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农产品产业链日报:东南亚棕油超预期的减产使得未来供应的不确定性增加

admin1个月前 (09-21)产业地产资讯12

  美豆:美国中西部及平原北部迎来降雨,但大部分地区高温依旧1.核心逻辑:美豆此前在供需边际改善预期和宏观压力驱动下,估值快速修正,仍处于合理区间。目前旧作供应超预期,国内进口需求不佳,叠加巴西积极的抛售打压,美豆升贴水大幅回落,现货疲软。然而宏观衰退交易或出现阶段性的修复,且大豆逐渐进入主要需水期,尽管天气形势尚不具备减产条件,不排除后期过度交易天气升水的情况。当前美豆盘整仍未出现单边的行情驱动,或依旧维持震荡。

  3.风险因素:南美天气出现异常,政策动向,疫情加重4.背景分析:

  USDA 作物生长:截至2022 年7 月17 日当周,美国大豆生长优良率为61%,分析师平均预估为62%,前一周为62%,去年同期为60%。大豆开花率为48%,前一周为32%,去年同期为61%,五年均值为55%。大豆结荚率为14%,前一周为6%,去年同期为21%,五年均值为19%。

  USDA 民间出口商报告:民间出口商报告对中国出口销售13.6 万吨大豆,于2022/23 市场年度交货。美国大豆的市场年度始于9 月1 日。

  蛋白粕:豆粕短期基差或相对稳定,短期09 合约底部清晰1.核心逻辑:本周,美豆波动会调,豆粕承压下行压力大于前期,一方面,美豆期价和贴水下行,国内进口成本大幅回落,豆粕基差坚挺,盘面高位并不是很稳定;另一方面,油脂止跌企稳,缺乏额外支撑。目前豆粕09 仍处于3900 一线 点的波动行情中。展望后市,市场悲观情绪或依然存在,下游出虽货缓慢,但阶段性补库需求有望出现,下游心理上也有底部支撑,一方面虽美豆供需略转宽松,但宏观修复行情和可能出现的天气升水给市场一定的想象空间,另一方面国内主要油厂大豆豆粕库存收缩,且油厂在利润压力维持低开开机,豆粕产出有限,豆粕挺价销售普遍。预计短期基差或相对稳定,09 合约底部清晰。

  3.风险因素:抛储政策,产区天气异常

  国家粮食交易中心:7 月15 日计划拍卖50.17 万吨,成交1.4417 吨,成交率2.87%。

  海关总署:中国6 月大豆进口825.0 万吨,5 月为967.4 万吨;1-6 月大豆进口4,628.4 万吨,同比减少5.4%。

  库存数据:截止7 月15 日(第28 周),全国主要油厂大豆库存为516.95 万吨,较上周减少32.69 万吨,减幅5.95%,同比去年减少161.58万吨,减幅23.81%;豆粕库存为107.76 万吨,较上周增加2.99 万吨,增幅2.85%,同比去年减少9.06 万吨,减幅7.76%。

  压榨利润:7 月19 日,巴西8 月升贴水无变化,巴西8 月套保毛利较昨日下降61 至-111 元/吨。美西10-11 月升贴水无变化,美西10-11 月套保毛利较昨日分别下降50、50 至-391、-369 元/吨。美湾10-11 月升贴水无变化,美湾10-11 月套保毛利较昨日分别下降51、51 至-277、-230 元/吨。

  现货市场:7 月20 日,全国主要厂豆粕成交23.4 万吨,较上一交易日增加1.11 万吨,其中现货成交15.5 万吨,远月基差成交7.9 万吨。开机方面,全国开机率较上个交易日上升至59.60%。(mysteel)油脂:短期棕榈油供应过剩压力依然存在,超预期的减产使得未来供应的不确定性增加

