上一交易日INE原油震荡上行，走势转强。能源市场值得关注的消息和数据：1. 5月16日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至5月13日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸23,002手,至93,596手。2.服务公司贝克休斯(BakerHughes)在其备受关注的报告中表示，截至5月30日当周，美国活跃石油钻机数下滑4座，至461座。3. OPEC+周六发布声明称，八个成员国(沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼)将在七月份增产41.1万桶/日。根据不断变化的市场情况，逐步增加的产量可能会暂停或逆转。他们还确认，将全额补偿自2024年1月以来的任何过剩产量。

　　行情研判：OPEC+7月原油增产41.1万桶/日，符合预期，同时OPEC表示可能会暂停或逆转，缓解了市场担忧；美国给予贸易协议蕞后期限，关税摩擦进入后半程。OPEC对油价的压迫力预计已过蕞严重的时刻，原油价格有望走强。

　　策略方面，考虑原油主力合约偏多操作。

　　上一交易日高低硫燃料油走势分化，低硫燃料油走强。亚洲高硫燃料油市场在新月伊始因大量抛售而走弱。行业消息来源表示，印度炼油商正在进行更多的高硫燃料油招标。消息人士称，由于亚洲供应充足且需求疲软，高硫燃料油基准价格受到限制。与此同时，超低硫燃料油价格保持稳定。新加坡现货市场，摩科瑞公司销售给维多公司三船380cst高硫燃料油。维多公司从佳能可公司和托克公司各购入一船380cst高硫燃料油。

　　行情研判：关税摩擦开始逐步签订协议，全球贸易需求有所恢复，燃料油价格修复后偏强。成本端原油价格反弹，将带动燃料油价格反弹。

　　策略方面，考虑燃料油主力合约偏多操作。

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨1.65%，山东主流价格持稳至11400元/吨，基差持稳。供应压力延续，需求边际改善有限，成本端预计有所反弹带动盘面企稳反弹。原料端，丁二烯价格回调，合成橡胶加工亏损扩大；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至73%附近，同比处于偏高水平需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，购难有增量；库存端，厂家库存环比累库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏高水平。

　　上一交易日，天胶主力合约收涨1.41%，20号胶主力收涨1.52%，上海现货价格持稳至13400元/吨附近，基差收窄。需求端市场对后市仍有担忧，国内库存逆季节性累库，盘面大幅下挫，没有特别的消息面影响，更多还是上述两个利空，资金面上有RU-NR价差收窄的驱动，等待盘面企稳后关注做多机会。供应端，国内外产区雨水增多扰动割胶工作，原料产出偏少，采购价格高位；需求端，周期内多数企业排产逐步进入稳定状态，整体较上周稍有提升。预计下周期轮胎样本企业产能利用率存小幅走低可能；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于偏高水平，环比累库；消息面上，泰中联合召开“推动橡胶经济及降低天然橡胶进口关税提案”磋商会议。

　　观点：暂时观望，关注企稳做多机会。

　　上一交易日，PVC主力合约收涨1.96%，现货价格上调（+10）元/吨，基差收窄。短期基本面变化不大，跟随宏观情绪波动为主，基本面上供应逐步回升，需求端出口偏好，内需偏弱。供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在80.34%环比增加1.01%，同比减少2.16%；需求端，PVC管型材企业开工率持续低位运行，基本维持在3-4成，目前下游订单情况表现欠佳，采购维持刚需采购为主，软制品开工表现较好；成本利润端，烧碱现货小幅反弹，液氯补贴卖出，动力煤兰炭继续走弱，西北装置利润较可观。

　　华东地区电石法五型现汇库提在4600-4700元/吨，乙烯法在4850-5100元/吨。

　　隆众数据统计显示，截至2025年5月29日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在6天，环比减少6.25%，月底企业发运前期订单及主动降库、在库天数下降。

