今日创业板、科创板各一支标的申购，精析如下：

　　（1）联动科技（保荐人：海通证券）301369

　　公司专注于半导体行业后道封装测试领域专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括半导体自动化测试系统、激光打标设备及其他机电一体化设备。半导体自动化测试系统主要用于检测晶圆以及芯片的功能和性能参数，包括半导体分立器件（功率半导体分立器件和小信号分立器件）的测试、模拟类及数模混合信号类集成电路的测试，广泛应用于半导体产业链从设计到封测的主要环节，包括芯片设计验证、晶圆制造中的晶圆检测和封装完成后的成品测试；激光打标设备主要用于半导体芯片的打标，应用于半导体后道封装环节。公司坚持创新驱动发展的战略，公司自主研发的半导体分立器件测试系统实现了进口替代。

　　①看估值：联动科技本次公开发行股票数量为1,160.0045万股，发行后总股本4,640.0179万股，本次发行价格96.58元/股，对应标的公司上市总市值44.81亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为35.76倍，主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平情况如下：

　　低于中证指数有限公司发布的行业蕞近一个月平均静态市盈率；低于招股说明书中所选可比公司近20日扣非后算术平均静态市盈率。

　　公司2022年1-9月经营情况良好，预计2022年1-9月经营业绩同比实现增长。公司预计2022年1-9月营业收入为26,430.98万元，同比增长21.68%；归属于母公司股东的净利润为10,126.89万元，同比增长35.58%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为9,880.63万元，同比增长35.71%。估值水平有所提升。

　　公司具备较为完善的产品线，主要包括半导体自动化测试系统、半导体激光打标设备、其他机电一体化设备，此外还有相应配件、维修服务等。

　　根据方正证券的研究报告，2020年国内（大陆地区）半导体分立器件测试系统的市场规模为4.9亿元，公司2020年国内分立器件测试系统销售收入为1.01亿元，据此计算公司国内分立器件测试系统市场占有率为20.62%，是国内领先的半导体分立器件测试系统供应商之一。近年来，公司研制成功的模拟及数模混合集成电路测试系统在安森美集团、华天科技等国内外知名半导体企业得到了认可和应用。公司是少数进入国际封测市场供应链体系的中国半导体设备企业之一。

　　公司将行业前沿的技术与创新思维相结合，持续追求半导体专用设备相关产品及技术的革新。截至2021年12月31日，公司研发人员数量为165人，占公司员工总数31.73%。同时，公司在半导体分立器件测试系统、集成电路测试系统、激光打标设备及机电一体化设备等产品技术领域均有成熟的研发经验。此外，公司承担国家科技部创新基金项目，通过了国家高新技术企业及国家鼓励的软件企业认定，被广东省科学技术厅认定为广东省半导体集成电路封装测试设备工程技术研究中心。截至本招股说明书签署日，公司共获得发明专利16项，实用新型专利21项，外观专利3项，软件著作权74项。

　　公司自成立以来，一直坚持自主创新，旗下产品多次填补国内技术空白。在集成电路测试领域，公司QT-8200系列产品是国内少数能满足Wafer level CSP （晶圆级封装）芯片量产测试要求的数模混合信号测试系统之一，能提供高质量的系统对接和测试信号，具备256工位以上的并行测试能力和高达100MHz的数字测试能力，产品主要性能和指标与同类进口设备相当。在功率半导体分立器件测试领域，公司近年来推出的QT-4000系列功率器件综合测试平台，能满足高压源、超大电流源等级的功率器件测试要求，测试功能涵盖直流及交流测试并能够进行多工位测试的数据合并，包括但不限于直流参数测试（DC）、热阻（TR）、雪崩（EAS）、RG/CG（LCR）、开关时间（SW）、二极管反向恢复时间（TRR）、栅极电荷测试（Qg）以及浪涌测试等，是目前国内功率器件测试能力和功能模块覆盖面蕞广的供应商之一。该系列产品已规模运用于第三代半导体，如GaN、SiC产品领域。在小信号分立器件测试领域，公司旗下QT-6000系列产品是国内较早实现自主研发、生产的高速分立器件测试系统之一，能够满足小信号器件多工位并行测试要求，具有较高的测试效率。QT-6000系列产品的测试UPH值可达60k，达到国际先进水平。