  1.核心逻辑:油脂短期依然弱势难改,原油上的不确定行情,以及国内豆油供应收缩兑现,或油料底部可能出现的天气升水,是油脂目前能看到的逻辑支撑。此外,印尼棕榈油库容压力下大幅减产超预期,还有马来7 月高频产量数据不佳,这使得增产季兑现也存在很大不确定,不确定下就会出现分析,在一致性疲软预期下的分歧就是支撑。棕榈油方面,眼下相确定的短期供应过剩和远期供应的不确定性,以及价格回落之后,可料想的部分需求回暖,正在拉锯行情,原油的方向性行情后期或也会让油脂交易更具倾向性,美豆油和原油走势更为贴切,近期关注美豆油对油脂的提振。

  3.风险因素:油脂抛储,宏观政策异动

  隔夜期货:7 月20 日,CBOT 市场豆油收盘下跌,美豆油12 合约跌幅1.8 或3.02%,报收57.72 美分/磅。BMD 市场棕榈油收盘下跌,马棕09 基准合约跌幅4 或0.1%,报收3913 马币/吨。

  库存数据:截止7 月15 日(第28 周),全国主要地区豆油商业库存约92.19 万吨,较上周减少3.06 万吨,降幅3.21%;棕榈油商业库存约31.86 万吨,较上周增加6.35 吨,增幅24.87%。华东地区主要油厂菜油商业库存约17.92 万吨,环比上周减少1.38 万吨,环比减少7.15%。

  现货市场:7 月20 日,全国主要地豆油成交12600 吨,棕榈油成交0吨,总成交比上一交易日减少7100 吨,降幅36.04%。(mysteel)苹果:稳中偏弱运行

  1.核心逻辑:减产和优果率低将期价拉至高位,短期按需求调配偏弱运行。新产数据利多,现货价格疲软,合约多空博弈剧烈,后市行情易涨难跌。

  3.风险因素:天气灾害,疫情情况。

  本周三,10 合约收盘价 8902 元,小幅上涨。

  2022 年全国冷库库存环比下降 24%,且受冰雹天气影响优果率低,一二级 80#以上优果价格偏硬,已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的3.9 元/斤-4 元/斤,涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击,苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显,优等果价格驱稳,成交不多。本周南方受台风天气影响,市超走货速度下滑,全国冷库走货 12.45 万吨,库存率 11.07%。陕西销区走货放慢,山东产区以客商按需调货。

  各主产区套袋工作陆续收尾,根据套袋使用情况统计:山东产区减产明显,由于坐花期降雨过多,威海市套袋量减少 20%上下,烟台市减少15%上下,蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%,陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现,短期内将会持稳运行。

  棉花:USDA 数据利空,棉花波动放大

  1.核心逻辑:下游产业处于弱势,新产实种面积增加。走货缓慢,库存环比处于历史高位。近期期价重心下移。

  3.风险因素:市场改善,国家补贴,美国新产数据较往年下滑,对华关税调整。

  本周三,棉花 09 合约收盘价 14485 元/吨。

  USDA 棉花供需年报公布,美棉出口量七年新低。受数据影响,郑棉本周跌停后继续向下运行。港口外棉清关人民币价格下跌800-1400 元/吨,棉企报价意愿不强,成交较少,国内新疆棉市场价平均下跌1000 元/吨上下,市场心态悲观,整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1千公顷,比前年环比下降 140.8 千公顷,下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷,比前年环比增加 27.4 公斤/公顷,增加 1.5%。

  全国棉花总产量 573.1 万吨,比前年减少 18 万吨,环比下降 3%。 今年产量预计增加,达到 587 万吨左右。

  新疆地区棉花价格普遍调整,机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡,加工厂原料囤积调动性较差,上周全国商业库存走货率不到 5%,期价重心持续下移。 新棉生长情况较为良好,郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线,建议近期空单止盈。

  1.核心逻辑:需求薄弱,供给有余,短期内盘面持续偏弱。

  产区红枣生长情况:由于今年普遍回温较早,枣树在四月底已可见花苞,现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作,病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。

  需求方面受高温天气影响,红枣需求偏弱。销区市场走货一般,端午提振具有局限性,一级枣品成交价仍在高位,大约在 5.3 元-6 元每斤。

  市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣,陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来,红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行,低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面,较去年同期增加。

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