美豆：美国通胀数据后依然有很强的低吸买盘，宏观风险依然存在1.核心逻辑：从美豆的成本价格以及目前的库存比预期来看，美豆盘中并没有太多溢价。后市往下驱动主要是宏观衰退预期兑现，出现较大的需求缺口，然而产业利润的回缩，又增加了南美播种的不确定性，此外真正的衰退下一般也具有弹性，由此判定美豆再向下突破的线 以下)，左侧交易机会就愈发显现。往上的驱动，主要看天气，尽管面积在8 月上调的空间很大，但就目前的面积预期数据下而言，天气容错的空间收窄。眼下天气形势和作物优良率存在炒作空间，但实质性影响到单产可能性不大，以及考虑1400 以上行情下或出现的产业上游的锁利行为，因此预计未来一段时间美豆或主要在1300-1400 拉锯。2.操作建议：

　　3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重4.背景分析：

　　美国2022/23 年度大豆单产预估为51.50 蒲式耳(持平于6 月预估)，收割面积为8750 万英亩(6 月预估为9010 万英亩)，产量预估为45.05 亿蒲式耳(6 月预估为46.4 亿蒲式耳)，大豆年末库存预估为2.30 亿蒲式耳(6 月预估为2.80 亿蒲式耳)。

　　USDA7 月供需报告显示，巴西2021/22 年度大豆出口预估为8900 万吨(6 月预估为8850 万吨)；美国2021/22 年度大豆出口预估为21.70 亿蒲式耳(持平于6 月预估)。

　　蛋白粕：美豆买盘强劲支撑宏观冲击，豆粕成本支撑也有较强表现1.核心逻辑：美豆成本支撑减弱， 带去你m09 回调行情相对确定，但暂时不要看的太低，国内的情况也要考虑，油厂挺价，加上大豆豆粕库存顶部不及预期，此外考虑此前下游对3800-3850 价格的接受程度有所改善，底部心理上也有支撑 。油脂的弱势预期也基于豆粕额外的支撑。预计后市豆粕09 底部价格大概在3700-3800。

　　2.操作建议：豆菜走扩行情，逢低买入

　　3.风险因素：抛储政策，产区天气异常

　　国家粮食交易中心：于2022 年7 月15 日13:30 竞价交易进口大豆50万吨。进口大豆拍卖：7 月8 日计划拍卖50.17 万吨，成交0 吨，成交率0%。

　　海关总署：中国6 月大豆进口825.0 万吨，5 月为967.4 万吨；1-6 月大豆进口4,628.4 万吨，同比减少5.4%。

　　压榨利润：7 月13 日，巴西8 月升贴水下降10 美分/蒲，巴西8 月套保毛利较昨日上涨40 至-161 元/吨。美西10-11 月升贴水无变化，美西10-11 月套保毛利较昨日分别上涨35、35 至-389、-367 元/吨。美湾10-11 月升贴水无变化，美湾10-11 月套保毛利较昨日分别上涨32、32 至-265、-205 元/吨。

　　现货市场：7 月13 日，全国主要油厂豆粕成交11.5 万吨，较上一交易日增加5.85 万吨，其中现货成交11.5 万吨，远月基差无成交。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至61.31%。(mysteel)油脂：高通胀恐慌情绪中原油压力继续拖累油脂，暴跌后跌幅明显收窄1.核心逻辑：国际油脂或进一步引导国内行情，除宏观因素外，印尼的胀库压力依然存在，增产逐步兑现，需求在供应预期和现实压力下，较难影响库存增库；MPOB 利多兑现后也很没有出现预期的情绪修复。因此，油脂依然弱势难改，然而原油上的不确定行情，以及国内豆油供应收缩兑现，或油料底部可能出现的天气升水，是油脂目前能看到的逻辑支撑。棕榈油仍是驱动核心，目前形势马棕的或在底部3740 获得支撑，其他油脂短期支撑以此行情参照。棕榈油的依然能看到回撤空间，且后期豆油存在潜在驱动，因此，尽管豆棕价差依然回到历史高位，不排除继续走扩的可能。

　　3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整4.背景分析：

　　隔夜期货：7 月13 日，CBOT 市场豆油收盘下跌，美豆油12 合约跌幅1.1 或1.87%，报收57.77 美分/磅。BMD 市场棕榈油收盘下跌，马棕09 基准合约跌幅272 或6.58%，报收3861 马币/吨。

　　印尼能源部官员：印尼计划从7 月20 日起实施B35 生物柴油计划。

　　今年印尼B35 项目将额外吸收727804 千升生物柴油，全年消费量将增至1088 万千升。

　　外媒报道，印尼周三表示该国已暂时停止派遣本国公民到马来西亚工作，其中包括为种植业招聘的数千人，理由是违反了两国签署的一项工人招聘协议。

　　现货市场：7 月13 日，全国主要地豆油成交18600 吨，棕榈油成交2300 吨，总成交比上一交易日减少9100 吨，降幅30.33%。贸易商棕榈油成交火爆。(mysteel)

　　苹果：时令水果冲击，稳中偏弱运行

　　1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行。新产数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情易涨难跌。

　　3.风险因素：天气灾害，疫情情况。

　　本周三，10 合约收盘价 8526 元。

　　2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。

　　各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。

　　1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心继续下移。

　　3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。

　　本周三，棉花 09 合约收盘价 15025 元/吨。

　　今日USDA 棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低。受数据影响，郑棉触及跌停，夜盘继续走弱。港口外棉清关人民币价格下跌800-1400 元/吨，棉企报价意愿不强，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000 元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。

　　2 月以来，新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。

　　新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，伴随美棉涨情，建议近期空单止盈。

　　1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。

　　产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。

　　需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。

　　市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。

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