　　上一交易日，尿素主力合约平收，山东临沂持稳至1870（0）元/吨，基差持稳。短期成本下移以及农需迟迟并未集中释放，盘面进入调整，但后市下半年出口会成为增量需求，叠加后续农需释放盘面或企稳回升，可适当逢低布局多单，继续关注政策变化以及内外盘价差情况。基本面具体来看，供应端，下国内尿素日产预计维持在20万吨附近；需求方面，农业方面，基于局部麦收开始，农需处于短暂空档期。工业方面，复合肥、三聚氰胺对尿素的需求呈现减弱趋势。同时出口方面需求未形成联动，整体需求方面支撑相对有限；截至2025年5月28日，中国尿素企业总库存量98.06万吨，较上周增加6.32万吨，环比增加6.89%。

　　上一交易日，PX2509主力合约下跌，跌幅0.87%。PXN价差下滑至260美元/吨，PX-MX价差在100美元/吨。供需方面，检修装置重启叠加计划检修延后，PX负荷提升至82.1%。青岛丽东计划6月提负至90%附近。浙石化5月底负荷恢复。华南一条150万吨PX装置目前已经重启出产品，负荷逐步提升中。据海关统计，2025年4月中国大陆PX进口总量约72.2万吨，环比下降14.8%，同比基本持平，增长约0.3万吨。成本端方面，国际原油价格震荡调整。

　　综上，短期原油价格震荡运行，供需结构偏紧，但PXN修复至偏高水平后有回落，PX工厂或有主动提负意愿，短期以震荡思路对待，考虑区间谨慎操作，关注成本端原油变动和宏观政策调整，注意控制风险。

　　上一交易日，PTA2509主力合约下跌，跌幅0.81%，华东现货现价在4905元/吨，基差率为5.65%。供应端方面，近期能投100万吨，台化150万吨PTA装置重启，独山能源300万吨装置检修，其他装置暂无明显变化，PTA负荷降至75.7%。需求端方面，近期部分聚酯工厂陆续执行减产，整体聚酯负荷下调至91.8%。江浙终端开工局部调整，新订单乏力。成本端方面，PX震荡调整，外盘原油价格底部有支撑，短期成本支撑仍存。

　　综上，短期PTA供需结构改善，库存去化相对抗跌，成本有支撑，短期PTA或震荡调整，考虑逢低区间操作，注意控制风险。

　　上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.83%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在59.83%（环比上期上升1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在57.19%（环比上期下降4.06%）。美国一套70万吨/年的MEG装置于近日升温重启中，该装置3月中旬起停车执行检修。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约62.1万吨附近，环比上期减少6.6万吨，库存大幅去化，主港计划到货量持续减少带来支撑。需求方面，下游聚酯开工降至91.8%，后续仍有降负预期，终端织机开工基本维持。

　　综上，短期乙二醇供需转弱，但库存大幅去化，短期博弈增加，预计乙二醇震荡调整，底部仍有一定支撑，关注港口库存和宏观政策变动情况。

　　跟随成本端震荡调整，逢低谨慎参与

　　上一交易日，短纤2507主力合约上涨，涨幅0.06%。供应方面，短纤装置负荷维持在93.2%附近。需求方面，江浙终端开工持稳，江浙加弹开工在82%，江浙织机开工在69%，江浙印染在76%。下游原料备货在10-20天不等，零星高备货在1个月附近。坯布订单弱势维持，布价持稳。4月纺织服装出口额同比、环比双增长。成本效益方面，近期PTA和乙二醇价格震荡运行，短期支撑仍存。

　　综上，下游终端需求有所转弱，但短纤成本端有驱动，后市随着加工费不断压缩或有继续减产情况出现，短期跟随成本端震荡调整为主，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险。

　　上一交易日，瓶片2507主力合约下跌，跌幅0.97%。成本效益方面，近期原料端PTA供需改善，但驱动不足，震荡回调中。供应方面，聚酯瓶片装置负荷下滑至81.9%。需求端方面，下游软饮料消费持续回升，同比增加6%。瓶片出口维持高位增长，短期关注集装箱和海运费变动情况。

