近些年来，数字经济发展如火如荼，其速度之快、辐射范围之广、影响程度之深前所未有，正在成为推动经济社会高质量发展的重要引擎，也是中国把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，有望成为新时代、新形势下的经济发动机。十八大以来，发展数字经济已上升为国家战略，顶层设计不断完善，二十大再次提及建设数字中国，政策催化密集，数字经济再迎战略布局期。本篇报告中，我们详细剖析：1）为何看好数字经济？2）数字经济发展现状及趋势如何？3）数字经济产业链涵盖哪些细分方向？4）数字经济下蕴含哪些投资机会？详见报告。

　　一、数字经济三大驱动力：经济转型、顶层设计、国家安全

　　1、经济：转型期的经济发动机，稳增长的新抓手

　　从长期看，以数字经济为代表的新兴产业是转型期的经济发动机。从上世纪改革开放以来，全球化趋势、人口红利、城镇化进程加快等相继成为中国经济高速发展的重要驱动力。不过，2010年以来随着上述人口红利、城镇化进程等驱动力有所减弱，靠传统投资拉动经济增长的效果出现边际递减，传统制造业投资增速下行，我国经济正面临从“高速发展”向“高质量发展”的转型期。 经济转型背景下，以数字经济为代表的新兴产业超越传统制造业维持较高的投资增速，有望成为转型期的经济发动机 。

　　从当下看，数字经济是稳定经济增长的重要力量。今年以来我国经济下行压力加大，稳增长任务仍然艰巨。而近些年来，数字规模维持着较高的增长速度，在疫情下甚至实现了逆势扩张，数字经济增速也远高于GDP整体的增长速度，数字经济正在成为稳定经济增长的重要力量。

　　2、政策：数字经济已上升为国家战略

　　数字经济政策定调级别高，已上升为国家战略。十八大以来，国家对于数字经济的重视度不断提升，《中国制造2025》、《国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》、《十四五智能制造发展规划》中均涉及了数字经济相关产业。2022年1月，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，从数字基础设施、大数据、产业数字化转型、数字产业化等多方面规划了数字经济发展前景；同月，《求是》杂志发表总书记署名文章《不断做强做优做大我国数字经济》，指出发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，提出要加强关键核心技术攻关、加快新型基础设施建设、推动数字经济与实体经济融合发展、推进重点领域数字产业发展等。

　　数字经济再迎密集政策催化。2022年7月，国务院发布公告，同意国家发改委牵头联合中央网信办等20个部委建立数字经济发展部际联席会议制度，强化了数字经济发展的顶层设计。2022年10月，国务院在第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十七次会议上就数字经济发展情况进行报告，并且重点提及了核心技术攻关、数字基础设施建设、数字产业创新发展、产业数字化转型等工作安排。同时，在二十大报告中再次提及建设数字中国，密集政策推动下数字经济有望迎来快速发展。

　　3、安全：大国博弈背景下，国家安全重要性凸显

　　大国博弈背景下，安全的重要性进一步凸显。大国博弈背景下，美国相继对中兴通讯、华为等企业实施制裁，同时遏制我国国产化率较低的半导体产业链，目前对我国的限制已经从底层硬件领域延伸到了基础软件。而2022年来俄乌冲突再一次彰显了安全的重要性：俄乌冲突下俄罗斯受到了来自金融、科技等领域的密集制裁，大国间信任度下降，同时地缘冲突频发下，大国间的博弈也将更为激烈。因此，在二十大报告中，将安全问题单独成章重点论述，其中“安全”一词出现频率达到91次，其中29次为“国家安全”，创历年来新高，同时重点提及了粮食、能源资源、重要产业链供应链安全，安全的重要性进一步凸显。

　　数字经济对保障重要产业链供应链安全、实现能源资源安全至关重要。首先，中美博弈背景下，两国技术竞争已经从底层硬件领域延伸到了基础软件，例如，2022年8月12日，美国商务部发布规定，对设计GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路所必需的EDA软件实施出口管制，EDA软件又被称为“芯片之母”，是芯片设计的必备工具，在三大EDA公司均为美国公司背景下EDA软件国产化迫在眉睫，因此重要产业链供应链安全的发展离不开数字经济。其次，2022年俄乌冲突让各国意识到能源自主安全的重要性，而发展新能源是碳中和背景实现能源自主安全的重要一步，新能源由于弃风、弃光现象效率低下，因此发展柔性可控的新型电力系统对于新能源转型、实现能源自主安全十分重要。

