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黑色矛盾在需求行情驱动看供应

admin8个月前 (09-21)产业地产资讯23

  伴随着黑色产业链和金融市场的逐步高度融合,市场价格在现实与预期之间的博弈表现的越发剧烈,尤其是至疫情爆发以来的近几年,全球大放水导致整体市场流动性泛滥,而疫情对于下游的实际需求影响却在逐步加深,这就使得市场在预期和现实之间的抉择更为艰难,黑色市场近几年也是在此间经历了“非理性繁荣”和“行业寒冬”的轮番更迭。

  今年以来,黑色市场行情继续保持大幅波动,截至目前螺纹钢期货波动空间在1500点左右,波动率将近30%,铁矿石期货波动空间300点左右,波动率达到30%以上。在波动幅度如此之大的当下,黑色市场的核心矛盾在哪里,行情的驱动又是什么呢?

  笔者认为,今年的黑色市场主要矛盾在于需求,而供应却是行情的驱动。今年以来,国内不同地区经历了多轮疫情的冲击,在此情况影响下,本来前期受三条红线限制而走下坡路的地产行业,在今年直接步入了谷底,市场上暴雷声音不绝于耳。从统计局数据上来看,今年1-7月份全国房地产开发投资同比下降6.4%,房屋施工面积同比下降3.7%,房屋新开工面积同比下降36.1%,由此可见,地产对于钢材实际需求的拖累有多严重。面对钢材需求从年初开始的一路下滑,钢材供应的走势却是先扬后抑,统计局数据显示,今年粗钢产量在5月份达到峰值9661万吨,这也是历史同期第二高位水平,铁水产量为8049万吨,创历史新高。

  在此基础上,我们来复盘行情,为什么一季度行情出现了大幅拉涨,而在二季度又出现了大幅暴跌?为什么铁矿石价格在4月份钢材价格走下坡路的时候,却能逆市上涨呢?年初市场在经历了去年10月份那轮暴跌之后,市场情绪依旧比较悲观,因此市场冬储迟迟未见行动,此后随着盘面的逐步企稳回升,冬储开始启动,带动价格连续上涨,后面紧接着是天量信贷、社融以及俄乌冲突、5.5%等宏观事件的刺激,推动价格更进一步。当时虽然下游实际需求较差,但是因为宏观预期的刺激,市场投机需求旺盛,导致整体需求依旧处于高位,而一季度在环保、疫情、冬奥会等因素影响下,供应持续处于同比低位,在钢材高需求(实际需求弱,投机需求强),低供应下,钢材价格大幅拉涨。

  对于铁矿石来说,市场更为简单,铁水产量在4月份就已经高于去年同期,5月份更是创下历史新高,而铁矿石整体进口量在一季度同比大幅下滑,另外5月份的铁水产量创历史新高这也是为什么铁矿石价格在4-5月份逆势上涨的主要因素。至于二季度的下跌,依旧起始于对核心矛盾——需求的转变,从4月份开始,下游并没有看到实际需求的好转,反而有进一步恶化的趋势,同时地产端各种暴雷的消息也大幅的削弱了投机需求的预期,使得对于总需求唯一有支撑的投机需求开始转变,而供应端的变动在钢厂囚徒困境的博弈下却很缓慢,核心矛盾的转变使得行情发生巨大转换,而供应端在前期的缓慢变动,助攻了行情的力度和幅度。而铁矿石价格在5月末铁水产量(铁矿石需求)见顶后才开始下跌,并且在7月份铁水产量短期大幅下降后,再次补跌。

  从当下的实际表现情况和今年已走过的行情来看,实际钢材需求的大幅下滑是不争的事实,而投机需求的变动则左右行情的发展,此外,钢材供应在钢厂囚徒困境的博弈下将会持续处于相对高位,另外从生产工艺的角度来看,热卷的供应弹性要小于螺纹,同时,今年钢材需求的弹性要明显小于供应。对于铁矿石来说,因为钢材的供应即是铁矿石的需求,所以铁水产量(铁矿石需求)将是行情的主导因素,而供应端因为目前铁矿石处于“矿波周期”的供应端阶段,所以不会有多大的增量,如果出现减量则会出现明显向上的驱动。

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