会同银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府联合印发《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》(下称《意见》)和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》(下称“前海金融30条”)。

　　具体来看，《意见》提出，支持合作区完善绿色金融服务体系，推动绿色金融标准与港澳互认，加强粤港澳大湾区绿色金融合作，鼓励合作区内企业利用港澳平台为绿色企业、绿色项目进行认证及融资。强化对金融机构的绿色金融业绩评价。支持广州期货交易所建设电力期货市场，服务合作区绿色金融发展。

　　电力作为蕞具同质性的商品，具备大宗商品、品质稳定、价格不易被操纵且波动频繁等期货所需的特点，非常适宜构建期货合约。电力期货便是以电力为标的资产，通过标准化合约形式在期货或者证券交易所流通。

　　“由于电力商品的特殊性，其价格波动小，但电煤原料波动对于电厂的利润影响很大，严重影响电力的生产，也难以避免对下游工业以及民用需求产生影响。同时，民营自备电厂的上网电价由于市场定价不合理而缺乏积极性，电力资源不能得到有效利用。”物产中大期货副总经理、首席经济学家景川告诉期货日报记者，电力期货可以为各个市场主体提供有效的风险对冲工具，从而促进电力自愿的市场配置。

　　与此同时，“前海金融30条”提出允许前海合作区内公司、期货公司通过境外上市等跨境融资方式补充资本金。同时，还表示允许境外特别是香港地区金融机构在前海合作区设立公司、公募基金公司、期货公司、基金销售公司。

　　景川认为，扩大前海内的期货公司香港融资渠道，有限允许香港资金参与境内证券、期货业务，为区域内证券期货公司打开了融资范围，既扩充了资本金，又间接拓展了市场。

　　“允许前海合作区的证券、期货公司在境外补充资本金，实际上是进一步促进境内金融机构国际化发展的又一改革开放措施。”中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英表示，通过国际化资本资金的募集，会进一步提升金融机构包括人才引进、技术创新等方面的整体实力。在深港一体化发展的背景下，可以进一步提升金融机构的高质量发展。

　　王红英表示，在国际化背景下，以人民币计价资产的定价权，通过进一步的开放，也能够被国际投资者认可。“在国际金融开放的背景下，未来，出海企业能够通过金融工具的应用，为企业保驾护航、提供风险管理，金融对实体产业的服务功能将会进一步提升和深化。”王红英说。

　　“价格上涨后钢厂利润修复比较快，产量持续回升，市场还是担心一旦需求不及预期，产量回升对去库带来较大影响。”光大期货黑色研究总监邱跃成说。

　　宝城期货黑色研究员涂伟华也告诉记者，上周钢联公布的247家钢厂中盈利钢厂占比仅有35.93%，多数钢厂依然表现亏损，但近期钢材价格上涨会让钢厂盈利情况改善，因即期成本核算下多数品种吨钢利润均迎来明显回升，其中华东地区螺纹钢、热卷吨钢利润较前期低点分别回升101元、97元。

　　此外，近期螺废价差维持高位，而即期成本核算下均已出现盈利情况，可见当前电炉厂利润也相对较好；据钢联调研数据显示上周全国76家建材独立电弧炉钢厂中26.32%的钢厂微利，65.79%的钢厂持平(这其中大多数因停产导致产品盈利情况持平)，仅有7.89%的钢厂亏损。

　　“得益于近期钢材价格上涨，目前钢厂利润迎来修复，即期成本核算下部分品种吨钢利润依旧较好。”涂伟华说。

　　产量回升明显，螺纹库存转入下降通道

　　数据显示，螺纹钢产量增加18.82万吨至282.17万吨，农历同比减少8.11万吨；社库环比增加3.82万吨至915.94万吨，农历同比减少84.5万吨；厂库环比减少15.33万吨至337.3万吨，农历同比增加17万吨。本周螺纹钢表观消费量环比回升71.91万吨至293.68万吨，农历同比增加38.15万吨。螺纹钢周产量连续第四周回升，总库存由升转降，表需环比同比均继续回升，数据表现基本符合预期。

