站在一个宏观的角度看，产业与产业之间是循环相扣的。在分析一个公司之前，要搞明白在在产业链中处在哪个环节，上下******业景气度怎么样，上下游对自己有何种影响。当然，针对具体公司需要具体分析。

　　一般看说，上游产业需要关注商品定价，下游行业要关注消费需求，中游行业受到上游原材料价格涨跌和下游需求的起伏，会导致企业毛利率变化很大。因此，在研究一个公司之前，要搞明白关注点落在哪里。

　　上游行业，一般都是出售的无差别的原材料商品，企业是没有定价权的，比如有色金属、煤炭、石油、粮食、木材等。企业的产能不变，费用保持不变的话，利润的多少就看商品的价格了，典型的强周期行业。这种类型的公司股价容易暴涨暴跌，不适合长期持有，只适合阶段性的炒作。

　　中游行业对宏观经济十分敏感，像装备制造、汽车零部件、化工、水泥、钢铁都基本属于这个中游行业。上游原材料上涨下跌，下游需求的上升和下降，一共有4种组合，可以大致判断一下行业所处于周期阶段。

　　不同的阶段，企业的利润差异很大，比如钢铁行业，上游铁矿石、煤炭等价格走低，下游房地产、汽车等行业需求开始复苏，钢铁出厂价预期涨价，利润率未来可能会快速上升，这个阶段的钢铁就可能有阶段性行情了。蕞惨的是，上游原材料价格高企，下游需求疲软不振，就像过去几年出现的“每吨钢铁挣的钱不如卖斤白菜多” ，要多惨有多惨。

　　当然，行业格局的不同，虽然都处在中游，企业跟企业差别是很大的。如果行业集中度很高，下游需求温和变化，企业的利润率会保持相对稳定或者上升的态势。因为市场上就几个玩家，谁也干不死谁，彼此都会有一定的默契，大家不会无底线的杀价。新玩家也很难进场，如果需求端不是快速增长的话，市场上的几个玩家就能够满足下游需求。新玩家进场完全没法和老玩家比成本优势，固定资产折旧，客户的开发，体现在产品价格上不会有竞争力。

　　化工行业表现的比较明显。水泥行业，还因为运输半径的问题，水泥的价格和重量注定在一个区域蕞后可能只剩下一家水泥厂。因此，具体公司还得具体分析，一般来说，行业越是集中，企业越是有自己的技术、成本优势，这样的公司越值得关注。

　　下游行业直接面向消费者，消费者不是专业买家，对产品定价相对企业用户来说不是太敏感。下游公司关注点在于消费者的需求、品牌、渠道以及行业的成长性。强势品牌容易获得品牌溢价，这样雪会很厚，体现在财务指标就是高毛利率高净利率；如果行业成长天花板又高，这样雪道会很长，体现在营收增长的持续性上。两者都具备，极容易产生大牛股，值得长期持有，过去十几年的房地产和品牌快消品就是例子。

　　但是感觉上游经过长时间的竞争，确定性比较高

　　说得不错，上游原材料即使寡头垄断也没定价权？价格全看供需关系？那原材料价格上来了就赚点钱，价格不行就一直躺着

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