虚拟现实产业相关投资机会解析：VRAR产业链＞整机＞内容

招商引资葛毅明133912197932年前 (2024-09-21)产业地产资讯73

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　　原标题：虚拟现实产业相关投资机会解析：VR/AR产业链＞整机＞内容

　　11月1日，工信部等五部门近日联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，明确提出到2026年，我国虚拟现实产业总体规模超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台的整体目标。文件围绕关键技术创新、产业链条供给、行业场景应用落地等方面提出五大重点任务，并明确三大专项工程。

　　我们认为，《计划》的印发有望推动国内虚拟现实行业持续发展，自上而下的政策支持有望为行业发展奠定长期基础。建议关注整机、关键零部件、内容端的优质企业。当前节点从投资角度出发，对虚拟现实赛道的偏好依次为VR/AR产业链、VR/AR整机、VR/AR内容。

　　11月1日，工信部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》（以下简称《计划》），提出打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产业发展格局。

　　《计划》推出标志行业快速发展机遇来临

　　《计划》提出到2026年的具体目标包括：①创新：近眼显示、渲染处理、内容生产等核心关键技术取得重要突破。②产业：我国VR产业规模超3500亿元，VR终端销量超2500万台，培育100家骨干企业，打造10个集聚区，建成10个产业公共服务平台。③应用：在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训等重点应用领域实现突破，形成至少20个特色应用场景、100个融合应用先锋案例。并提出五大重点任务，明确三大专项工程。

　　图1：《计划》2026年发展目标之VR产业生态

　　资料来源：《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，中信证券研究部

　　图2：《计划》五大重点任务、三大专项工程

　　资料来源：《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，中信证券研究部

　　我们认为，《计划》的印发有望推动国内虚拟现实行业持续发展，自上而下的政策支持为行业发展奠定长期基础，相关企业有望在税务、人才引进、产业园政策、成果曝光度等方面得到政策支持。其中，《计划》明确树立了到2026年，我国虚拟现实终端销量超过2500万台的目标，这一明确目标对于国内虚拟现实行业而言，标志其将迎来快速发展的重大机遇。

　　展望2023年，我们预计Meta、Pico等品牌将继续迭代产品，苹果亦有望于明年推出首款头显产品，手机品牌如小米、OPPO、vivo等亦有望切入赛道。预计2022年全球VR出货量约1100+万台，2023年随着新品推出，行业整体望达到1500+万台，2024年看至2000+万台。国内而言，IDC数据显示2022Q1 VR头显出货25.7万台，同比增长14.8％，我们预计全年出货约百万台，具备较大成长空间。

　　投资机会：VR/AR产业链＞整机＞内容

　　在《计划》的明确指导下，国内VR/AR整机商有望持续受益，终端品牌的发展是虚拟现实产业核心机遇。同时，国内关键零部件，特别是《计划》中所明确指出的显示、光学、芯片等环节亦能持续受益于行业增长，我们认为在Micro OLED、Micro LED、Pancake光学方案、光波导光学方案、芯片、组装等领域具备核心竞争力的企业有望持续取得增长。考虑到国内VR/AR行业尚处于发展早期，内容端可能在工业生产、体育、教育、文旅、智慧城市等方向率先开启探索，重点强调虚拟现实内容与各行业的有机融合。

　　看好虚拟现实行业的长期发展机遇，建议关注整机、关键零部件、内容端的优质企业。当前节点从投资角度出发，我们对虚拟现实赛道的偏好依次为VR/AR产业链、VR/AR整机、VR/AR内容。

　　图3：当前节点虚拟现实赛道投资机会

　　建议重点关注整机领域、光学领域、显示领域、零部件领域、设备领域等公司。

　　VR终端渗透率提升有望带动VR内容生态发展，实现硬件与内容相互促进的飞轮效应。看好具备丰富内容储备和强大创作能力的内容厂商。

　　·融合媒体：虚拟现实设备可推广应用于融合媒体内容制作领域，推动虚拟现实数字内容发展。伴随内容生产、压缩编码等关键视频技术的突破，我们认为，虚拟现实技术有望在融合媒体领域中进一步拓展应用。

　　·教育信息化：VR技术有望在VR交互实验、沉浸式数字课堂等场景实现应用，通过交互性更强的模式提高教学质量，进一步加速教育信息化的渗透。相关教育信息化服务商有望受益。

　　·文化旅游：VR技术的应用有望实现传统文化的创新演绎，增强文旅融合项目沉浸感和吸引力。看好文旅融合项目相关技术和内容创意服务商。

　　·演艺：VR等技术可应用于演艺舞台和旅游场景，带来更加丰富的演艺观赏体验，提高演出的商业价值；此外，未来VR有望打破剧场的物理界线，推动云剧场、线上演播等应用快速成熟，带来演艺行业的变革。

　　·军事仿真：工信部文件要求开展“多场景应用融合推广工程”，有望加速虚拟现实技术在军事仿真领域应用，助力军事仿真应用完善。智研咨询预计2027年我国军用计算机仿真（软件）市场规模将超过200亿元。受军工资质要求影响，军事仿真行业准入门槛高，体制内单位涉及军事仿真类科研往往委托第三方完成，一批优质民营企业将充分受益于“民参军”释放的广阔市场机遇。

　　表1：当前节点虚拟现实赛道重点公司

　　·虚拟现实下游需求不及预期；硬件设备出货量不及预期；技术创新不及预期；相关行业应用拓展不及预期；下游行业投资开支规模低于预期；市场竞争加剧；

　　·VR行业发展不及预期的风险；VR关键技术升级迭代进度、效果不及预期的风险；VR新品市场推广不及预期的风险；VR应用、内容、生态建设不及预期的风险；全球宏观经济承压导致需求疲软的风险等。