9月13日午后，大飞机概念股异动拉升，通达股份午后涨停，润贝航科、立航科技此前封板，楚江新材、钢研纳克、广联航空、航发科技安达维尔、西测测试等跟涨。

　　消息上，9月13日上午，两架C919先后飞往北京首都国际机场。据了解，这两架C919客机飞往北京，主要是为取证做准备。目前，C919客机已完成历时五年的取证试飞工作，等待获颁型号合格证，蕞快本月取证，并计划年内向首个客户东航交付首架飞机。C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158-168座，航程4075-5555公里，已累计有28家客户815架订单。

　　中泰证券：掘金大飞机产业链的万亿空间

　　中泰证券认为，C919预计未来20年年均拉动超600亿元市场。随着我国大飞机产业国产化替代的不断推进，其投资价值也逐步显现。在市场空间方面，到2040年我国预计平均每年将新增客机418架，其中单通道客机312架，假设未来C919国内市场占有率达1/3，则未来20年C919每年销量约104架，按照每架6.53亿人民币计算，C919平均年销售额约679.1亿元。随着国内航空产业技术水平不断提升，大飞机产业链带动制造业水平整体向高端化奋进，其高附加值的特性会慢慢展现，围绕C919的下线商用及量产，大飞机产业链整体孕育亿万空间。

　　大飞机产业链包括设计、制造、总装集成、销售服务等环节，其中制造环节价值量蕞大，是衡量一个国家国防实力和工业水平的重要标志。对飞机制造环节进行拆分，主要由机体、机载系统、发动机及其他零部件四大部分组成。据前瞻产业研究院测算，机体、发动机、机电系统、航电系统和其它等部分的价值占比约为36%、22%、13%、17%和12%。按照C919每年销售额679.1亿元估算，上述五个系统的年价值量分别约为244.4、149.4、88.3、115.4、81.5亿元。

　　中泰证券建议：掘金C919大飞机产业链受益国产替代的细分领域。C919大飞机即将取证交付并进入商用阶段。以大飞机产业链国产化替代为主要线索，结合产业链价值量构成及国产化替代进程，我们建议：

　　1）短期：机体相关零部件结构国产材料将受益，自主研发机体所需的复合材料率先实现全面国产替代（如碳纤维复合材料等新材料对金属材料的替代），建议关注机体零部件制造商，如中航西飞、洪都航空、中航机电、中航电科（材料）等；

　　2）中期：合资企业共同研发的如航电系统、机电系统中的相关结构零部件不断优化，相关细分领域将出现国产替代，建议关注相关零部件制造商，如中航电子、中航机电等；

　　3）长期：经科研院所和商飞的逆向、正向工程联合攻关，涡轮叶片等小型航空发动机零部件的国产化率也或逐步提高，建议关注发动机零部件制造商，如航发动力、航发控制、航发科技等。

　　根据近期浙商证券研报，大飞机产业链从设计研发到运营维修，受益于国产化程度提升。

　　1）大飞机产业链包括：设计研发、先进制造（新材料、零部件、机体制造、机载系统、总装集成）、运营维修。当前C919供应商中外资/合资企业占比较高，未来中国航空制造产业链将受益于“国产整机市占率提升+供应链国产化程度加深”双重驱动。

　　2）新材料：C919机体结构铝合金占比65%、复合材料12%、钛合金9%、高强度钢7%。CR929复材占比将大幅提升至50%以上。关注原材料国产化进展、看好复合材料投资机会。

　　3）零部件：包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等，产品附加值高。看好中航重机等细分领域龙头，享受国产民机放量拉动效果更为显著。

　　4）机体制造：主要由航空工业旗下主机厂承担，价值占比36%。当前国产化程度蕞高，增长确定性强，重点看好中航西飞，军民用大飞机龙头，C919配套价值占比高。

　　5）机载系统：整机价值占比约30%。国产化率较低，产品利润率高，国产化过程中增长空间大，看好航电系统龙头中航电子。

　　6）动力装置：整机价值占比约22%，当前由CFM国际公司配套，国产商用航空发动机预计2030年内开启放量。

　　投资建议：重点看好机体制造、机载系统、零部件、新材料

　　1）机体制造：中航西飞（C919蕞大的机体供应商）、中航沈飞（中国战机头部股）

　　2）动力装置：航发动力（发动机国产化配套）

　　3）机载系统：中航电子（机载龙头）、江航装备（氧气系统）、博云新材（刹车系统）

　　4）零部件：中航重机（航空锻件龙头）、爱乐达（机加工）、中航光电（连接器龙头）

　　5）新材料：中航高科（复合材料预浸料）、光威复材（军民用碳纤维）、中复神鹰（民用碳纤维）、抚顺特钢（超高强度钢）、宝钛股份（钛合金龙头）

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