美豆：市场预期美豆种植面积下调，叠加天气交易，美豆或止跌企稳1.核心逻辑：新季度油料油脂供应转宽松的预期，依然要面对潜在的极端天气风险，6 月底报告面积数据修正，潜在利多仍有发酵空间。近期美豆粕需求引导下的走强行情，对美豆价格也有提振，而且美豆旧作日益见底的库存，都对美豆加格有较大支撑。

　　3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重4.背景分析：

　　USDA2022 年大豆种植面积报告前瞻：分析机构对美国2022 年大豆种植面积的预估均值为9044.6 万英亩，预估区间介于8873.5-9237.5 万英亩。USDA 3 月31 日预估值为9095.5 万英亩。

　　USDA 出口销售：截至6 月16 日当周，美国2021/2022 年度大豆出口净销售为2.9 万吨，前一周为31.7 万吨，符合预期；2022/2023 年度大豆净销售26.5 万吨，前一周为40.8 万吨；

　　蛋白粕：豆粕反弹预期下，豆菜价差或继续走扩1.核心逻辑：豆粕需求疲软且库存压力逐步显现，后期油厂开机可能或受限。豆粕大幅跳水之后，随着宏观和原油市场企稳，且预期油料受天气以及月底面面报告提振也出现企稳行情，预计下周豆粕有可能出现反弹行情。目前现货也较此前大幅回落，预期的反弹行情或引发新一波采购和点价热潮，进一步助力豆粕反弹。目前菜粕进口+进口菜籽压榨，基本满足下半年饲料消费需求。国产菜籽大榨，带来的菜粕供应增量，很大程度上提升了菜粕的库存水平，菜籽粕仓单高位。后期加拿大菜籽集中上市供应预期下，随豆粕反弹行情，豆菜价差或继续走扩。

　　2.操作建议：豆菜走扩行情，逢低买入

　　3.风险因素：抛储政策，产区天气异常

　　压榨利润：6 月24 日，巴西8 月升贴水下降5 美分/蒲，巴西8 月套保毛利较昨日下降17 至-187 元/吨。美西10-11 月升贴水分别下降17、12 美分/蒲，美西10-11 月套保毛利较昨日分别上涨54、41 至-401、-392元/吨。美湾10-11 月升贴水无变化，美湾10-11 月套保毛利较昨日分别上涨9、9 至-328、-294 元/吨。

　　现货市场：6 月24 日，全国主要油厂豆粕成交11.71 万吨，较上一交易日减少5.86 万吨，其中现货成交5.71 万吨，远月基差成交6 万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至62.12%。(mysteel)油脂：原油市场止跌企稳，油脂或回归供应矛盾交易而出现修复行情1.核心逻辑：目前原油跌幅收缩后，出现企稳的迹象，这对当前油脂价格能形成一定的托盘效果。后期油厂开机可能或受限，短期豆油供应也会收缩，当前豆棕价差、菜豆价差下，豆油消费依然具备性价比。豆油表现或继续强于棕榈油。东南亚棕榈油随印尼出口供应增加，边际改善压力仍在，但经过大幅度调整之后，随后而来的增产能否兑现仍是主导后期行情的关键。国内棕榈油供需矛盾较大，豆棕现货价差深度倒挂，刚性需求被压制到极限，尽管进口利润有所修复，但弹性需求不回归，也难出现较大的增量供应。短期基于供应紧缩的交易逻辑，或开启修复行情。

　　3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整4.背景分析：

　　隔夜期货：6 月24 日，CBOT 市场豆油收盘上涨，美豆油12 合约涨幅0.91 或1.42%，报收64.08 美分/磅。BMD 市场棕榈油收盘下跌，马棕09基准合约跌幅94 或1.98%，报收4656 马币/吨。

　　MPOA:2022 年6 月1-20 日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加15.9%，其中马来半岛增加19.38%，沙巴增加10.16%，沙捞越增加8.21%，马来东部增加19.38%。

　　现货市场：6 月24 日，全国主要地豆油成交11800 吨，棕榈油成交量0 吨，总成交比上一交易日增加3400 吨，增幅40.48%。(mysteel)苹果：走货清寡，行情震荡

　　1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行。新产数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情易涨难跌。

　　3.风险因素：天气灾害，疫情情况，现货逻辑改变。

　　上周五，10 合约收盘价8714，跌102 元/吨。

　　市场关于新季苹果是否减产说法不一，但仍能从盘面上反映出减产风波的拽动。受夏令水果的冲击，苹果需求出现疲软现象。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多，走货速度放慢，山西销区订购基本结束，山东产区以客商按需调货。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会延续稳中偏弱运行。新季果已经进入套袋工作，华北东部和山东半岛降雨量和气温适宜，市场对新季果生长持良性情绪，期价走势的关键驱动因素是下半年苹果产量。

　　2022 年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3 元/斤上涨至目前的3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5 元/斤。截止本周全国库存率14%，走货清淡。山东产区客商以樱桃作为主要销售品种，部分早熟品种准备进入采摘期，预计短期内苹果走货继续放缓。陕西同样受需求疲软影响，多以自提发货为主。

　　红枣：需求不振，下方逼近成本线.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。

　　上周五，红枣09 收盘价10865，回涨215 元/吨。

　　产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22 年产量将会在去年减产后修复。

　　需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在5.3 元-6 元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为

　　并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加棉花：单日大跌，整理下行

　　1.核心逻辑：新疆地区棉花价格随需求调整，库存走货缓慢，期价重心持续下移。

　　3.风险因素：市场改善，疫情情况，国家补贴。

　　上周五，棉花09 合约收盘价18435，跌幅近7%。

　　2021 年全国棉花播种面积为3028.1 千公顷，比前年环比下降140.8千公顷，下降4.4%、全国棉花单位面积产量1892.6 公斤/公顷，比前年环比增加27.4 公斤/公顷，增加1.5%。全国棉花总产量573.1 万吨，比前年减少18 万吨，环比下降3%。

　　2 月以来，新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到5%，期价重心持续下移。

　　新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。

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