随着新一代信息技术发展，我国数字经济将持续做强，做优做大，数字经济产业蕴含丰富的投资机会。在数字中国顶层政策规划下，“组建国家数据局”成为国务院机构改革方案之一，各地也陆续出台数字经济相关政策。与此同时，OpenAI 公司开发的 ChatGPT 发布，人工智能的 “iPhone 时刻”已经到来，AIGC 牵引数字内容领域全新变革。在政策加码和技术突破的驱动下，数字经济相关投资机会受到市场重点关注。在此基础上，本文研究了 AIGC技术催化下数字中国产业星图。我们认为，数字中国产业投资机会可分为上游基础层、中游技术层和下游应用层三层次，并详细梳理了其产业内涵、行业发展概况和相关上市公司。

　　数字中国上游基础层包括硬件、软件以及通信设施等信息通信基础设施。其中，硬件和软件互相依存构成计算机系统，而通信设施为计算机系统提供高速网络和传输速率的保障。硬件是软件赖以工作的物质基础，软件的正常工作是硬件发挥作用的唯一途径。计算机系统必须要配备完善的软件系统才能正常工作，且充分发挥其硬件的各种功能。而通信设施的发展则为计算机系统提供高速网络和传输速率的保障。

　　CPU——计算机的运算和控制核心

　　CPU 作为计算机系统的运算和控制核心，分为通用高性能微处理器、嵌入式微处理器和移动端用 SoC MPUs/AP，是电子信息时代需求量蕞大，蕞重要的半导体产品之一。国产 CPU 在性能方面与国际领先水平仍有差距。虽然国内桌面和服务器产品性能正在提升，尤其是海光和华为的服务器产品性能已接近国外中端产品水平，但是整体上国产 CPU 性能仍然落后于国际先进水平。2018-2020 中国微处理器市场规模不断增加，2020 年中国微处理器市场规模达到 2335.87 亿元，占全球微处理器市场的 39.8%，中国微处理器在全球的市场份额占比有所提升。据前瞻产业研究院初步估算，2021 年我国微处理器市场规模约 2742 亿元。国内主要上市公司有海光信息、炬芯科技、国民技术、北京君正、龙芯中科等。

　　中国 CPU 芯片行业市场四大生态阵营

　　GPU，即图形处理器，是一种专门在个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备（如平板电脑、智能手机等）上做图像和图形相关运算工作的微处理器，在AI 计算中负责进行大规模的计算和数据处理。全球 GPU 市场中，美国凭借英伟达、AMD、英特尔三巨头霸占全球 GPU 芯片研发领域的主导地位；欧盟、日本、韩国处于第二梯队，欧盟、英国拥有先进的芯片设备制造技术，日本、韩国凭借领先的半导体材料研发和制造技术等优势抢占市场份额;而以中国为代表的发展中国家还在努力追赶中。据华经产业研究院数据，2020 年中国 GPU 市场规模 47.39亿美元，预计 2027 年市场规模将达 345.57 亿美元。目前国内主要上市公司有景嘉微、通富微电等。其中景嘉微是国内首家成功研制国产 GPU 芯片并实现大规模工程应用的企业，掌握了包括芯片底层逻辑/物理设计、GPU 驱动程序设计等关键技术，先后研制成功 JM5 系列、JM7 系列、JM9 系列等具有自主知识产权的高性能 GPU 芯片，为打破国外垄断和国内 GPU 的突破发展做出了突出的贡献。

　　不同于 CPU 和 GPU，FPGA 可对芯片硬件层进行灵活编译，且功耗远小于前两者。FPGA 可编程带来的配置灵活性使其能更快地适应市场，具有明显的实用性。随着开发者生态的逐渐丰富，适用的编程语言增加，FPGA 运用将会更加广泛。根据前瞻产业研究院预计，2025 年全球 FPGA 市场规模有望达到 125 亿美元。目前，FPGA 市场基本上全部被国外 Xilinx、Altera(现并入 Intel)、Lattice、Microchip 四家占据。其中，Xilinx 和 Altera 两大公司对 FPGA 的技术与市场占据绝对垄断地位，占据了近 90%的市场份额。国内研究 FPGA 芯片的公司有安路科技和紫光国微等。

　　安路科技 FPGA 产品特色及应用场景

　　ASIC——供专用集成电路的芯片技术

　　ASIC（专用芯片）可以针对专门任务进行架构层优化设计。全球 ASIC 领域呈现百花齐放局面，虽早期 ASIC 芯片以谷歌 TPU 为代表性产品，但如今中国ASIC 厂商已实现加速追赶，显著缩小国内外产品技术差距与应用表现。国内主要生产厂商有寒武纪，澜起科技等。其中澜起科技 PCle 5.0/CXL 2.0 Retimer 芯片已实现量产。

