今年1-8月国内粗钢供给先扬后抑，前五个月粗钢产量在政策真空背景下逐步恢复，随后因钢厂二季度亏损不断扩大，六、七月份主动检修增多，粗钢产量大幅收缩，八月以来钢厂逐步复产，高炉开工率、粗钢日均产量回升，粗钢供给环比小幅增加。从总量上去看，今年前八个月粗钢累计产量较去年有所缩减，在全球经济增速下滑、钢材需求前景难改善的背景下，粗钢供给易降难增。

　　房地产方面，投资、房价、销售、开工、融资的各个环节均难以从负反馈中扭转，各地“保交楼”政策和减轻购房者压力的宽信贷政策纷纷出台，但短期难以真正传导至钢材需求端。地方政府专项债在六月底前发行超93%，国常会指出“不透支未来”，下半年地方政府专项债对基建端的驱动将逐渐降温。8月起出口退税取消，钢材出口峰值已现，后续也将小幅回落。全球市场陷于美联储加息、经济下行的巨大压力中。整体而言，在“保交楼”和基建相对平稳的状态下，传统季节性旺季或迎来钢铁终端需求的边际改善，但难有大幅增量，“金九银十”风光难再。

　　总结与展望：后续仍需关注的是，外部环境冲击难消，美联储加息预期仍然强烈，美元指数风头正劲，原油价格波动加剧、重心下移，大宗商品熊市波动深化，中短期来看，工业品的内需和外需前景均不乐观。黑色系供需格局整体偏弱，钢材供给端同比趋于收缩，环比阶段小幅回升，需求端“三驾马车”均缺乏“马力”。地产信贷端逐步放宽，但市场信心的恢复尚需要时间，地产消费仍在“磨底”中，部分数据边际好转，但重要的信号例如房地产投资增速、土地购置面积增速和单月房屋新开工面积等，降幅仍在扩大，边际改善预期尚存，积弱难反、空间有限；基建是今年支撑经济的主要发力点，上半年地方政府专项债发行额度较大，截至8月已经完成96.4%的发行目标，若不“透支未来”，四季度地方政府专项债的空间寥寥无几，将以前期已发行资金向项目上落实为主。钢厂利润始终处于盈亏平衡线附近上下挣扎，钢材供给短线回升，原材料日耗走高、钢厂库存低于安全边际，补库预期强烈但钢厂始终没有对铁矿石和双焦进行有效补库。

　　操作策略：黑色系整体低位区间震荡，一切有待需求的边际改善。在阶段利空充分释放后，黑色系应存有阶段需求回升的窗口，关注螺纹钢进一步去库存和钢厂对原料补库存的表现，低位区间形成向上突破则博弈阶段多单，否则以波段为主。但应注意中长期的熊市基调难改。

　　风险事件：俄乌战争的演绎、美联储加息力度和节奏、经济持续下行的风险、稳增长政策、行政限产政策等。

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