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　　头部梯队为大型知名连锁品牌与规模较大的公司，主要有美莱整形（34家）、艺星整形（19家）、华韩整形（15家）、朗姿股份（18家）等。

　　第二梯队为中小型连锁品牌及上市公司，如荣恩集团、希思医美等。

　　第三梯队为不知名连锁品牌和零散个体机构等。

　　据统计头部品牌总体份额不到10%，服务机构CR5仅7.2%，综合可见目前行业集中度低，上市公司覆盖率有限（医美服务类公司上市审批较为严格，上市公司标的稀缺），龙头格局暂未形成。以成熟地区为鉴，对医美服务机构未来发展趋势加以讨论：

　　1.海外及中国台湾地区医美服务机构发展历史及趋势

　　2.中国医美机构连锁化的必要条件及未来展望

　　一、海外及中国台湾地区医美服务机构发展历史及趋势

　　韩国的整形医院几乎全部为私营性质，以专业性的小型门诊为主（轻医美，皮肤护理），规模较大的综合整形医院（可以操作抽脂，削骨等综合大型手术）数量较少。众多的医疗美容机构使得韩国国内竞争非常激烈。目前韩国医美市场已经形成以ID、原辰、东洋BK 三家综合医院为一线、众多规模稍小的医院占据二线梯队的竞争格局。与国内有区别的在于不过，韩国政府不允许医美机构连锁化经营，因此医疗美容机构只能通过扩大规模扩张，而不能开设分店，所以导致韩国没有产生龙头医美服务机构。

　　日本医美机构主要分两种，连锁机构和私人医生诊所。

　　头部梯队：1.湘南美容医院（2000年发展至今已有109家诊所2.品川整形（在全国有超50家医院：其中还美容外科22家，美容皮肤科35家。）3.城本整形：27家；4.共立整形：23家；

　　第二梯队：1.聖心整形（日本有9个医院，上海有一个，包括札幌院、东京院、大宫院、横滨院、热海院、 名古屋院、大阪院、广岛院、福冈院和上海院。）2.スキン皮肤医院 （7家分院情况：新宿、大宫、新泻、名古屋、京都、大阪、福冈） 3.大塚美容形成外科 歯科医院（总共有6家医院:大冢本院、札幌院、大宫院、横滨院、金泽 院、京都院）等等机构。

　　第三梯队：小型私人皮肤管理诊所等等。

　　英国SK：共计51家诊所，服务200多万客户，净利率10%左右（2006年Graphite Capital入股，诊所数量从17家飞涨至49家。2019年基金TriSpan收购SK，推动了公司继续英国本土发展的同时探索国际扩张的可能）

　　在中国台湾地区，两种医美服务机构发展较好，一类是连锁机构，一类是名医专业诊所。

　　2003年至2013是台湾医美迅猛生长的时段。2009年前台湾的医美诊所有1500—1800家，2006至2009年间的增幅约为14.4%。众多投资人纷纷开设医美诊所（与国内目前整体情况较为类似）。一般投资人会找来医生加盟，让医生或为合伙人，或为纯粹雇佣关系。发展到如今，台湾医美项目的溢价来自于诊所品牌和医生品牌。中国台湾医美市场2013年进入盘整期（国内2019年也进行了行业大洗牌），在2013年的巅峰时期有接近3000多家，到了2015年底已减至1000多家——这意味着近五成诊所倒闭了。台湾民众尤为看重医生的技术水平和知名度，给明星注射的医生收费一定更高。如果诊所找来的医生很多资历尚浅，在业界并无名望，无法自带客源初始客源池的巨大空洞，导致机构疲于低价竞争，没有现金流的，技术不过硬的，营销能力不强的，口碑不好的医美机构大多面临倒闭停业与重整。这些机构要么停业整修，要么是被连锁型集团并购。连锁集团的平台资源丰厚，也有实力兑现医生对既有客户的承诺。虽然连锁集团出价虽然往往比个人低，但原业主仍属意连锁集团收购。

　　整形机构：星和医美（线家）等几大连锁整形机构

　　二、中国医美机构连锁化的必要条件

　　在医美行业还处于红利期的时候（2019年之前），医美机构间的竞争还没有异常激烈，在那个时期的经营都是以产品为主导的（基本上消费选择同样的产品，哪家的价格便宜就会选择哪家，消费者还没有形成医院品牌意识）所以绝大多数的医美机构的营销主要就是以包装项目、包装专家为主，至今很多医美机构还是延续当时的思维模式去建设自己的品牌。而这种方式，随着移动互联网的普及与发达，大众求美者获取信息的渠道和路径也来越多元化和便捷，而且医美红利期也早已不在了，医美机构间的同质化竞争日趋白热化，这时，如果单纯依靠这种单边的信息传递，是无法与求美者建立信任关系进而产生粘性。

　　头部，整形美容机构一般以广告、搜索竞价、美容院导流、APP导流顾客，现在面临的主要问题是销售和获客成本太高。高额营销成本导致国内美容医院盈利能力差，平均净利率在10%以下，很多医院处在盈亏平衡甚至亏损状态。

　　第二，较小规模的私人医美机构 在严格打击水货的政策下，成本没有优势（对上游没有议价权），获客成本高的情况下，无法生存，互联网平台也使得信息趋于透明，不会再产生之前“劣币驱逐良币”的混乱现象。

　　第三，消费者没有较好的体验，私人诊所的管理和环境以及术后随访并没有规模医院的有优势，进而没有客户粘性。

　　而通过复盘海外大型连锁医美机构历程，我们发现一个成功的医美品牌，蕞终能让医美机构自带流量的，会使获客成本变得更低的方式就是：降低医美机构的营销成本和目标求美者的选择成本。当你们机构的品牌被当地求美者所信赖时或者已经成为了当地爱美女性求美的首选品牌时候，那么你的获客成本就近乎为“零”了。当获客成本近乎为零时，也就说，这家医美机构的品牌资产也就形成了（无需高昂的销售费用并且客户存在粘性）。医美连锁机构品牌建设蕞终要实现的目标就是：通过品牌与求美者建立信任关系。（这也就进一步说明了连锁化的必要性）。

