　现货市场：5 月12 日，全国主要油厂豆粕成交28.68 万吨，较上一交易日增加11.42 万吨，其中现货成交10.48 万吨，远月基差成交18.2 万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至63.68%(mysteel)油脂：原油带动国际油脂反弹，马棕高频出口数据验证良好的消费预期1.核心逻辑：当前油脂大幅回落后，盘面依然面临多重压力。除非宏观和原油波动压力外，4 月马来西亚棕榈油较高的结转库存，以及后期可能通过降低出口关税且暂缓B30 实施措施来增加供应，均都增加了回调动力；此外，印尼库容压力下5 月可能放开出口限制政治的影响，也在加剧盘面风险资金撤离。棕榈油弱势行情拖累国内油脂走低，同时豆油供应增加，带动国内油脂库存修复，也在进一步施压盘面。

　　3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整隔夜期货：5 月12 日，CBOT 市场豆油收盘下跌，美豆油07 合约跌幅1 或1.2%，报收82.45 美分/磅。马棕榈油07 合约收盘下跌，跌幅63 或0.98%，报收6398 马币/吨。

　　GAPKI；预计印尼将在2-4 周内解除棕榈油出口禁令。

　　现货市场：5 月12 日，全国主要地区豆油成交量26100 吨，棕榈油成交量1066 吨，总成交比上一交易日减少4347 吨，降幅13.79%。市场传言豆油出口印度，加上集团企业在全国采购豆油进行贸易，提振市场信心，现

　　差普遍上涨。(mysteel)生猪：供应短缺预期导致养殖企业减少出栏

　　1.核心逻辑：部分屠宰企业尝试压价采购，测试市场但是失败。养殖企业出栏计划完成较好，因此减少出栏计划。5/6/7 月养殖企业出栏数量预计减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格。当下高价抑制消费，养殖场被迫降价销售白条，高价采购毛猪，剪刀差导致屠宰场亏损。

　　3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，4.背景分析：

　　生猪价格再创新高。5/6/7 为消费次淡季。但是由于养殖场出栏减少，因此并不着急出售生猪。同时，由于长期处于亏本状态，养殖场迫切希望能推高价格，使得生猪价格重回成本区域，弥补现金流的缺失。另一方面，由于饲料销量开始下滑，市场担忧能繁母猪去化较为严重，影响今年下半年生猪供应。当前疫情期间市场认为需求已经如此好，那等到疫情复苏，价格将更上一层楼，因此做多氛围浓厚。

　　2022 年3 月3 日头部批头部次收储1.94 万吨，3 月4 号第二次收储2.06 万吨，流标1.6 万吨。

　　2022 年4 月2 日第三批头部次收储1.18 万吨，4 月3 日第二次收储进行2.82 万吨，流拍1.97 万吨。

　　2022 年4 月22 日第五批收储4 万吨，全部流拍。

　　玉米：玉米供需紧张增加，价格逐步向上

　　1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。东北疫情可能影响春耕，关注今年种植影响。

　　3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向

　　5 月12 号，国内地区玉米现货价格波动。09 合约期货价格为2972 元/吨。

　　本周玉米市场各地区之间依然表现出区域分化的特点。东北地区偏强运行，本周价格上涨50-60 元/吨。基层余粮见底，产区贸易商存粮成本对价格支撑力增强，农户忙于春耕，自然干粮售粮节奏较慢。需求方面，深加工收购较为积极，贸易业者接单活跃度提升。本周华北地区玉米价格有涨有跌，依然维持震荡行情，贸易商为小麦收购腾库，但并未集中出库，市场供需基本处于平衡的状态，下游深加工企业在满足正常需求的情况下，价格窄幅调整。北港收购价格上涨，南北价格倒挂及到港成本居高等继续提振价格，销区贸易商报价心态偏强，价格坚挺，下游饲料企业消耗库存为主，部分饲料企业节后有少量补库需求。

　　：期价高位震荡1.核心逻辑：新季果减产及部分产区出现霜冻现象，市场情绪偏强。

　　2.操作建议：日内波动率放大，应谨慎控制风险水平。

　　3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。

　　10 合约收盘价9418，跌15 元/吨。五一后，随着夏令水果上市，现货交易整体放缓。陕西产区价格坚挺，出货意愿不强，而山西产区询货商减少，价格出现下降。现货

　　价格持续稳定运行。新季果开花状况或不及预期，市场情绪偏强，波动率较大。上周霜冻带来减产为大概率事件，应关注盘面看涨情绪。

　　关注新季苹果生长：未来10 天，华南地区多降雨，累积降水量有50到100 毫。山东产区有一次较强的冷空气活动，华北大部分地区降温4 到8 摄氏度，伴有4 到6 级偏北风。(中央气象台)2022 年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3 元/斤上涨至目前的3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5 元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量292.96 万吨左右，其中山东113.1 万吨，陕西93.27 万吨，库容比为23.35%和20.68%。

　　1.核心逻辑：仓储成本增加，下方有支撑。

　　3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。

　　本周四，红枣09 收盘价12300，较上个交易日涨95 元/吨。

　　需求季节性回归低迷，新疆产区现货价格持稳，参考价特级11.50-13.50 元/公斤，一二级在10.5-12 元/公斤。销区市场走货一般，河北河南大货已入冷库，实际成交随购随销，品质不同价格不一。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为

　　并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9 万吨红枣。产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22 年产量将会在去年减产后修复。

产业招商/厂房土地租售：400 0123 021
或微信/手机：13524678515; 13564686846; 13391219793 
请说明您的需求、用途、税收、公司、联系人、手机号，以便快速帮您对接资源。 
长按/扫一扫加葛毅明的微信号

扫一扫关注公众号