9月20日早盘，三大指数冲高回落，截至午间收盘，等板块跌幅居前。个股涨多跌少，两市近4000只个股上涨。

　　券商晨会精华：汽车行业旺季将至 将淡化短期影响

　　在今日的券商晨会上，海通证券认为，出口占比高的行业或将分化；中金公司认为，暖通市场被低估，全球龙头普遍超预期；中信建投认为，汽车行业旺季将至，淡化短期疫情影响。

　　核心结论：①今年整体出口靓丽，但增速已经开始回落，后续各行业出口形势可能分化。②出口或承压行业：海外经济逐渐走弱，需求弹性大且供给可替代性高的行业，如电子、家电、有色等。③出口有韧性行业：海外需求具有刚性行业，且国内技术进步有望实现替代性扩张，如新能源以及汽车。

　　中金：暖通市场被低估全球龙头普遍超预期

　　认为，暖通市场被低估，全球龙头普遍超预期。全球暖通空调行业龙头2022年上半年业绩普遍超预期，全球市场高温带动的需求，以及欧洲能源危机下热泵的需求是亮点。借鉴大金在日本地产泡沫破灭后的业绩走势，国际化是成功的关键。全球暖通空调市场被低估：1)全球暖通空调市场包括家用空调、商用空调、采暖设备三大市场。虽然中国家用空调市场面临类似于日本1990年代初面临的从高增长阶段进入缓慢增长阶段，但全球市场的空间被低估。2)欧洲地区，历史气候原因导致空调家庭渗透率、公共场所中央空调渗透率偏低，极端天气频繁出现或提升欧洲市场空调渗透率。3)中国市场，家装中央空调渗透率快速提升，形成消费升级；非家庭市场，中央空调市场需求应用场景在丰富。4)全球大量经济欠发达地区，空调渗透率偏低。

　　：汽车行业旺季将至淡化短期疫情影响

　　认为，汽车行情受宏观环境以及外围市场影响略有回调，建议淡化短期总量预期及市场风格波动，聚焦景气趋势及中期格局加大配置：1)9月5日-9月11日上牌销量同比增速1%，预计年内月销量同比增速20%~30%；景气向上叠加原材料、汇率等宏观因素向好趋势下，三季报有望实现较好增速；2)重点关注结构性成长，自主品牌市占率提升及电动智能化成长趋势赋予板块估值向上弹性。当前自主品牌新车型上市明显提速，无需过度担忧明年车补贴退坡影响，规模效应及产品结构升级将支撑盈利及景气趋势。（来源：财联社）

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