一体化压铸的热度持续居高不下，随着上市公司中报披露时间接踵而至，产业链各公司的赚钱能力也迎来大考。

　　一体压铸技术在特斯拉的带动下，被看作是制造汽车的新兴技术，对于这种工艺的优点之前已经进行过详细分析，可参见被低估的 一体压铸 ：电动车革命的关键工艺？

　　而在本文中华尔街见闻 · 见智研究（公众号： 见智研究 Pro）将重点关注于：一体压铸产业链中的核心竞争力是什么？哪个环节的盈利能力最强？

　　压铸后的零部件是最终的产品形态，在此之前，从原材料到成品的全流程被称作为压铸工艺。

　　为了能够更好的了解一体化生产所需的环节，要从产业链的上 - 中 - 下游来看。

　　1、上游包括三大生产要素：原材料（主要是免热铝合金）、设备（压铸机等）以及模具。

　　2、中游是具备压铸工艺的生产厂商，市场格局包括第三方和整车厂

　　在简单了解了产业链的分布之后，相必大家会好奇这么多环节和流程，那么到底谁具备最强的话语权呢？

　　一般分析产业链中具备较高议价能力往往会涉及：订单为王以及技术过硬两种情况。

　　汽车无疑是一种消费品，行业的需求还是看汽车销量。那么哪个品牌的订单多，对于零部件的需求相应也会更多。而越多的订单给到制造零部件的厂商，业务量更大，价格也就更好谈，。

　　值得关注的是，从第一部分对产业链各环节的拆分来看，中游对于零部件的生产有两种模式：一种是外包给第三方压铸厂商生产（比如：文灿股份、广东鸿图），另一种是整车厂自己来生产（比如特斯拉、小鹏都在打造一体化压铸工艺车间）。

　　这里稍微留有一个悬念，为什么整车厂会考虑要独立生产，是利润高不愿意放手，还是有什么其他原因？

　　此外，整车厂也在纷纷布局原材料免热铝合金的市场。

　　在分析完第一个谁拥有更多订单，谁有议价权的逻辑后；接下来要看一下技术过硬具体是什么情况？

　　核心技术简单来说就是加工工艺，在拥有了材料、设备、模具后，厂商要进行生产操作。

　　这一步的关键在于：一方面它直接影响成品的良率；

　　另一方面就是生产中需要具备专业的知识以及技术诀窍（KnowHow），而要获得这个能力是需要 真刀真枪 的实战经验。

　　在汽车领域，企业只有开发过两代车以上才能够逐步建立和完善 Know- How 体系，而对于第三方代工厂来说，如何生产就存在技术壁垒。

　　这里也就可以解惑为什么整车厂可以做压铸零部件，是因为有自主生产经验的整车厂掌握（Know-How）工艺，也就是知道产品要如何设计生产是核心竞争力。

　　如果这样看，第三方难道就没有竞争力了吗 ?

　　倒也不然，因为压铸工艺除了 ( Know-How ) 外，对于金属材料加工过程的降温处理，结构件的生产经验积累也会有自己的特色，而这就成为第三方的核心竞争力。比如拥有高真空压铸工艺的积累、热处理工艺以及材料制备技术、模具的设计经验等等。

　　总得来看，在原材料生产以及压铸工艺环节，整车厂都开始布局，并且还掌握重要的生产工艺。

　　除了了解到一体压铸是门技术门槛高的工作的以外，想必大家也很关注产业链利润的分配情况。接下来华尔街见闻 · 见智研究继续对中、上游的盈利能力进行对比分析。

　　对于中游具备压铸工艺的厂商来说，成本占收入的比重是非常高的，以一组数据来看非常清晰：

　　当然，可能很多人会考虑到，现在对于劳动力密集性制造业来说，有一部分交给工业机器如机械臂等，但是机械化的特征就是重资产，要投入很多钱购买设备，这就是一笔不小的支出。

　　此外，压铸公司还要采购昂贵的大型压铸机。目前 7000T 的压铸机价格大约在 6,000-7,000 万元，使用寿命约 15 年。

　　另外，原材料采购是成本的主要开支方向。以文灿股份为例，其中原材料占总成本的比重接近 57%，制造费用约占 31%，人工费用约占 12%。

　　对于 赚辛苦钱 的第三方压铸厂来说，原材料、制造费用以及设备采购开支严重的挤压了企业的利润空间。

　　那么原材料和设备厂的情况会更好一些吗 ? 分别来看一下。

　　对于一体化压铸工艺来说，主要材料是免热处理铝合金。

　　根据近日，国内龙头公司立中集团披露的半年报显示，公司营业收入 100 亿元，同比增长 16%；但净利润仅有 2.77 亿元，同比增长 0.54%。

　　为什么公司的利润率这么低，具体来看，成本仍旧是占了收入九成以上的比例，并且原材料铝、硅的价格大涨又提高了物料采购成本。而公司产品的毛利率也从去年的 20% 下降到今年不足 10%。

　　模具行业的盈利情况与原材料也是如出一辙。

　　以瑞鹄模具财务来看：成本占总收入仍旧在九成左右。模具的毛利率大约在 27%，其中材料占成本约 22%、其次是制造费用 20%，人用费用 10%。

　　龙头公司力劲集团目前具备先进的 9000T 巨型压铸机、在研 12000T 压铸机预期在 2 年内投产，属于全球压铸机领导者。从财务方面来看，根据 7 月 25 日公司披露的年报显示，公司的营业收入约 54 亿港元，成本约 38 亿港元，占总成本七成；毛利率约 29%，净利率约 12%。

　　通过对一体化压铸这个新工艺产业链分析来看，华尔街见闻 · 见智研究认为产业链的主导权主要还是在汽车整车厂以及压铸设备。

　　一方面来说，越是知名的车企订单量也大，能够有一定的议价权。另一方面，部分车企掌握设计和生产关键技艺 ( Know-how ) ，比如特斯拉就拥有选择合作伙伴的主导权。于此同时，整车厂也在不断对上游进行布局，包括压铸工艺和免热处理铝合金。可以说部分整车厂除了设备一定要采购外，其他环节想要自主完成是可实现的。

　　另外，通过对上游环节利润情况分析来看得到结论：原材料和压铸厂的利润率都非常低，成本几乎占据收入的九成以上比重。并且随着铝金属的涨价，上游生产免热铝合金的立中集团毛利率在今年也出现了大幅下降。而其他各公司的中报如何，我们还将继续跟进。

　　总得来看，一体化压铸的订单需求仍旧是非常旺盛，比较这门工艺是对原有生产模式的一种革新，只不过产业链中上游环节的盈利能力还是非常低，所以在面临采购成本的涨价时，会更严总挤压企业利润，产生增收不增利的情况。

　　在上半年的时间里，车市虽然依旧深陷疫情和芯片危机的影响，但在国内行之有效的应对之下，中国车市的恢复也是肉眼可见；因此，今天我们就来一起盘点一下，那些在今年上半年上市的重磅新车们。

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