新能源车产业链月报：原材料价格阶段性探底中游库存处于低位下游车展催化需求有望回升

admin2年前 (2024-09-21)产业地产资讯85

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　　和讯网股票资本观察正文

　　2023-04-26 20:10:12

　　和讯兴业证券戴畅/余小丽/王帅/赖福洋/赵远喆

　　有色金属核心观点：能源金属价格总体偏弱运行。锂：下游需求偏冷，锂价持续回落。青海盐湖锂盐产量逐步恢复，四川、江西部分锂盐厂开工率下滑，出现减产甚至停产现象。

　　碳酸锂和氢氧化锂等锂盐库存小幅增加。2023 年起新能源汽车补贴取消，下游正极材料厂采购意愿偏弱。近期锂盐价格成交重心或持续小幅走低，但之后若需求逐步复苏背景下下游正极材料厂从观望转为正常采购，锂盐价格或逐步企稳，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能。镍：国内矿价继续下行，未来或仍有下跌空间。国内及印尼镍铁库存皆偏高，市场抛货情绪较高，成本松动，镍铁价格暂难止跌。整体纯镍市场过剩并不明显，可交割货源有限尚有支撑，但二级市场过剩依旧，下游消费未改，镍价预计弱势震荡为主。钴：钴系各类金属价格整体偏弱。从基本面上看，国内供给平稳，但需求增长相对较缓，市场观望情绪加重。近期需求偏弱，成交清淡，价格走弱，需求端恢复情况仍需观察。

　　电新核心观点：产业链价格逐步企稳，中游库存逐步见底静待行业反转。随着原材料价格逐步看到阶段性底部，行业盈利能力反转可期。同时下游需求来看一季度淡季已过，Q2 因上海车展、以及新车型在定价策略上本身也比较务实，新能源车销量有望迎来回暖。中游材料端目前库存处于较低水平，随着需求改善有望拉动新增订单恢复，产业链板块有望迎来整体复苏。看好盈利能力接近底部的环节，其本身的表观估值也已经到了相对低位，包括六氟电解液和正极材料环节，推荐盈利见底的环节龙头天赐材料（化工组覆盖）、建议关注多氟多、德方纳米。

　　A 股汽车观点：前期悲观情绪集中释放，优质公司进入价值配置区域！此前悲观预期在板块调整中已经释放较为充分，短期维度，预计板块23Q1 季报不弱，叠加车展新车上市和新技术发布，业绩超预期个股预计有季报行情，中长期维度行业自主份额提升，电动智能化升级等趋势不改。我们认为当前核心优质公司已经进入价值布局区间，当前时点建议布局经营周期向上的强阿尔法零部件和有望胜出的自主整车，考虑个股盈利趋势和估值，推荐1）电动化受益零部件爱柯迪（一体压铸、底盘轻量化）、银轮股份（新能源乘用车进入放量周期）、拓普集团（受益特斯拉以及北美电动车大周期，智能时代集成化供应趋势）、星宇股份（车灯升级，客户结构即将反转）、福耀玻璃（天幕趋势、饰条业务反转）、中鼎股份（空气悬架趋势，传统业务反转）、贝斯特（涡轮增压业务受益混动）；2）智能化受益零部件：伯特利（IBS 逐步兑现）、保隆科技（ADAS，空悬等新业务逐步兑现）、德赛西威、经纬恒润、科博达；3）自主崛起领先整车理想汽车（港股团队覆盖）、比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车（港股团队覆盖）

　　海外汽车核心观点：看好国内乘用车月度销售景气反转向上，美国车市复苏及电动化快速推进，建议布局受益电动智能趋势，自身经营周期向上变化大，未来两年业绩确定性高的公司，推荐关注：整车：理想汽车（产品力驱动销量进入增长快车道）、特斯拉（第一性原理驱动，确立领先地位及成本优势）、吉利（月底中高端新能源系列发布在即，公司有望实现全面新能源转型）、蔚来汽车（豪华护城河确立，产品矩阵丰富驱动销量稳健增长）、小鹏汽车（智能化具备领先优势）。零部件：Mobileye （公司2022 新增订单超预期；芯片ASP 不足百元，满足23 年后整车企业的降本需求）、Hesai（下游客户理想汽车、路特斯、集度汽车强势热销，公司激光雷达产品有望大幅放量，年产有望达20 万台）、时代电气（投建功率半导体产线三期，凭借技术优势，新兴装备业务占比大幅增长）（时代电气为兴业证券科创板做市公司）、耐世特（受益美国电动化及车市复苏，转向产品有望迎来量价齐升）、敏实集团（传统业务复苏，电池盒开启第二增长曲线）。电池及上游：中创新航（产能大幅扩充的头部锂电池公司），赣锋锂业（权益矿占比提升、锂盐产能扩充、电池业务为第二增长曲线），以及资源优势兑现盈利的雅保、智利矿业化工、天齐锂业。

　　风险提示：宏观经济波动，行业政策变化，原材料价格持续上行，政策效果不及预期，下游需求不及预期，海外贸易政策变动

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