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　　机构研选 PCB龙头+发力封装基板+产能释放，机构看涨30%

　　2023-01-20 10:28

　　机构研选 PCB龙头+发力封装基板+产能释放，下游需求成长性较强的细分领域在：汽车电子、数据中心和载板，机构看涨30%。

　　印制电路板（Printed Circuit Board）简称PCB，是在通用基材上按照预定设计形成点间来连接及印制元件的印制板，由绝缘底板、连接导线和焊盘组成，其上附有导电图形、组件孔、紧固孔、金属化孔等,主要功能在于固定元器件并使电子组件形成预定电路连接。PCB具有导电线路和绝缘垫板的双重作用，可代替复杂布线实现元件之间的电气连接，不仅可以简化电子产品的装配、焊接、接线等工作，而且可缩小整机体积、降低产品成本，并提高电子设备的质量可靠性。PCB可广泛应用于几乎所有电子设备，是承载电子元器件并连接电路的桥梁，被誉为“电子产业之母”。今天带来PCB行业龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。

　　PCB是“电子产品之母”，中国大陆已成为全球产业重心

　　PCB作为电子产品之母，对各类电子元器件起着机械支撑和电气连接等作用，反映了一个国家或地区IT产业的技术水平。根据Prismark数据，2020年全球PCB产值652.2亿美元，全球PCB行业在过去几十年里进行了产业大转移，2000-2020年，中国大陆市占率由8.1%提升到53.8%，全球PCB行业重心已然转移至中国大陆。根据NTI的数据，2020年全球PCB厂商Top10中，中国台湾占据5席，其中臻鼎和欣兴分列第1-2位；中国大陆和日本分别占据2席，其中中国大陆厂商东山精密和深南电路分列第3和8位，日本厂商旗胜和揖斐电分列第4和9位；美国厂商迅达排名第5。

　　上游CCL为最大原材料，占比30%

　　PCB产业链上游原材料主要包括覆铜板（CCL）、半固化片、铜箔、铜球、金盐、干膜和油墨等，其中CCL最为重要，占成本比重最大，为30%。根据Prismark数据，生益科技刚性CCL销售额排名全球第二，市占率达到12%。但是在高端领域，如高频高速CCL依然被美国罗杰斯、美国帕克电气化学、日本松下、中国台湾厂商台光、联茂、台耀等厂商主导。

　　通讯、消费电子、汽车电子快速发展，带动PCB行业持续受益

　　PCB下游包括通讯、计算机、消费电子、汽车电子等领域，用途十分广泛。通讯领域，2021年中国将新建60万座5G基站，2022年达到峰值，新建110万座，预计到2025年全国5G基站数将达到500-550万座。智能手机在经历2020年低谷之后，I2021年全球智能机出货量将达到13.8亿部，YoY+6.8%，Prismark预计2024年通讯PCB产值将达到278.4亿美元。消费电子在TWS耳机、智能手表、智能手环驱动下，Prismark预计2024年消费电子PCB产值将达到114.4亿美元。汽车电子领域，传统燃油车PCB价值量大约500-600元/车，而在新能源车中，由于新增了BMS、MCU等，PCB价值量超过2000元/车，Prismark预计2024年汽车PCB产值将达到87.5亿美元。FPC相比传统线束优势明显，在动力电池中有望大批量导入。随着新能源车逐渐普及，在补贴退坡及电池价格下降的背景下，电池企业为了降低成本，需要在动力电池中引入和应用新材料。与传统线束相比，FPC在安全性、电池包轻量化、工艺灵活性、自动化生产等方面优势显著，可以有效降低生产成本，提高动力电池系统组装效率。不仅如此，FPC还能实现对动力电池实时监控温度和电压，确保动力电池工作安全可靠。近几年，通过不断改进工艺，

　　FPC厂商已进一步降低了动力电池用FPC的价格，在动力电池以及FPC厂商的共同推动下，国内FPC在动力电池领域的导入环境得到较大改善，正逐步被各动力电池生产商广泛采纳，FPC有望大批量导入。

　　今天带来PCB行业龙头，让我们来看看该公司的投资亮点：

　　1、PCB的下游应用领域非常广泛，市场集中度低，而上游覆铜板厂商的集中度较高，使得PCB厂商在产业链中的线年PCB行业的关注重点是盈利能力的恢复，铜价的下滑将减轻成本压力。

　　3、PCB行业具有明显的周期特性，下游需求的变化决定哪个细分领域更具有成长性，长期来看，成长性较强的细分领域在：汽车电子、数据中心和载板。

　　4、该公司为PCB行业龙头，发力封装基板，机构看涨30%。

　　（来源：海通证券、东方财富证券）

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