歌尔股份002241）业绩保持增长得益于VR虚拟现实、智能家用电子游戏机及配件等产品业务的成长。

　　2022年，消费电子需求疲弱，市场环境低迷。在此背景下，歌尔股份发布的2022年度业绩实现逆势增长，展现出行业龙头的抗压力和业绩韧性。

　　4月17日晚，歌尔股份发布2022年度业绩，年报显示，公司实现营收和净利润分别为1048.94亿元、17.49亿元，扣非净利润16.27亿元。

　　公告显示，歌尔股份业绩保持增长得益于VR虚拟现实、智能家用电子游戏机及配件等产品业务的成长，公司营业收入取得了较为显著的增长。值得注意的是，歌尔股份由财务费用、销售费用、管理费用等费用构成的“期间费用”相对营收的占比进一步降低，其增长率远低于营收的增幅，企业运营效率进一步向好，管理能力提升。

　　同时，歌尔股份发布一季度报告，一季度实现营收241.22亿元，同比增长19.94%；净利润1.06亿元，同比下降88.22%。对此，市场人士分析，这或是此前歌尔某一款智能声学整机新产品项目生产出现波动的剩余反应，不排除利空出尽的可能。整体来看，下半年迎来消费电子复苏转折点，歌尔股份有望迎来回调。

　　智能硬件比重愈发显著，XR赛道加速扩容

　　歌尔股份智能硬件营收630.82亿元，同比增长92.27%，占比公司营收达60.14%，XR已经成为业绩成长的主力军，说明智能硬件业务成为公司在“果链”之外的立足点。

　　元宇宙概念兴起之后，腾讯、微软、英伟达等国内外科技巨头扎堆入局元宇宙，但在投入大量的人力物力之后，却没有带来预期的收益，多家企业在同一时间对XR赛道密集调整和撤资。市场认为，企业放弃XR布局的原因主要是，虚拟现实产品仍处于技术突破和产品成熟的早期阶段，很难让消费者感到满意。

　　然而，歌尔股份凭借着先发优势及成熟经验，在虚拟现实板块逆势而上。歌尔股份研发的Pancake折叠光路等技术大幅提升了用户的体验感和舒适度。目前，Meta、苹果、Pico、谷歌等主流行业玩家都在跟进研发采用该方案的产品，填补国内VR/AR高端产品的空白，带领行业加速发展。

　　除此之外，歌尔股份不断推陈出新。其参与研发的PSVR 2已在全球发售，功能对比上代升级明显且与竞品形成了差异化竞争，将为内容生态带来增长潜力。值得一提的是，2023年歌尔股份推出XR业内首个一站式音频解决方案，该方案以更低的功耗、更优的集成成本，提升了XR硬件在不同场景下的音频体验，与此同时，歌尔联合高通推出基于头部代骁龙AR2平台的轻量级AR智能眼镜参考设计，得到市场高度关注，与此同时，业内人士指出，公司有望带来行业技术革新，可谓歌尔深度布局元宇宙的阶段性成果。

　　在2022年行业发展承压的背景下，2023年头部厂商有望给行业注入发展活力。VR产品在功能或场景方面的创新是公司实现大众市场渗透率提升的关键。Apple即将发布的MR产品结合其强大的生态实力，在办公工具、运动健康、视听内容等方面带来的新体验值得期待。重磅消费级VR Quest 3也预计于下半年发布，其定价和配置将对市场格局产生较大影响。硬件与内容的结合是VR生态的重要战场，也是2023年新品发布的主要看点。新品发布有望刺激市场规模迅速提高，同时带动行业下半年业绩增长。

　　如今，歌尔在元宇宙的创新与探索仍在深入进行。歌尔股份早已不再局限于VR/AR单产品制造与研发，公司依托于VR成熟的制造经验，发挥公司“零件+整机”战略协同效应，将VR应用到智能家居、游戏等多重领域，持续拓展业务覆盖面，有利于歌尔盈利能力进一步提升。

　　增强产业链上游业务，打造全产业链生态圈

　　随着VR/AR整机出货量不断提升，歌尔正在向产业链上游发力布局，全力打造全产业链生态圈。业内人士指出，完整的生产链有利于公司扩大业务规模，减少生产成本，同时摆脱业务依赖性。歌尔股份作为消费电子行业龙头，为了更快地摆脱行业风险，持续提升产业链壁垒。

