目前环氧乙烷乙烯来源有四种方式，石脑油裂解、MTO、外采乙烯以及乙烷等。其中石脑油裂解工艺占据最大份额，其次是外采乙烯。随着环氧乙烷产能的不断扩张，下游刚需缩减向上传导，导致过剩产能带来的低价竞争。供需矛盾引发产业链利润收窄，短期对价格下探预期减弱。

　　据理论测算，目前四种工艺环氧乙烷利润空间有限，MTO亏损1082元/吨，外采乙烯亏损200-400元/吨不等。从产业链来看，下游利润分布不均，聚羧酸单体亏损500元/吨，非离子表活盈利284元/吨，二乙醇胺盈利1355元/吨等。受产业链产品自身供需影响，产业链利润向部分下游倾斜。

　　石脑油裂解工艺占比环氧乙烷生产路线“半壁江山”

　　从环氧乙烷生产路线来看，石脑油裂解路线%。而石脑油裂解路线中，中石化占比最大。从成本角度评估，石脑油裂解乙烯成本具备最优路线，但受高油价驱使，乙烯产业链整体利润分布不均，环氧乙烷装置面临亏损压力，且其他下游乙二醇等亏损更直观，所以产业链平衡压力较大。

　　两种工艺环氧乙烷路线均处于亏损境地，部分EO工厂出现减产

　　环氧乙烷两种工艺路线表现不一，MTO路线亏损明显。亏损压力下，部分环氧乙烷工厂开始降低负荷，减少外销，导致整体市场出现短期紧张趋势。目前来看，受亏损影响，工厂多维持合约客户为主，整体供应偏紧。

　　环氧乙烷主要下游表现差异化，部分下游利润尚可

　　显示，环氧乙烷下游毛利表现不一，虽然聚羧酸单体面临亏损，但其他精细化工领域盈利尚可。但由于聚羧酸单体占环氧乙烷60%左右消费量，所以对产业链利润导向起到直接作用。主力供需结构矛盾，产能过剩压力下，亏损常态化。

　　预期短线环氧乙烷有小幅上行动力，长线仍存不确定因素

　　供应面来看：8月中旬以前，环氧乙烷整体供应面将维持稳中偏紧态势；8月中旬以后，随着扬子石化以及茂名石化的开车，区域供应将有所补给，所以整体供需是否平衡还有待观察。据悉，武汉地区环氧乙烷装置本月底左右或将有检修计划，时间约7-10天，当地供应面将有短期影响。

　　需求来看，8月份需求将维持平稳趋势，存量市场博弈下，鉴于原料市场价格低位，市场低端买进意愿浓厚。

　　预期：受供应紧俏支撑，短期来看不排除有拉涨预期。环氧乙烷工厂亏损压力下，生产积极性并不高，所以短期受供应紧张影响。长期来看，终端需求增量有限，且均在低端价格备货充足，且环氧乙烷在未来集中放量预期下，市场仍存较大的平衡压力，谨慎跟进市场动态。

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