投资价值分析报告：加码新材料产业链，第二成长曲线预期将持续增厚业绩

　　2022-11-28 11:03:39华通证券国际

　　回应国家政策，做大化工全产业链平台我国的石化产业规模跃居世界前列，建立了产业链上、中、下游齐全配套的工业体系。公司构筑形成了“原油——芳烃、乙烯——精对苯二甲酸(PTA)、乙二醇——聚酯(PET)——民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜

　　回应国家政策，做大化工全产业链平台

　　我国的石化产业规模跃居世界前列，建立了产业链上、中、下游齐全配套的工业体系。公司构筑形成了“原油——芳烃、乙烯——精对苯二甲酸(PTA)、乙二醇——聚酯(PET)——民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜”的完整产业链,实现了集团石化业务板块的全产业链一体协同化运作。公司在大连长兴岛建成的PTA生产基地年产能达到1160万吨,在国内市场具备较强的行业竞争力。投产的恒力2000万吨/年炼化一体化项目核心装置为450万吨/年的芳烃联合装置,得到了国务院和国家发改委重点支持。公司聚酯板块总产能达284万吨,包括涤纶民用长丝163万吨、聚酯薄膜20万吨、工程塑料16万吨、聚酯切片45万吨、膜级切片20万吨。公司热电业务板块还拥有66.8万千瓦发电机组,每小时供气能力超6000吨。

　　布局下游新材料，打开第二成长通道

　　公司以大化工平台为基础，着力打造高附加值的化工新材料产业链。目前年产80万吨功能性聚酯薄膜/功能性塑胶项目，150万吨绿色多功能纺织新材料项目，30万吨二酸新材料配套项目、160万吨高性能树脂及新材料项目和260万吨高性能聚酯工程进入建设阶段。2022年三季度，新材料新增营业收入215.76万元，较上年增长10多个百分点。未来1-2年在建项目全部达产，将创造新的盈利增长点。

　　市场-技术联动创新，护城河坚不可摧

　　公司经过长期积累、摸索形成的市场-技术联动创新机制，打造出一支国际化研发团队。公司产品在质量以及稳定性上优于同行，是目前国内唯一一家能够量产规格5DFDY产品的公司，MLCC离型基膜国内产量占比超过65%，更是国内唯一、全球第二家能够在线微米涂硅离型叠片式锂电池保护膜的企业，公司在功能性薄膜和民用涤纶长丝领域，拥有绝对的技术优势和工艺积累，形成了短期内难以复制的行业竞争护城河。

　　预计公司2022-2024年每股收益（EPS）分别为2.46元、2.32元、3.48元，未来三年归母净利润将保持16.39%的复合增长率。PE模型下，目前石化行业2022年平均PE为26倍；考虑公司的竞争优势和未来成长空间，给予公司的合理估值为53.14元。PEG模型下：得出公司的PEG

　　行业周期性波动风险、汇率风险、主要原材料价格波动风险以及环保和安全风险。

产业招商/厂房土地租售：400 0123 021
或微信/手机：13524678515; 13564686846; 13391219793 
请说明您的需求、用途、税收、公司、联系人、手机号，以便快速帮您对接资源。 
长按/扫一扫加葛毅明的微信号

扫一扫关注公众号