煤炭开采行业周报(2023年第11期)：煤价高位小幅波动1-2月工业需求稳健煤炭供给环比回落

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　　煤炭开采行业周报(2023年第11期)：煤价高位小幅波动 1-2月工业需求稳健煤炭供给环比回落

　　2023-03-20 07:15:07

　　近期市场动态：港口动力煤价小幅回落，双焦价格总体延续平稳。动力煤方面，秦港5500 大卡煤价3 月17 日最新报价1115 元/吨（本周累计下跌18 元/吨）。年度长协3 月港口5500 大卡煤价为724 元/吨，同比+4 元/吨，环比-3 元/吨（22 年全年均价722 元/吨，23Q1 均价726 元/吨，同比+0.4%）。供需面，本周港口市场煤报价小幅回落，受海外银行相关风险事件影响，近期国际大宗商品价格波动较大，国内黑色产业链价格也承压，从需求看电厂日耗虽有季节性回落，但同比增速仍维持5%以上。后期，3 月随着气温回升，动力煤需求进入消费淡季，不过由于非电需求继续增长，且终端和流通环节局部有一定补库需求（重点电厂库存可用天数约15 天，处于历史中位水平），预计需求仍有支撑。而供给端，前期保供政策下产地普遍维持高位产量，近期各地安监又不同程度趋严，预计产量进一步增长难度较大。总体看，虽然短期市场仍有压力，但中期供给收缩叠加工业需求回升预期有望支撑现货价格；焦煤方面，本周钢铁开工率继续提升库存有所回落，虽然下游对焦煤采购态度较为谨慎，且基本采取低库存策略，但焦煤价格总体维稳。后期，随着下游开工提升，焦煤需求有望进一步增加，同时考虑到供给维持平稳，港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格或延续稳健。

　　近期重点关注：（1）国内供需面：前2 月焦煤下游需求增速较高，工业用电稳健增长，国内煤炭产量和进口量环比普遍下降。（2）国际供需面：澳洲进口全面放开，但高位煤价进口优势不明显。前2 月海外煤炭供给环比普遍回落，需求高位震荡。（3）政策面：政府工作报告要求着力扩大国内需求，提高国企核心竞争力，煤炭直接受益，2 季度煤炭需求增速预计回升。

　　行业判断：近期煤炭市场小幅波动，我们预计虽然短期动力煤需求面临季节性回落，但3-5 月工业需求有望持续回暖，同时安监趋严产量难有增长，煤炭维持高位的确定性较大。看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、淮北矿业、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：山煤国际、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。

　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。

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