　　澜起科技 MXC 芯片及其应用场景

　　存储芯片，用于保存数据的记忆设备，是现代数字系统的重要组成部分，目前存储芯片市场以 NAND Flash 和 DRAM 为主。中国为全球存储芯片重要需求市场，销售额占比约 1/3, 据前瞻产业研究院统计，2014-2019 年，中国存储芯片市场规模由 1274 亿元增长至 2697 亿元，年均复合增长率达到 16.18%。存储芯片市场主要由国外巨头领导，近年国内厂商奋力追赶，在部分领域实现突破，逐步缩小与国外原厂的差距，其中兆易创新位列 NOR Flash 市场前三，聚辰股份在EEPROM 芯片领域市占率全球第三。其余公司还有易华录，普冉股份等。

　　2014-2020 年中国存储芯片行业市场规模及增长率

　　（左）2021 年全球存储芯片市场产品结构

　　（右）2017-2022 年全球存储芯片市场规模及增速

　　PCB 是电子元器件的支撑体,是电子设备不可或缺的配件。2017-2021 年，中国 PCB 产值规模整体呈现逐步上涨的态势，增速波动较为明显。从中长期来看未来全球 PCB 行业仍将呈现增长的趋势，而中国将继续保持行业的主导制造中心地位，前瞻产业研究院预计到 2027 年中国 PCB 产值将达到约 678 亿美元，2022-2027 年复合增速约 4.8%。国内 PCB 主要公司有鹏鼎控股、东山精密、深南电路、沪电股份等。

　　温控设备——保障电子元器件环境稳定

　　温控设备对于保障电池、服务器、芯片等原器件正常稳定运行，以及工业、激光等场所环境的稳定性具有重要的意义。当前，我国双碳政策正在加速推进，新能源赛道空间广阔，受益于双碳政策的大力推进，国内储能温控、新能源车热管理等温控设备应用场景需求保持较快增长。除此之外，伴随着大数据、云计算、信息化的发展，数据中心、5G 基站应用场景的温控设备需求也较为旺盛，未来我国温控设备市场规模将稳步增长。国内温控设备主要公司有英维克，同飞股份，高澜股份等。

　　2017-2022 年全球温控器市场规模统计预测

　　服务器具有高速的 CPU 运算能力、长时间的可靠运行、强大的 I/O 外部数据吞吐能力以及更好的扩展性。据 IDC《2022 年中国服务器市场跟踪报告》显示，2022 年中国服务器市场规模为 273.4 亿美元（1888.37 亿人民币），同比增长 9.1%，预计 2023 年我国服务器市场规模将增至 308 亿美元。在国产服务器厂商中，浪潮信息(000977.SZ)目前已形成具有自主知识产权、涵盖高中低端各类型服务器的云计算 Iaas 层系列产品。据 IDC《2022 年中国服务器市场跟踪报告》，2021 年，浪潮人工智能服务器全球市场份额 20.9%，保持全球头部，中国市场份额超过 50%。2022 年浪潮以 28.1%的份额位列中国服务器市场头部，收入达 530.63 亿。其余国内服务器上市公司还有中科曙光，工业富联等。

　　（左）2016-2021 年全球服务器市场规模

　　（右）2016-2021 年中国服务器市场规模

　　网络安全硬件平台是保护网络安全的专业设备，是网络安全解决方案的硬件载体。网络安全硬件平台具备各种环境下高稳定、高可靠、深度定制等特征。网络安全硬件平台行业整体发展平稳。据艾瑞咨询，传统网络安全硬件平台市场稳步增长，在 2021 年市场规模达到 68.2 亿；国产化网络安全平台市场体量虽小，但即将步入高速发展期，未来 5 年市场平均增速超过 100%。相关公司有乐研科技，立华科技等但均未上市。

　　网络安全硬件平台概念界定和与通用计算硬件设备比较

　　2017-2026 中国整体网络安全硬件平台市场规模及增速

　　Chiplet——模块化芯片的技术概念

　　Chiplet(芯粒)模式兼具设计弹性、成本节省、加速上市等优势。据 TF SECURITIES 预计，2024 年 Chiplet 的市场规模将达到 58 亿美元，2035 年则会超过 570 亿美元，Chiplet 的全球市场规模将迎来快速增长。国内芯原股份随着2020 年登陆科创板，公司通过 Chiplet 布局，形成 IP 芯片化/芯片平台化/平台生态化的核心战略落地，将成为公司未来的核心成长动力。国内 Chiplet 相关公司有芯原股份，通富微电，长电科技等。

　　CPO——极大提高数据传输效率的技术

　　CPO 技术能够极大地提高数据传输效率，解决通信带宽的瓶颈问题。当前CPO 市场规模虽然较小，但预计在未来几年内将快速增长。据 Omdia 的预测，到 2025 年，CPO 市场规模将达到 45 亿美元，年复合增长率约为 130%。国内相关公司有中际旭创，天孚通信、新易盛等。

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