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环氧乙烷产业链价值链分析-不同工艺下环氧乙烷利润收缩明显

admin8个月前 (09-21)产业地产资讯36

  目前环氧乙烷乙烯来源有四种方式,石脑油裂解、MTO、外采乙烯以及乙烷等。其中石脑油裂解工艺占据蕞大份额,其次是外采乙烯。随着环氧乙烷产能的不断扩张,下游刚需缩减向上传导,导致过剩产能带来的低价竞争。供需矛盾引发产业链利润收窄,短期对价格下探预期减弱。

  据理论测算,目前四种工艺环氧乙烷利润空间有限,MTO亏损1082元/吨,外采乙烯亏损200-400元/吨不等。从产业链来看,下游利润分布不均,聚羧酸单体亏损500元/吨,非离子表活盈利284元/吨,二乙醇***盈利1355元/吨等。受产业链产品自身供需影响,产业链利润向部分下游倾斜。

  石脑油裂解工艺占比环氧乙烷生产路线“半壁江山”

  从环氧乙烷生产路线来看,石脑油裂解路线%。而石脑油裂解路线中,中石化占比蕞大。从成本角度评估,石脑油裂解乙烯成本具备蕞优路线,但受高油价驱使,乙烯产业链整体利润分布不均,环氧乙烷装置面临亏损压力,且其他下游乙二醇等亏损更直观,所以产业链平衡压力较大。

  两种工艺环氧乙烷路线均处于亏损境地,部分EO工厂出现减产

  环氧乙烷两种工艺路线表现不一,MTO路线亏损明显。亏损压力下,部分环氧乙烷工厂开始降低负荷,减少外销,导致整体市场出现短期紧张趋势。目前来看,受亏损影响,工厂多维持合约客户为主,整体供应偏紧。

  环氧乙烷主要下游表现差异化,部分下游利润尚可

  显示,环氧乙烷下游毛利表现不一,虽然聚羧酸单体面临亏损,但其他精细化工领域盈利尚可。但由于聚羧酸单体占环氧乙烷60%左右消费量,所以对产业链利润导向起到直接作用。主力供需结构矛盾,产能过剩压力下,亏损常态化。

  预期短线环氧乙烷有小幅上行动力,长线仍存不确定因素

  供应面来看:8月中旬以前,环氧乙烷整体供应面将维持稳中偏紧态势;8月中旬以后,随着扬子石化以及茂名石化的开车,区域供应将有所补给,所以整体供需是否平衡还有待观察。据悉,武汉地区环氧乙烷装置本月底左右或将有检修计划,时间约7-10天,当地供应面将有短期影响。

  需求来看,8月份需求将维持平稳趋势,存量市场博弈下,鉴于原料市场价格低位,市场低端买进意愿浓厚。

  预期:受供应紧俏支撑,短期来看不排除有拉涨预期。环氧乙烷工厂亏损压力下,生产积极性并不高,所以短期受供应紧张影响。长期来看,终端需求增量有限,且均在低端价格备货充足,且环氧乙烷在未来集中放量预期下,市场仍存较大的平衡压力,谨慎跟进市场动态。

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