中金：万物互联趋势下的“卖水人”无线通信模组产业处于快速增长通道

admin1年前 (2024-09-21)产业地产资讯64

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　　中金公司601995）发布研究报告称，受益于物联网的快速扩容，无线通信模组产业处于快速增长通道，中小企业的创新活力推动行业快速发展。无线通信模组产业下游需求碎片化，细分领域对无线通信模组存在定制化要求，中小企业可以专注于细分领域培育竞争优势，助力产业高质量发展。希望未来有更多企业走专精特新之路，打破技术垄断，打通无线通信模组产业链供应链，深化国产替代并促进产业升级。

　　1. 为什么无线通信模组产业如此重要?

　　无线通信模组利用无线技术进行传输，使各类终端可以实现通信或定位功能，作为物联网的重要载体，也是实现无线通信的重要媒介。在物联网市场快速扩容的大背景下，无线通信模组扮演“卖水人”的关键角色，有望迎来需求的持续高速增长。

　　该行认为，“万物互联”的大趋势将助力物联网市场规模持续增大。消费场景下智能家居、车联网等应用的普及以及产业场景下工业互联网的渗透，物联网连接数仍有望保持高速成长态势。

　　根据IoT Analytics统计，预计2025年全球物联网连接数有望达到270亿，2021-2025年复合增速达22%，其中5G物联网复合增速达159%。

　　无线通信模组产业链由“上游芯片——中游通信模组——下游物联网应用”构成。无线通信模组厂商从上游元器材厂商采购芯片、PCB、分立器件等元器件，经过定制化的软硬件设计、测试、认证等环节进入下游终端应用，进而推动物联网产业发展。

　　无线通信模组产业链上游是芯片、PCB、分立器件、结构件等各类电子元器件厂商。其中芯片成本占比约80%，基带芯片、射频芯片、存储芯片是三大主要通信芯片，市场集中度较高，基本由海外厂商占据多数份额，技术壁垒相对较高;PCB、阻容感元器件等原材料行业属于完全竞争市场，替代性较强。

　　凭借成本优势，无线通信模组产业市场份额逐渐向国内厂商集中。2017年上半年，蜂窝模组出货量前五名厂商均为海外厂商(合计占据65%的市场份额);2022年第一季度，国内模组厂商出货量占比超过60%且全球前五名中包揽四席。

　　下游：应用场景碎片化，市场规模有望持续扩张

　　无线通信模组产业链下游主要是物联网智能终端设备厂商，随着5G技术的不断发展，智能制造、智能驾驶、智慧医疗、智慧教育、智慧城市等多样化人工智能物联网场景实现效率提升。该行认为，无线通信模组有望在各类物联网场景中落地。

　　3. 寻找无线通信模组产业中的专精特新

　　无线通信模组产业链中，上游芯片市场由海外厂商占据多数份额，基带芯片、以及毛利率更高的存储芯片、射频芯片的国产化率仍处于较低水平，专精特新企业参与度较低。通信模组的国产化率处于较高水平，且专精特新企业参与度高。

　　以蜂窝通信模组为例，2022年第一季度，市占率进入全球前10的厂商中共有6家中资企业，其中4家为专精特新企业。

　　通信模组的海外厂商毛利率约30-45%，中国厂商境外业务毛利率约20-35%，但由于海外厂商人力成本高昂、费用支出较高、且市场份额较小，导致境内厂商在低毛利率的情况下净利润率仍高于海外厂商。

　　该行认为，受益于物联网的快速扩容，无线通信模组产业处于快速增长通道，中小企业的创新活力推动行业快速发展。无线通信模组产业下游需求碎片化，细分领域对无线通信模组存在定制化要求，中小企业可以专注于细分领域培育竞争优势，助力产业高质量发展。希望未来有更多企业走专精特新之路，打破技术垄断，打通无线通信模组产业链供应链，深化国产替代并促进产业升级。

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