　　根据本次发行价格96.58元/股和1,160.0045万股的新股发行数量计算，预计募集资金总额为112,033.23万元，扣除预计发行费用约10,578.25万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为101,454.99万元。计划投入以下项目：

　　本次募集资金投资项目是公司在现有主营业务的基础上，进一步扩充半导体自动化测试系统的产能，同时结合公司发展战略建立研发中心及建设营销服务网络，进一步提升公司研发实力和核心技术产业化能力并提升全球销售网络的覆盖，符合行业发展方向和公司战布局。募集资金投资项目的实施将继续加强公司在半导体测试领域和激光打标及机电一体化领域的技术优势，巩固公司主营业务，支持公司长期健康发展。

　　综上，公司所处行业景气度有所下降，估值略有优势，长线成长空间尚可，破发概率相对较低。

　　（2）诺诚健华（保荐人：中金公司）688428

　　诺诚健华是一家以卓越的自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业，拥有全面的研发和商业化能力，专注于肿瘤和自身免疫性疾病等存在巨大未满足临床需求的领域，在全球市场内开发具有突破性潜力的同类蕞佳或同类首创药物。

　　①看估值：诺诚健华本次公开发行股票数量为264,648,217股，发行后总股本1,764,321,452股，本次发行价格11.03元/股，对应标的公司上市总市值194.6亿，对应2021年市值/研发费用为26.56倍，业务及经营模式与发行人相近的上市公司市值/研发费用水平具体情况如下：

　　2021年1-9月，公司营业收入为98,142.97万元；2022年1-9月，公司营业收入预计为40,100-49,000万元，同比下降50.07%-59.14%；2022年1-9月，归属于母公司所有者的净亏损预计为54,400-66,400万元，较上年同期相比净利润减少718.81%-855.31%；2022年1-9月，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净亏损预计为57,200-69,900万元，较上年同期相比净利润减少625.47%-742.14%，亏损幅度有所扩大。

　　在具有丰富研发、生产和商业化经验的管理团队的带领下，公司已构建起一体化的生物医药平台，兼顾研发质量与研发速度的需求，建立了创新性与风险高度平衡、涵盖多个极具市场前景的热门靶点的产品管线，正加速成长为为全世界肿瘤和自身免疫性疾病患者开发并提供创新疗法的生物医药领导者。

　　公司拥有兼具国际创新视野与深刻行业洞察的创始团队和管理团队。公司的创始团队已长期合作多年，彼此专业互补且配合默契，共同推进公司高效快速发展。公司的联合创始人为Jisong Cui（崔霁松）博士和施一公博士，Jisong Cui（崔霁松）博士曾担任保诺科技（北京）有限公司的总经理及美国默克（Merck& Co.）的早期开发团队的负责人，施一公博士是知名的结构生物学家，现为中国科学院院士、美国艺术与科学院外籍院士、美国国家科学院外籍院士、欧洲分子生物学组织（EMBO）外籍成员、西湖大学创始校长、清华大学生命科学学院讲席教授等。公司的主要管理团队成员拥有辉瑞（Pfizer Inc.）、葛兰素史克（GlaxoSmithKline plc）、百时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb Company）、强生公司（Johnson & Johnson）等大型跨国药企的资深工作经验，在创新药研发、生产和商业化等各个环节为公司注入远见卓识。

　　截至本招股意向书签署日，公司的主要产品之一奥布替尼（宜诺凯®）已于2020年12月获得国家药监局附条件批准上市，Tafasitamab已获批在博鳌超级医院作为临床急需进口药品使用，12款产品处于I/II/III期临床试验阶段，4款产品处于临床前阶段。公司正在以中美两地为主的全球市场快速推进在研产品的临床试验与注册申报工作，以实现产品管线中的候选药物早日造福全球患者。

