伴随着黑色产业链和金融市场的逐步高度融合，市场价格在现实与预期之间的博弈表现的越发剧烈，尤其是至疫情爆发以来的近几年，全球大放水导致整体市场流动性泛滥，而疫情对于下游的实际需求影响却在逐步加深，这就使得市场在预期和现实之间的抉择更为艰难，黑色市场近几年也是在此间经历了“非理性繁荣”和“行业寒冬”的轮番更迭。

　　今年以来，黑色市场行情继续保持大幅波动，截至目前螺纹钢期货波动空间在1500点左右，波动率将近30%，铁矿石期货波动空间300点左右，波动率达到30%以上。在波动幅度如此之大的当下，黑色市场的核心矛盾在哪里，行情的驱动又是什么呢？

　　笔者认为，今年的黑色市场主要矛盾在于需求，而供应却是行情的驱动。今年以来，国内不同地区经历了多轮疫情的冲击，在此情况影响下，本来前期受三条红线限制而走下坡路的地产行业，在今年直接步入了谷底，市场上暴雷声音不绝于耳。从统计局数据上来看，今年1-7月份全国房地产开发投资同比下降6.4%，房屋施工面积同比下降3.7%，房屋新开工面积同比下降36.1%，由此可见，地产对于钢材实际需求的拖累有多严重。面对钢材需求从年初开始的一路下滑，钢材供应的走势却是先扬后抑，统计局数据显示，今年粗钢产量在5月份达到峰值9661万吨，这也是历史同期第二高位水平，铁水产量为8049万吨，创历史新高。

　　在此基础上，我们来复盘行情，为什么一季度行情出现了大幅拉涨，而在二季度又出现了大幅暴跌？为什么铁矿石价格在4月份钢材价格走下坡路的时候，却能逆市上涨呢？年初市场在经历了去年10月份那轮暴跌之后，市场情绪依旧比较悲观，因此市场冬储迟迟未见行动，此后随着盘面的逐步企稳回升，冬储开始启动，带动价格连续上涨，后面紧接着是天量信贷、社融以及俄乌冲突、5.5%等宏观事件的刺激，推动价格更进一步。当时虽然下游实际需求较差，但是因为宏观预期的刺激，市场投机需求旺盛，导致整体需求依旧处于高位，而一季度在环保、疫情、冬奥会等因素影响下，供应持续处于同比低位，在钢材高需求（实际需求弱，投机需求强），低供应下，钢材价格大幅拉涨。

　　对于铁矿石来说，市场更为简单，铁水产量在4月份就已经高于去年同期，5月份更是创下历史新高，而铁矿石整体进口量在一季度同比大幅下滑，另外5月份的铁水产量创历史新高这也是为什么铁矿石价格在4-5月份逆势上涨的主要因素。至于二季度的下跌，依旧起始于对核心矛盾——需求的转变，从4月份开始，下游并没有看到实际需求的好转，反而有进一步恶化的趋势，同时地产端各种暴雷的消息也大幅的削弱了投机需求的预期，使得对于总需求唯一有支撑的投机需求开始转变，而供应端的变动在钢厂囚徒困境的博弈下却很缓慢，核心矛盾的转变使得行情发生巨大转换，而供应端在前期的缓慢变动，助攻了行情的力度和幅度。而铁矿石价格在5月末铁水产量（铁矿石需求）见顶后才开始下跌，并且在7月份铁水产量短期大幅下降后，再次补跌。

　　从当下的实际表现情况和今年已走过的行情来看，实际钢材需求的大幅下滑是不争的事实，而投机需求的变动则左右行情的发展，此外，钢材供应在钢厂囚徒困境的博弈下将会持续处于相对高位，另外从生产工艺的角度来看，热卷的供应弹性要小于螺纹，同时，今年钢材需求的弹性要明显小于供应。对于铁矿石来说，因为钢材的供应即是铁矿石的需求，所以铁水产量（铁矿石需求）将是行情的主导因素，而供应端因为目前铁矿石处于“矿波周期”的供应端阶段，所以不会有多大的增量，如果出现减量则会出现明显向上的驱动。

　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。

　　所载文章、数据仅供参考，投资有风险，选择需谨慎。

产业招商/厂房土地租售：400 0123 021
或微信/手机：13524678515; 13564686846; 13524678515 
请说明您的需求、用途、税收、公司、联系人、手机号，以便快速帮您对接资源。 
长按/扫一扫加葛毅明的微信号

扫一扫关注公众号