传统IPO是先有公司，再去找钱（壳），而SPAC则是先有钱（壳），再去找公司。

　　卫哲、李宁纷纷布局，SPAC挤爆香港交易所

　　最近一种新型的、有别于传统IPO的上市方式正在香港开始流行，即SPAC。目前，多家SPAC已经向香港交易所递表，准备登陆香港资本市场。

　　在这些SPAC发起人里面，出现了众多资本巨鳄。既有像中国招商银行、中国农业银行之类的超大型金融机构。又有知名的私募股权资本和产业资本，比如春华资本，泰格医药。

　　甚至还有一些知名的个体企业家、投资人也参与了进来。比如阿里巴巴前CEO卫哲、李宁公司的老板李宁、前香港金管局总裁陈德霖、渣打银行前大中华区主席曾璟璇。

　　异军突起！SPAC已占美股IPO总融资额的一半

　　SPAC最早起源于20世纪90年代的美国。刚开始的时候，SPAC这种上市模式还没有流行开来。进入2014年以后，SPAC逐渐为资本市场所接受，甚至成了主流上市模式。

　　根据SPACInsider数据，美国市场的SPAC上市数量从2014年的12个猛增到2021年的613个。SPAC的总融资金额，也从2014年的18亿美元，一路狂涨到2021年的1624亿美元。

　　无论是融资额，还是上市数量，SPAC已经成为美国资本市场主流的IPO模式。

　　传统IPO是公司找钱，SPAC是钱找公司

　　看到SPAC在美国越来越火，中国香港也坐不住了。

　　香港联交所于2021年9月发布咨询文件，开始征询关于建立香港SPAC上市制度的意见。2021年12月17日，该咨询总结对外公布，香港SPAC上市制度将于2022年1月1日起正式生效。

　　那么，到底什么是SPAC上市模式呢？

　　SPAC由一个或者几个发起人联合成立，其目的就是为了用来收购那些有发展前景的非上市公司，从而让后者成功上市。

　　为了说清楚SPAC上市的流程，就以风云君为例。

　　比方说，风云君是一个长期从事互联网投资的专业人士。现在，风云君作为发起人，成立了一家SAPC。然后让SPAC直接在交易所IPO。

　　大家信任风云君的专业投资能力，认为风云君能够找出最好的投资标的。因此，纷纷出资认购SPAC的股权。这样，SPAC就在公开市场融到了一大笔钱。

　　现在风云君要做的，就是拿着SPAC上市融到的钱，去找一个不错的非上市公司。找了半天，风云君发现一家名叫“字节躺平”的公司，看起来还不错。

　　风云君与“字节躺平”聊了聊，双方一拍即合，随即展开并购交易。SPAC和“字节躺平”进行合并重组，然后得到一家新的挂牌上市的继承公司。

　　“字节躺平”的主要业务和资产，全部注入到这个继承公司中。这个继承公司就成为“字节躺平”的上市主体。至于风云君以及SPAC的其他原股东们，则摇身一变，成了“字节躺平”的股东。

　　有人说，这不是和传统的反向并购、借壳上市一样吗？当然不一样了。

　　SPAC是一个非常干净的壳。账面上只有现金（主要来自IPO），没有任何业务。

　　一般而言，“卖壳”的上市公司，往往经营不善、股价低迷、可能有负债或纠纷。买壳的话，可能还要支付一笔不菲的“壳价”。而SPAC则不存在这个问题。

　　传统IPO是，先有公司，再去找钱（壳），而SPAC则是，先有钱（壳），再去找公司。

　　首个SPAC登陆香港，发起人及管理团队均出自招商银行

　　招股书显示，Aquila是一家注册成立于开曼群岛的公司。公司目前专注的并购方向是亚洲，尤其是中国的新经济领域。比如新能源、生命科学、先进制造等。

　　根据规定，收购的目标公司的市值必须要达到Aquila此次筹资额度的80%。

　　通常情况下，SPAC上市的时候，没有具体的投资或者并购计划。只是告诉大家，一个大致的收购方向。

　　因此，投资者选择SPAC的决定性因素，是SPAC的发起人及其管理团队。

　　发起人和管理团队如果有较强的投资能力，有广泛的行业资源。就可以抓到一只不错的标的公司，就能为SPAC的投资者带来丰厚的投资回报。

　　招股书显示，Aquila的发起人有两类，一类是机构，一类是个人发起人。机构是指招银国际资产管理，个人发起人则包括蒋榕烽、凌尧、乐迪、吴骞这4人。这4人目前均为招银国际的雇员。

　　招银国际资产管理是招银国际的全资子公司，而招银国际，又是招商银行的全资子公司。也就是说，Aquila的发起人及管理团队，均来自招商银行体系。

　　根据公司介绍，招银国际成立于2014年，已经投资过150多家公司。之前成功的投资案例，包括宁德时代和美团点评。

　　前文已经说了，SPAC就是一个没业务的现金壳，Aquila的招股说明书也非常简短，财务报表也没有。

　　值得注意的是，Aquila必须在上市后2年内公布建议的并购交易，并在上市后3年内完成交易。如果不能在规定期限内完成收购任务，则IPO筹集的资金将返还给投资者。

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