　　在光学零组件方面，歌尔深入研究虚拟/增强现实产业的微纳光学精密制造技术开发，聚焦衍射光波导、Pancake折叠光路等技术领域并实现突破，成为国内首家实现折叠光路光学模组产业化的企业。另外，近期天风证券601162）分析师郭明錤指出，苹果正在开发“超透镜”(Metalens)技术，预计将于2024年实现量产，歌尔股份将是此趋势的主要受益者之一。歌尔持续提高产业链上游技术壁垒，有望拉动公司更快抢占市场地位，并巩固业务“护城河”。

　　根据年报，歌尔股份2022年研发费用为52.27亿元，同比增加25.33%。公司持续加大新技术、新产品、新工艺的开发力度，有利于提升公司技术壁垒，强化公司在声学、光学、微电子、精密制造、智能制造等领域内的核心技术能力。

　　歌尔股份将继续向产业链上游发力，做到关键零组件的自主供应，增强核心竞争力。在发展硬件的同时，公司还将积极提升算法、软件能力，同时拓展内容应用领域，做到软硬结合，打造全产业链生态圈。

　　抢抓新能源汽车产业机遇，孵化后半年业绩新增长点

　　在消费电子行业低迷的大背景下，企业加速入局汽车电子，试图作为企业的第二条增长曲线，提升业绩，歌尔股份也不例外。

　　歌尔集团董事长姜滨在儒商大会中表示，“歌尔将抢抓元宇宙和新能源汽车等产业机遇，加强科技创新，加大产业布局。”

　　歌尔股份在提高技术壁垒的同时，也在逐步拓宽业务领域，通过上游积累为公司探索更多机遇。歌尔股份将战略目光投向极具前景的汽车电子产业，并在2023年推出用于车载AR-HUD的新一代DLP技术PGU模组，加速在汽车智能座舱光学方面的拓展。

　　据中国汽车工业协会统计分析，中国汽车行业新能源汽车持续爆发式增长，2022年全年销量超680万辆，市场占有率提升至25.6%，逐步进入全面市场化拓展期，迎来新的发展和增长阶段。伴随着国家与地方政策的大力扶持，特别是在《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》的大力推动下，2023年中国新能源汽车行业有望继续实现稳健发展。新能源汽车的强劲发展势头，为歌尔股份汽车电子业务拓宽带来新的机遇，汽车零件销量方面有望呈上扬趋势。

　　中金公司601995）认为，2022年消费电子板块低迷主要反映了市场对手机等3C产品需求不佳。展望2023年，考虑宏观经济扰动因素仍存，上半年需求仍有不确定性；下半年若全球宏观经济有边际改善，消费电子市场有望迎来温和复苏。

　　综合来看，AI赋能消费电子趋势明确，消费电子行业重塑逻辑逐步被验证，迎来消费电子景气拐点。从二级市场表现来看，2023年一季度，消费电子板块迎来行情修复，截至3月31日收盘，消费电子指数在2023年年内上涨约16.74%。

　　随着互联网企业、消费电子等头部企业陆续推出切入相关领域的新品，刺激行业正向推动，未来XR产业或将突破现有技术瓶颈，推动供应链走向成熟，蕞终完成消费者市场的规模上量。

　　消费电子是一条长坡厚雪的赛道，歌尔以“4+4+N”战略为抓手，持续高强度的研发投入，从设计、研发到制造，不断夯实核心竞争力及长期成长趋势，为客户提供一站式解决方案，在后移动时代构建全面竞争力。

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　　诊断日期：2023-04-23

　　该股处于空头行情中，可能有短期反弹。

　　已有336家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计8.92亿股，占流通A股29.69%

　　近期的平均成本为19.07元。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

　　大宗交易：成交均价19.66元,溢价率0.00%，成交量25.4万股，成交金额499.36万元

　　融资融券：融资余额42.77亿元，融资买入额1.58亿元

　　大宗交易：成交均价19.79元,溢价率0.00%，成交量65.84万股，成交金额1302.97万元

　　蕞近6个月，20家机构评级以买入为主

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