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华西证券：给予锋尚文化增持评级

admin1个月前 (09-21)产业地产资讯9

　　华西证券002926）股份有限公司赵琳,李钊近期对锋尚文化300860）进行研究并发布了研究报告《业绩受亚运会延期影响，拟回购不超过1亿元》，本报告对锋尚文化给出增持评级，当前股价为40.06元。

　　2022年10月27日晚间，锋尚文化发布三季报，公司2022年前三季度实现营业收入2.37亿元，同比下降24.57%，实现归母净利润4869.45万元，同比下降50.97%。同时，公司发布回购计划，回购时间为未来12个月内，回购价格不超过58.00元/股，回购资金总额不低于5000万元且不超过10000万元。

　　资产负债表质量提升，外延布局产业链上游

　　2022年以来，公司业务扩展和订单转化受到新冠疫情的影响较大，参与曲江文旅600706）定增项目对应的投资收益贡献了今年的主要业绩。另一方面，根据公司三季报，公司资产负债表质量持续提升，其中预付款项较年初增加1.76亿元，同比去年同期增长223.08%，同时存货较年初减少7052.36万元，同比去年同期下降50.24%。公司长期股权投资新增20%北特圣迪的股权投资，该笔投资作为又一产业链上游的重要战略布局，为公司增强长期盈利能力和维持业绩稳定性提供保障，进一步加快公司外延式发展的步伐，增强公司核心竞争力。

　　杭州亚运会推迟影响Q3业绩，在手订单充足

　　受到国内疫情影响，宏观经济走弱，公司商业生产活动受阻，已签约项目首演时间和建设进度推进不如预期，特别是杭州亚运会的延期举办，给公司第三季度的业绩带来较大影响。2022年以来，公司中标和签约北京2022年冬奥会开闭幕式、北京2022年冬残奥会开闭幕式、上海跨年晚会、陕西省运会、甘肃省运会等重大项目，中标和签约合同额累计1.97亿元。2022年7月公司中标了长安乐剧院驻场秀演项目，中标金额为1.12亿元，根据公司9月6日披露的投资者交流内容，公司累计在手订单9.39亿，为公司2023-2024年做好了充足业绩储备。

　　持续布局元宇宙虚拟演艺，文化数字化空间可期

　　公司在元宇宙虚拟演艺领域持续布局。根据公告，2022年，公司完成多个线下演艺项目AR创意设计及制作，并研发制作国内首个虚拟交互音乐嘉年华，7月，公司中标“咪咕公司2022年世界杯音乐盛典项目”，负责项目的整体内容创意设计及制作、负责项目虚拟空间场景/人物形象制作、负责项目云观演体验以及游戏内容制作。我们认为，虚拟演艺产品的创意设计及制作服务将给公司未来业务发展带来新的亮点。

　　2022年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》参考各地十四五文化产业规划，对文体旅项目提出更多要求，公司作为国内数字演艺内容制作领域的龙头企业，有望显著受益。

　　作为国内数字演艺内容制作领域龙头企业，公司的人才团队和项目资质具有较高的稀缺性，然而由于2022年新冠疫情的影响，杭州亚运会等多项重要赛事活动被迫延期举办，公司中标项目的业绩确认节奏也随着后延。因此，我们调整公司2022-2024年营收5.74/12.79/15.03亿元的预测至4.24/11.88/13.92亿元，调整2022-2024年归母净利润1.54/3.36/4.03的预测至0.96/3.06/3.61亿元，调整EPS1.12/2.45/2.94元的预测至0.70/2.22/2.63元，对应2022年10月28日40.06元/股收盘价，PE分别为57、18、15倍，维持“增持”评级。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券601162）文浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.33%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.99亿，根据现价换算的预测PE为18.38。

　　该股蕞近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为46.72。根据近五年财报数据，

　　估值分析工具显示，锋尚文化行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，蕞高5星)

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