　　公司的产品布局聚焦于具有广阔市场空间的肿瘤与自身免疫性疾病领域，侧重于构建具有协同效应的创新疗法。根据弗若斯特沙利文分析，2020年全球肿瘤药物市场规模达1,503亿美元，2030年有望增长至4,825亿美元；2020年全球自身免疫性疾病药物市场规模达1,206亿美元，2030年有望增长至1,752亿美元。在血液瘤方面，公司拥有奥布替尼（BTK抑制剂）、ICP-490（CRBN E3连接酶调节剂）和Tafasitamab（靶向CD19的单克隆抗体）等具备高度差异化竞争优势及协同效应的血液瘤治疗产品，其中奥布替尼已获得国家药监局附条件批准上市用于治疗复发或难治性CLL/SLL以及复发或难治性MCL；在实体瘤方面，公司拥有ICP-192（泛FGFR抑制剂）、ICP-723（泛TRK抑制剂）、ICP-189（SHP2抑制剂）等产品，覆盖多种实体瘤治疗机制；在自身免疫性疾病方面，公司正在开发用于治疗由B细胞或T细胞功能异常所导致的自身免疫性疾病的多款产品，包括奥布替尼（BTK抑制剂）、ICP-332（TYK2-JH1抑制剂）和ICP-490 （CRBN E3连接酶调节剂）等。除单药疗法外，公司也积极挖掘在研产品与标准疗法或其他疗法联合用药的潜力。

　　2022年业绩收入下降主要原因系：一方面去年同期公司与Biogen就奥布替尼达成一项授权合作，确认的技术授权收入较高；另一方面公司预计2022年1-9月产生未实现汇兑损失金额较高，相关预测依据公司对汇率的估计作出，存在产生一定波动的可能性。

　　发行人本次募投项目预计使用募集资金金额为400,000.00万元。按本次发行价格11.03元/股和264,648,217股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额291,906.98万元，扣除约14,025.42万元（不含税）的发行费用后，预计募集资金净额约277,881.56万元。将投资于以下项目：

　　新药研发项目基于公司已上市药物和目前在研产品管线进度情况，结合国内外疾病发展对药物的需求，拟开展小分子和大分子药物的临床前及临床研发。通过本项目的实施，公司将持续推进公司在研产品的研发进度并进一步扩充公司产品管线，以持续满足创新药市场的需求多样化和产品多元化的要求，从而扩展公司面向的市场领域，扩大公司的发展空间和市场竞争力。

　　药物研发平台升级项目基于公司在研产品管线的研究需求，结合国内外先进的医药研发设备情况，拟对公司现有药物研发平台进行升级。为保障公司研发工作的顺利实施，本项目拟对公司现有研发实验室进行装修，并购置国内外先进的研发试验仪器设备，实现更为完善、可与国际接轨的研发平台升级。

　　营销网络建设项目对营销网络进行整合、扩充和加强，从销售、市场、商务和医学准入等多方面搭建公司的肿瘤和自身免疫性疾病治疗药物的营销网络，专注于公司药品和品牌市场推广，提升公司产品推广能力、市场营销能力和公司品牌知名度。

　　信息化建设项目主要包括基础设施建设和应用系统建设两大方面。基础设施建设包括构建全面的业务数据及网络服务体系，应用系统建设包括构建企业级商业运作和研发管理平台，助力公司业务发展。

　　报告期内，公司任何单一股东持股比例均低于30.00%。截至2021年12月31日，公司头部大股东HHLR及其一致行动人合计持股比例为13.85%，且直接持有公司5%以上股份的主要股东之间不存在一致行动关系，因此，公司任何单一股东均无法控制股东大会或对股东大会决议产生决定性影响。

　　综上，公司所处行业景气度尚可，持续亏损下估值难以把握，存在一定破发概率。

　　结论：今日标的联动科技股价略高、诺诚健华估值较难把握，稳健投资者建议观望，资金充裕的激进投资者可参与联动科技。小沙弥今日参与联动科技申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。

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