美豆：出口销售数据加持美豆大幅走高，天气窗口收窄交易空间有限1.核心逻辑：自上周收获较多降水之后，普遍的高温天气重回大众视野，优良率连续六周下滑，叠加出口销售数据提振，本周美豆出现大幅跳涨。目前盘口整体似国内逢低点价，然而国内油厂利润承压，下游消费疲软，整个产业悲观氛围浓重，这种逢低买盘很难代表趋势性。此外，当前多投持仓兴趣继续衰退，天气依然是风险，暂仍不能看到造成实质性减产的空间。后市大豆面积修正和旧作出口数可能会下调，或继续引导美豆转向震荡偏弱运行。

　　3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重4.背景分析：

　　隔夜期货：7 月27 日，CBOT 市场大豆收盘上涨，美豆11 合约涨27.25或1.97%，报收1411 美分/蒲。

　　LaSalle Group:美豆优良率连续第6 周下降。西部玉米带、北部平原、中南部和三角洲地区的作物因降雨量有限和高于正常温度而承受的压力最大，预计本周会有所缓解。

　　USDA 作物生长报告：截至2022 年7 月24 日当周，美国大豆生长优良率为59%，低于预期，分析师平均预估为60%，前一周为61%，去年同期为58%。大豆开花率为64%，前一周为48%，去年同期为74%，五年均值为69%。

　　大豆结荚率为26%，前一周为14%，去年同期为39%，五年均值为34%。

　　StoneX 进行大豆单产估测在51.8 蒲/英亩。逐州来看，主产州优良率良好，足以抵消优良率不佳的西南地区和大西洋州。

　　蛋白粕：豆粕基差稳定，成本顶部压力使得豆粕暂不存在突破机会1.核心逻辑：目前油厂利润压力下出现停机现象，豆粕供应收缩，库存下降明显，高基差相对稳定，盘面随着成本价格回落大幅攀升。然而，下游悲观情绪浓，叠加生猪价格承压表现，多头稍显谨慎，产业追涨情绪不高，此外，油脂企稳迹象使得豆粕缺乏一定的风险偏好。后市豆粕或更加倚重美豆表现，豆粕顶部压力。

　　3.风险因素：抛储政策，产区天气异常

　　进口大豆拍卖：7 月22 日计划拍卖50.38 万吨，成交7494.16 吨，成交率1.56%，仅山东安丘成交一笔，成交价4720 元/吨。

　　现货市场：7 月27 日，全国主要厂豆粕成交18.89 万吨，较上一交易日增加3.15 万吨，其中现货成交7.39 万吨，远月基差成交11.5 万吨。

　　开机方面，全国开机率较上个交易日下降至57.26%。(mysteel)油脂：国内将扩大棕榈油及相关产品进口，利润和需求依然是关键因素1.核心逻辑：眼下棕榈油相确定的短期供应过剩和增产的不确定性，以及价格回落之后，在印尼免税窗口期内，可料想的部分需求回暖，正在拉锯行情。最近自印尼总统访华之后，国内扩大印尼棕榈油进口消息，使得在中印在节日消费旺季来临之前，需求回暖的确定性增加，但印尼胀库压力大，短期仍较难消化，叠加愈发明确的增产影响，三季度棕榈油依然难见反转。短期受宏观回暖以及大宗反弹的市场环境下，棕榈油企稳，但后期报告给予的增库压力或需求不及预期的话，油脂悲观情绪会进一步加重。

　　3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动

　　隔夜期货：7 月27 日，CBOT 市场豆油收盘上涨，美豆油12 合约涨幅1.17 或2.02%，报收57.91 美分/磅。BMD 市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅59 或1.54%，报收3898 马币/吨。

　　MPOA:2022 年7 月1-20 日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少4.64%，其中马来半岛减少3.71%，沙巴减少8.18%，沙捞越减少1.79%，马来东部减少6.52%。

　　UOB:马来西亚2022 年7 月1-20 日产量调查：沙巴产量幅度为从-3%至-7%；沙捞越产量幅度为+8%至+12%；马来半岛产量幅度为-3%%至-7%%；全马产量幅度为-4%至不变

　　现货市场：7 月27 日，全国主要地豆油成交5300 吨，棕榈油成交5400吨，总成交比上一交易日减少4600 吨。(mysteel)苹果：稳中偏弱运行

　　1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行。新产数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情易涨难跌。

　　3.风险因素：天气灾害，疫情情况。

　　本周三，10 合约收盘价 8708，较上个交易日持平。

　　西部产区部分早熟品种少量上市，上称价在4.2 元/斤左右。各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。

　　2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。

　　棉花：本月经理采购人数指数续走弱，棉花低位震荡1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移。

　　3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。

　　本周三，棉花 09 合约收盘价 14845 元/吨。

　　USDA 棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低。受数据影响，郑棉本周跌停后继续向下运行。港口外棉清关人民币价格下跌800-1400 元/吨，棉企报价意愿不强，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000 元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。

　　全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。

　　新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。 新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，建议近期空单止盈。

　　1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。

　　本周三，红枣 301 收盘价 12090，小幅上涨。

　　产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。

　　需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。

　　市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞

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