22713黑色系产业链基础知识

admin1年前 (2024-09-21)产业地产资讯107

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　　黑色系可谓是整个商品期货市场中最赚钱的品种，但同时也是最容易亏钱的。整体来说，黑色系流动性好，持仓量和交易量都足够大；牛熊市明显，适合趋势交易；此外资金博弈激烈，波动性大，也比较适合短线交易，因而非常受欢迎。下面就来分享一些黑色系产业链的基础知识。

　　先来看品种。目前较常见的黑色系期货主要有上期所的螺纹钢（RB）、热卷（HC），大商所的焦煤（JM），焦炭（J），以及已经国际化的品种铁矿石（I）。铁矿石、焦煤和焦炭属于原料端，螺纹和热卷属于成材端。铁矿和焦炭是炼钢用的原料，焦煤是生产焦炭的原料。

　　此外需要了解的就是黑色系的上下游产业链了，因为这些黑色系品种构成了一个完整的上下游产业链，关联性非常强。下面主要从供给端和需求端两方面入手让大家对整个产业链有个初步了解。

　　供给端主要有焦炭、焦煤和铁矿石。焦炭是焦煤的下游产品，每生产1吨焦炭需要1.33吨炼焦煤，世界90%以上的焦炭产量都用于高炉炼铁。

　　而铁矿石则几乎只作为钢铁生产的原材料使用。生产一吨生铁需要1.6吨铁矿石，铁矿石在成本中占比超过60%。目前全球铁矿石增产的主要来源区域是巴西和澳大利亚，这两国产量占全世界产量的56.1%。世界三大铁矿石生产公司分别为澳洲力拓（Rio-Tinto）公司、必和必拓 (BHPBilliton)公司及巴西淡水河谷(VALE)公司，产量占全球比重的42.6%。

　　钢材是焦炭和铁矿石的下游需求企业，华东地区是我国螺纹钢最大的生产和消费地区。我国粗钢产量占世界约50%，同时又是钢材消费大国。钢铁行业的旺季是在每年3-6月，淡季在1-2月。

　　根据数据统计，钢材的下游需求主要为：房地产32%、基建16%、机械16%、汽车7%、其他28%。螺纹钢的下游更偏向于房地产，桥梁，道路等土建工程建设等，与基础建设投资也有密切的关系。热轧卷板则被广泛应用于冷轧基板，船舶，汽车，桥梁，建筑，机械，输油管线，压力容器等制造行业。

　　值得注意的是，对产业的了解不是一蹴而就的，它是一个不断累积的过程。在对行业的上下游有个整体理解之后，还需要慢慢地深入了解，上面提供的也只是一个基本框架，需要慢慢填充。当你对整个行业有所了解之后，看到一个商品涨价了，你便可以通过判断它是原料端还是中间产品亦或是产成品，以此推断这个产业未来的变化，从中挖掘出更多交易机会。

　　黑色产业链上下游商品通常成本互相制约，价格环环相扣，这使得黑色产业链中某一商品走出趋势时，会同时带动整个产业链的趋势。因此分析黑色系商品需要着眼于整个黑色产业链的各个环节。这种走势上的联动机制，加大了黑色系的研究分析难度。因为如果在盘面上，你推演不出黑色系目前所走的逻辑框架，而是集中于某一个点上，那就会一叶障目。

　　商品的价格趋势主要由其本身的市场供求关系决定。

　　下游终端行业的发展速度与钢材供给水平的平衡关系会主导钢价的走势，而钢的上游材料焦炭和铁矿石的价格也会决定钢价的上下限。像焦炭这种处于焦煤与钢材之间的产品更是会受到同时来自上下游价格的影响。一般某个商品的下游需求相对较强，则该商品拥有更强的议价权。

　　市场预期主要会通过改变供求及市场资金状况，起到放大价格涨跌幅的作用。比如说当市场预期钢价要涨的时候，钢贸商会积极囤货，钢厂里的钢材被不断采购，但是下游终端又因为钢贸商的惜售导致需求不一定能得到完全满足，钢价进一步被提升。

　　当经济上行时，下游终端投资增速，需求旺盛，而市场上流通资金充裕，旺盛的终端需求会带动上游所有行业。而当资金紧张，银行贷款收紧时，钢贸商资金链会紧张，钢价有可能会因此维持低位运行。此外，像去库存、去产能以及环保相关政策也都会影响到黑色系商品的价格走势。

　　很多交易员在交易黑色系商品期货时，比较看重的两个指标通常是库存和基差。一般情况下，低库存说明现货市场供应紧张，现货价格易涨难跌，高库存说明现货市场供应宽松，现货价格易跌难涨。

　　除了库存，绝大多数以基本面为主的交易者，在进行交易时都会参考基差这个指标。基差也叫升贴水，是指现货价格与期货价格之间的差，当现货价格高于期货价格时，现货处于升水，基差为正；反之，现货处于贴水，基差为负。在黑色系商品期货中，经常把现货作为一个参考的标准，期货价格比现货低了就买入做多，期货价格比现货高了就卖出做空。当然，真正到盘面交易的时候，逻辑不可能是这么简单的。

　　当然，研究黑色的体系有很多：需求体系、供给体系、库存体系、进出口体系、利润体系等等，研究体系不同的话，走的投资逻辑很可能也会不同。有的人走库存逻辑，有的人走基差逻辑，有人走利润逻辑，每个人逻辑不同做出的投资决策就不同。比如有的人由于库存低，供给侧改革效果还在，就看涨；有的人从需求角度出发，房地产、基建数据走弱，就看跌。所以我觉得这些研究内容都很重要，但不管研究体系多复杂，最终还是找到适合自己的并做适当简化。目前市面上盛行的黑色系分析框架就是宏观+产业链基本面+基差三个维度结合的体系。