空气悬挂产业链及核心概念股

　　今日汽车板块整体爆发，尤其是零配件领域，不仅完全收复昨日跌幅，而且创出阶段新高。

　　消息面上，据乘联会，5月，狭义乘用车生产167.1万辆，同比增长6.5%，环比增长69.5%；零售达到135.4万辆，同比下降16.9%，环比增长29.7%。

　　新能源乘用车方面，5月批发销量达到42.1万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%；零售销量达到36万辆，同比增长91.2%，环比增长26.9%。

　　乘联会秘书长崔东树预计，6月份全国乘用车产销均将出现10%以上的增幅，上半年可实现火爆收官的局面。

　　据乘联会统计，5月我国乘用车出口（含整车与CKD）18.4万辆，同比增长77%，环比增长103%。其中，5月新能源车占出口总量的21.2%，贡献显著。自主品牌的汽车出口量也有所攀升，5月出口量达到14.1万辆，同比增长77%。

　　另据海关统计，今年前5个月，我国出口汽车1190.5亿元，增长57.6%。

　　零配件中，空气悬挂板块表现抢眼，中鼎股份拓普集团万安科技涨停，保隆科技伯特利逼近涨停，天润工业涨超5%。

　　空悬业务国产化再提速，国产化助力空气悬架成本持续下探，搭载车型由豪华车向下不断渗透，空悬标配化趋势明朗，市场空间持续打开。

　　空悬系统成本有望从 1.2-1.3 万元/套下降至 0.8-0.9 万元/套，降幅达30%以上。

　　2021年，国内空悬市场空间约 10 亿元，预计到 2025 年将达到 215 亿元，实现 5年约 22 倍增长。

　　（1）空簧：2021 年市场空间约 3 亿元，2025 年有望达 56 亿元。

　　空簧单价 2-3k元，壁垒在于需超 400 万次的折叠测试；产品定制化开发。

　　国内企业优势 开发周期短：仅需 18 个月，海外需 2 年以上；成本低：较外资产品低 20-25%；质保达 5 年，外资约 3 年。

　　（2）空压机：2021 年市场空间约 2 亿元，2025 年有望达 46 亿元。

　　空压机单价约2k 元，壁垒在于短时间内达到高压强；在高压中稳定工作。

　　国内中鼎份额 60%+威伯科 30%+康迪 2%：较威伯科，中鼎供应总成产品；较康迪，中鼎技术更开放，满足软硬件解耦；外资配套服务不及时。

　　（3）减震器：2021 年市场空间约 2 亿元，2025 年有望达 51 亿元。

　　减震器单价约2k 元，壁垒在于焊接和自制高精度电磁阀。

　　目前市场由外资主导，南阳淅减已在前装上开始替代外资，国内企业如保隆科技等在后装中小批量销售。

　　目前看中国空悬市场空间大、投入小（单条产线 亿元），盈利高（量产后净利率超 10%）。未来行业发展将呈现：

　　（1）硬件集成供应：主机厂可实现降本约 10%；

　　（2）竞争加剧：投入小+盈利强将吸引海内外企业纷纷布局国内空悬市场。

　　预计未来核心零部件自制化率高+技术、成本优势明显的企业将在长期竞争中获得优势。

　　目前国产替代主要动力为低成本，但中鼎股份（AMK）已在海外市场获得高份额，充分说明其技术优势。

　　再好的逻辑，也要结合市场涨跌趋势来选择介入和退出的时机。

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