　　二、数字经济产业链：两条主线、发展现状：新时代的经济发动机

　　数字经济包括数字产业化、产业数字化、数字化治理和数据价值化四大部分。数字产业化即信息通信产业，具体包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等；产业数字化，即传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分，涉及到制造业、军工、汽车、能源、金融、消费等多个产业；数字化治理即以“数字技术＋治理”的方式实现数字化公共服务；数据价值化包括数据采集、数据标准、数据确权、数据标注、数据定价、数据交易、数据流转、数据保护等内容。

　　2021 年，数字产业化增加值规模达 8.4万亿元，同比增长11.9%，占GDP比重为7.3%，同比持平。从结构上看，软件和信息技术服务业在数字产业化中占主要地位，2021 年，全国软件和信息技术服务业规模以上企业超4万家，累计完成软件业务收入9.5万亿元，同比增长17.7%，两年复合增长率为15.5%；电信业务收入稳步提升，2021年电信业务收入累计完成 1.47 万亿元，比上年增长 8.0%，增速同比提高 4.1 个百分点；电子信息制造业经历波谷后迎来快速增长，2021年，全国规模以上电子信息制造业增加值比上年增长15.7%，增速创下近十年新高，较上年加快8.0个百分点；互联网和相关服务业健康发展，2021 年，我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入 1.55 万亿元，同比增长 21.2%，增速比上年加快 8.7 个百分点。

　　计算机通过编码和逻辑运算等便可以数字化表示万物，而依托于半导体技术的集成电路，则实现了数字化描述的微型化、智能化。中国集成电路市场近些年不断增长，2021年我国集成电路市场规模为9145亿元，同比增长3%，其中封测、制造、设计市场规模分别为4115.25亿元、2560.6亿元、2469.15亿元。

　　产业数字化是数字经济发展的主引擎，数字科技赋能的传统行业在效率与质量方面进一步释放增长动能。头部，工业方面，工业互联网提高生产效率，数字技术催生行业变革：

　　1）工业互联网：数字化转型的核心。

　　2）军工行业：数字技术推动信息化战争走向智能化战争

　　3）汽车行业：汽车有望复制智能手机“硬件革新→软件赋能→生态延伸”的产品升级之路。

　　目前新能源汽车渗透率快速提升，汽车实现了硬件的革新，软件有望重塑产业格局，智能化的汽车有望成为人类生活的“移动第三空间”。汽车智能化主要有智能座舱、自动驾驶、V2X三大应用内容，智能座舱有望凭借较低的单价及较强的体验感成为率先发展的领域，自动驾驶方面L2+级别渗透率正快速提升，而V2X产品为人机交互提供了桥梁，使得汽车成为重要的智能移动场景。

　　数字技术打造智能电网，虚拟电厂提供电力供需矛盾解决方案。在电力输送网络方面，电力大数据辅助打造以特高压为骨干的智能电网；在用能侧方面，自动驾驶、分布式储能、V2G等新技术提升电气化程度，有助于实现能源掉配与网络应用；在支撑系统方面，由算法构成虚拟电厂通过聚合发电、储能、用电三侧资源，有效弥合电力供需矛盾，是解决缺电问题的高性价比方案之一。

　　2）现代消费行业：数字化进程推动了电子商务兴起，网上外卖、在线医疗等众多数字服务蓬勃发展。电子商务领域，网络零售持续快速发展，2021 年全国网上零售额13.1万亿元，同比增长 14.1%，其中，实物商品网上零售额达10.8万亿元，同比增长12.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%。同时直播带货等形式兴起，2021 年重点监测电商平台累计直播场次数量超2400万场，累计观看超1200 亿人次，直播商品数量超5000万个，活跃主播数量超55万人。此外，网上外卖、在线办公、在线医疗、网络视频等数字服务蓬勃发展，截至2021年底，用户规模分别达5.44亿、4.69亿、2.98亿和9.75亿。

　　3）传媒：数字技术改变移动互联网内容分发、生产方式，元宇宙未来空间广阔。人工智能、大数据等技术改变了移动互联网的内容分发、生产方式，让海量内容与用户精准匹配。下一代互联网将通过VR、 AR等技术，进一步将现实世界映射到虚拟世界，形成与现实世界交互的虚拟世界，在元宇宙内拓展出广阔应用空间。

　　首先，农业信息化是数字技术在农业蕞重要的应用，据农业农村部信息中心测算，2020年全国农业生产信息化水平为22.5%，其中畜禽养殖信息化水平蕞高，为30.2%，设施栽培、大田种植、水产养殖信息化水平分别为23.5%、18.5%、15.7%。其次，农村电商同样对农业发展产生了较大影响，2021年全国农村网络零售额达2.05万亿元，比上年增长11.3%，增速加快2.4个百分点。全国农产品网络零售额达4221亿元，同比增长2.8%。

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