　　连锁型诊所的优势无需赘述，管销费用的摊销、仪器设备的共享、上游厂商的议价空间。值得一提的是，集团化操作对于医生团体、医药和设备供应商也有较高影响能力，因此可以主导一些议题和活动，为品牌宣传和行业扩展造势。中长期看，中游医美机构整合提升空间更大，未来有可能成为各方争夺的主战场。行业整合已经拉开帷幕，大型连锁医院凭借资本实力和规模化效应以及外延式扩张将获得更大市场份额。

　　1.2021 年以来公司收购浙江医美龙头杭州连天美两家医疗美容医院，布局医美服务端；2.与暨南大学医药生物中心、广州市暨源生物科技有限公司签署战略合作协议；3.与大连肌源医药科技有限公司签署战略合作协议，布局医美产品端。4.公司拟剥离现有房地产业务，专注发展美丽健康产业。

　　截至 2020 年末体内已经拥有 19 家医疗美容机构，参股并受托管理 1 家机构，医院 4 家、门诊及诊所 16 家。1.米兰柏羽事业部：旗下包含 3 家医院1家门诊部。（米兰柏羽作为成都市内的龙头综合性医疗美容医院 2020 年营收 3.93 亿元（+26%），净利润 6042 亿元（+71%），净利率 15%（+4pp），收入利润规模、成长速度及盈利能力提升速度不断提高；西安美立方医院（2020年收入 1.12 亿，利润 185 万））。2.晶肤事业部： 20 年为止下辖 13 家门深圳米兰柏羽（门诊部，20 年收入 2707 万，主要通过在成都、西安等城市开展同城连锁方式深入社区医美服务）。3.高一生事业部：2018 年朗姿收购了在西安当地有超过20 年经营历史的专业医疗美容医院高一生，截至 2020 年高一生旗下拥有 1 家医院及 1 家门诊部（收入1.28亿元，净利润0.14 亿元）。公司在成都、西安两大西部核心城市初步形成了“1+N” 的产业布局，即在特定区域构建一家或多家大型整形医院加若干家小型连锁门诊，诊所的医疗美容机构体系。

　　华韩核心以“1+N”模式辐射全国，目前拥有 1 家旗舰医院+5 家区域医院+3 家门诊部。以南医大友谊整形医院为旗舰打造多个高资质的医院，当前异地并购完毕已进入利润释放期，并以“中心医院+区域医院+门诊部”步骤增强公司在江苏区域的品牌竞争力。得益于长久的深耕，公司销售和管理费用率优于同业，导致净利率水平相较与同业较高，保证了公司稳定的盈利水平，原因在于以下方面：1）规模效应凸显；2）整体工作效率提高，管理效率提高；3）打造了江苏地区品牌，客户复购率高，粘性高从而拉新成本低。

　　成立于 2008 年，浙江省领先的医美连锁机构，瑞丽旗下 2 家医美医院及 2 家门诊部，其中杭州瑞丽为体系内标杆机构，作为杭州 5 家 5A 整形医院之一贡献集团收入半壁江山。其余机构如瑞安瑞丽、瑞丽天鸽、芜湖瑞丽也已全部收回投资。根据招股书，公司计划 2023 年在上海成立 5A 级医美医院。根据瑞丽披露其单位获客成本（即推广及营销开支除以获得的新客户数量）于 2019 年约为人民币 700 元，低于行业平均水平（人民币 3,000 元至人民币5,000 元），从销售费用率来看 17-20年也稳步下降，管理费用方面（剔除上市费用）随机构培育成熟、收入规模扩大费用率也在持续下行，由此瑞丽2019 年净利率13.4%，处于上市医美龙头中游水准，对于小规模机构来说可圈可点。

　　医美是苏宁环球重点发展产业之一，并已建立起自有品牌“苏亚医美”，在北京、上海、石家庄、无锡等地实现落地。近日，苏宁环球发布多个关于投资并购的公告：①参股韩国ID健康集团并合资在华成立公司；②发行股份及现金收购伊尔美港华医院80%股权；③与大股东合资成立50亿元医美投资基金；④医美基金战略投资“更美”APP；⑤医美产业基金以5.7亿元收购11家医美医院及诊所，包含四家美联臣医院100%股权、两家韩辰医院80%股权、上海港华医院80%股权，以及四家诊所（广州妍雅100%、上海港隆中医80%、上海古北悦丽80%、上海悦美80%）。

　　入股广东韩妃医院 36%股权。公司拟与深圳嘉禾资产、黄招标共同投资设立医美产业基金。医美产业基金采取有限合伙制，基金规模 30,000 万元，其中头部期规模 10,000 万元，公司作为有限合伙人认缴出资人民币 1500 万元，出资占比 15%。

　　我们认为能成为医美服务机构蕞大的赢家的标准上有以下维度:

　　头部，标的是区域龙头医美服务机构;

　　第二，标的在区域地区已经建立了一定的品牌影响力和知名度;

　　第三，标的在收入利润和盈利能力方面业绩优秀，或者趋于改善;

　　第四，标的有优质的客户基础和流量（客户粘性强），可以降低获客成本;

　　第五，标的持有牌照资质的稀缺性等。

　　后续随着医美行业的发展，将会出现类似眼科和口腔的全国型或区域型龙头，关注管理能力较强以及盈利状况不断优化的投资标的.作者：调研纪要-返回搜狐，查看更多

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