　　综上，近期原料价格有所回调，支撑减弱，瓶片供需基本面有改善，预计后市跟随成本端震荡运行为主，考虑谨慎参与，注意成本价格变化。

　　上一个交易日，主力2509收盘于1225元/吨，涨幅3.55%。

　　江苏实联设备点火开车。连云港碱业110万吨纯碱装置已经出产品，湖北双环40万吨新产能也已投产；中盐昆仑碱业纯碱装置恢复正常，实联化工、华昌化工、海化老线纯碱装置检修中。上周纯碱产量68.51万吨，环比增加3.21%；库存162.43万吨，环比减少3.13%。6月初部分企业面临恢复，供应存小幅增加预期。临近月底，个别企业新价格尚未出台，下游企业采购情绪谨慎，低价按需为主。

　　中长期纯碱供大于求的局面难以有效缓解，且纯碱库存量充足，下游玻璃行业新增产线较少，难以形成利好支撑，对原料的采购亦是表现谨慎，一定程度抑制现货价格上涨。午后多头情绪发酵，但目前市面上暂无大型装置减产或快速去库等消息支撑，预计持续性有限，短时反弹不易过分追多。

　　上一个交易日，主力2509收盘于988元/吨，涨幅2.92％。

　　信义节能玻璃(芜湖)有限公司电子一线日放水。信义玻璃(营口)有限公司二线吨计划今日复产点火。但总产线条低位保持。实际供需基本面情况来看，无明显驱动。华北市场延续不温不火走势，厂家出货一般，沙河市场价格灵活，部分售价窄幅盘整。华东市场窄幅整理，现货低价增加，浙江、江苏商谈重心微幅下滑，下游操作谨慎，订单未有向好改善下，刚需拿货为主，观望气氛浓。华中市场今日部分企业价格下调2元/重箱，中下游拿货维持刚需为主。华南区域价格暂时稳定，多数下游订单一般，采购原片维持刚需。

　　多数深加工企业仍然刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡。盘面已然历史肯定低位，短时或有多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多。

　　上一个交易日，主力2509收盘于2367元/吨，跌幅1.95%。

　　上海氯碱72万吨氯碱装置2025年5月17日进入检修，预计6月17日恢复。本周中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产量在81.96万吨左右，环比增加2.16%。下周来看，西北、华东均有装置装置提负，华北、华南新增检修装置，负荷下滑。因此综合来看，预计下周烧碱产能利用率在84.7%左右，周产量81.96万吨左右。库存基本中性水平维持39.26万吨(湿吨)，环比减少2.07%。需求方面或有调整——据Mysteel调研了解，氧化铝：近期国内部分检修式压产的氧化铝厂陆续计划复产，但短期流入现货市场的增量依旧有限，并且部分贸易商积极采购用以交付后续长单，整体可流通现货偏紧局面未改。另外，几内亚矿石限采事件继续发酵，且进口矿小幅回涨促使氧化铝价格底部支撑上移。短期国内现货价格延续偏强格局，价格运行区间在3250-3350元/吨。

　　基本对烧碱刚需维持，且烧碱供应尚未出现显著下滑，整体供需仍然偏宽松，区域化差异明显。后续需重点关注企业装置运行及液氯价格波动。

　　上一个交易日，主力2507收盘于5298元/吨，跌幅1.30%。

　　上周中国纸浆主流港口样本库存量：216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比上涨0.2%，库存量在本周期整体数量变动不大，呈现小幅累库的走势。下游开工：白卡纸环比+0.98%，双胶纸环比+0.3%，铜版纸环比+0.2%，生活纸环比-0.2%。原纸市场持续低迷，停工纸企暂未恢复生产，业者入市观望为主。叠加6月传统淡季临近，原纸开工率预期下降，耗浆量恐进一步缩减。昨日上午山东地区针叶浆主流市场报盘参考价6200元/吨，阔叶浆主流市场报盘参考价4150元/吨，本色浆主流市场报盘参考价5300元/吨，化机浆主流市场报盘参考价3900元/吨。

　　国内供应高位，国际供应普遍充裕，但下游消费始终表现清淡，维持刚需小单模式。近期受关税突破性成果影响，预计盘面短时反弹。后续仍需关注国际浆厂是否启动实质性减产以及国内消费刺激政策落地节奏。

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