出行政策巨变旅游板块要成为2023年的投资主线

admin2年前 (2024-09-21)产业地产资讯69

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　　APP 了解到，12 月1日，广州全面恢复市场经营和餐饮堂食，大部分公共区域不在查验核酸，随后，重庆、深圳及三亚等多地纷纷效仿，相继公布了最新防疫政策，基本凭健康码绿码通行。6 天后，国务院联防联控机制发布“关于进一步优化落实疫情防控通知”，除了养老院及中小学等特定场所外，不再提供核酸检测及健康码。

　　受防疫宽松影响，近两周，A股酒店餐饮板块及旅游概念板块涨幅均超10%，港股酒店及度假村板块涨幅也接近10%，个股方面，港股华住集团（01179）及复星旅游文化（01992）涨幅均超25%。那么，在新防控政策下，意味着“核酸时代”即将结束，而旅游产业链板块行情启动，板块可以配置了吗？

　　新冠三年，疫情对旅游行业影响是破坏性的，2020年行业腰斩，参与者巨额亏损，经营不善的逐步被淘汰掉，而自去年以来，为帮助行业复苏，政策利好频出，各地区旅游扶持的相关政策频繁发布。2021年行业有一定的复苏，国内旅游总人次32.46亿人次，同比增长了12.8%，旅游收入2.92万亿元，同比增长31%。今年4月上海疫情后，文旅局发布《关于抓好促进旅游业恢复发展纾困扶持政策贯彻落实工作的通知》，各地区也相继发布扶持政策；7月份发布《国民旅游休闲发展纲要（2022—2030年）》，近期又印发了《关于推动露营旅游休闲健康有序发展的意见》及《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好文化和旅游行业防控工作的通知》。旅游行业的政策前景还是比较高的。

　　不过旅游行业发展还是要靠出行旅游频率，动态清零政策和行业扶持政策有一定的矛盾点，使得市场无法达到政策预期。今年以来，在动态清零政策下，多发疫情（波及范围比较大的如上海及海南疫情等）极大限制了人们的出行需求，旅游行业复苏停滞，2022年首三季，国内旅游总人次及收入分别下滑22.1%及27.2%。今年行业参与者收入基本都是下滑的，部分标的录得亏损。

　　动态清零宽松后，大部分地区出行不再验核酸，绿码成为通行凭证，其实就解决了政策之间的矛盾点，打通了出行频率的枷锁，预计旅游政策得以充分释放，而人们的出行需求也将进一步爆发，刺激行业加快复苏。毋庸置疑，以海外放开的经验看，2023年将是国内旅游行业复苏的“春天”。

　　，旅游产业链囊括行业众多，广义包括地产、餐饮、酒店、演艺及交通等衣食住行各个领域，但如果不考虑周边配套，狭义旅游仅考虑单价值链，主要包括上游景区内资源整合开发供应商，中游旅游产品运营商及旅行社等旅游平台，下游主要为旅游消费者即游客。旅游平台有效连接游客需求，政策放开反应最快，比如12月2日广州新防疫政策公布时，同程旅行平台上广州出港机票搜索量为前日同一时段的4倍，机票订单量较前日时段增长126%，广州出发的火车票搜索量上涨超过300%。不过从最终消费场景看，景区开发商及运营商才是最大受益板块。

　　值得注意的是，国内景区开发商及运营商一般都是一体的，参与者众多，以A股为例，包括峨眉山、张家界、天目湖603136）、黄山旅游600054）及宋城演艺300144）等，目前宋城演艺为A股景区开发板块市值龙头；港股景区运营标的较少，旅游平台主要为携程（09961）和同程（00780），度假村龙头为复星旅游文化（01992）。

　　以股价表现看，近两周A股及港股表现基本一致，表中标的平均涨幅超过15%，主要为港股通下存在资金一致的趋势性投资行为。以今年为周期看，虽然动态清零下干扰出行需求，但政策的持续驱动，使得大部分标的基本是上涨的，复星旅游文化下跌主要为去年涨幅过大导致回调，以近两年看，涨幅仍领先于板块。

　　不过股价波动大多数时候是市场资金行为，长期看业绩表现，从实体经济角度看，政策放开旅游平台最先受益，主要为对接旅游产品及游客，提前预订模式能够有效并迅速反映订单需求。携程及同程旅行作为出行的头部平台，或持续受益于旺盛订单需求，在今年Q3业绩均已恢复增长，Q4预期乐观，明年有望实现高增长。而出行目的地则落实到景区及度假村运营标的以及周边配套（如酒店、餐饮及演艺等）上，业绩相对表现要滞后于旅游平台。A股宋城演艺为演艺行业龙头，今年受疫情影响较大，但7月份后杭州、桂林及九寨等千古情景区同步恢复开业，各大项目也相继进入运营状态，随着景区开放，Q4有望复苏。最坏的时期已经过去，绝境重生后在业绩预期下，预计该公司股价也将重拾升势。

　　港股复星旅游文化国内度假村龙头，同时也是集景区、运营、酒店、文化演艺及平台等一体全球综合旅游龙头，海外产品主要由Club Med运营，海外市场防疫放开较早，行业复苏强势，Club Med今年按季度基本翻倍增长，首三季驱动营业额增长110.4%。国内产品主要为三亚特兰蒂斯及复游城项目，受到了疫情影响，然而仍保持盈利，Q4有改善预期，预计全年业绩翻倍无悬念，并恢复盈利能力。

　　综合看来，核酸时代结束，旅游出行需求预期强烈，行业产业链或迎来爆发性增长，板块也将出现拐点性买点，持续关注细分板块龙头，包括宋城演艺、携程集团、同程旅行及复星旅游文化。此外，政策仍是板块短期驱动的核心，为配合政策放开，预计明年各地区旅游行业扶持政策也将陆续出台，格外关注行业政策动向。

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