　　邱跃成告诉记者，供应方面，近期随着钢价上涨，长短流程钢厂利润均出现回升，钢厂复产动力进一步增强，产量回升明显。需求方面，下游工地复工复产进一步加快，备货较为积极，市场成交明显放量。本周一至周三我的钢铁监测全国建材日均成交量17.98万吨，环比上周回升24.97%，相较去年农历同期增加2.97%，杭州市场螺纹钢日均出库量为3.53万吨，环比上周增加19.37%，相较去年农历同期增加35.38%，杭州市场螺纹库存回落至85.8万吨。

　　据百年建筑网统计，截至2月21日全国施工企业开复工率为86.1%，较上期提升9.6个百分点，同比去年(农历二月初二)提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%，较上期提升15.7个百分点，同比去年提升2.8个百分点。

　　“工程开复工率及劳务到位率均高于去年同期水平，终端需求得到较快恢复。在春节后第四周五大品种及螺纹钢库存均转入下降通道，库存表现好于过去几年同期水平。不过近期螺纹钢价格上涨幅度较大，终端接受需要一个过程，且铁矿石价格出现减仓回调，对市场情绪有一定影响。”邱跃成说。

　　记者注意到，当前螺纹钢产量增加时库存转入下降通道。

　　本周钢联公布的钢材产销数据显示五大品种库存开始下降，环比上周下降30.95万吨，螺纹钢库存总量为1253.24万吨，环比上周下降11.51万吨。然而，钢材库存下降并未驱动钢材期价持续上涨，相反螺纹钢、热卷主力合约周四冲高回落，录得小幅下跌，近两个交易日高位振荡。

　　“目前来看，导致钢价涨势趋缓的原因主要是原料强势未能延续，煤矿事故扰动下焦煤期价冲高回落，涨势不及预期，而调控政策抑制下矿价涨势也在趋缓。此外，同类咨询机构已提前公布钢材库存下降情况，前期钢价上涨已然对库存去化利多有所体现。”涂伟华说。

　　西南期货黑色系高级研究员夏学钊也告诉记者，这意味着春节前后的传统累库周期已经结束，市场的库存拐点已经出现，后期市场将进入库存消耗周期。对比来看，今年春节前后的库存积累幅度明显低于往年。以农历日期进行对比，1253万吨的库存是近6年同期的蕞低水平。正是在此背景下，螺纹钢期货价格在春节前持续上涨，春节后呈现高位振荡态势。

　　记者发现，螺纹钢呈现出供需两端均回升局面，且需求恢复力度较好，继而带来本周库存去化。具体来看，建筑钢厂复产积极，螺纹钢周产量环比增18.82万吨，连续四周增加，低位增量显著并已升至相对高位，且品种吨钢利润依旧较好，预计供应仍将高位回升。与此同时，螺纹钢需求也在恢复，周度表需环比增71.88万吨，连续两周大幅增加，已高于去年同期水平，全国主要贸易商建筑钢材采购数据同样低位放量，显示需求回升预期在兑现，叠加宏观乐观预期未变，继续给予钢价强支撑。

　　“终端需求恢复带来螺纹钢供需格局改善，叠加市场情绪乐观，钢价短期维持高位运行，需注意的是螺纹钢产量在回升，一旦需求表现不及预期，届时谨防钢价回落风险。”涂伟华说。

　　夏学钊告诉记者，钢材市场正从供需两淡格局向供需两旺格局切换。受气候因素影响，我国钢材市场呈现出季节性特征，春节前后是传统的淡季，而3月份以后市场将逐步进入旺季时段。铁矿石市场大致处于供需平衡态势。近几周高炉复产导致铁矿石需求有所增长，但铁矿石供应保持着正常节奏，铁矿石港口库存还有小幅增加，铁矿石市场并未出现明显的缺口。

　　原材料价格出现不同程度上涨的原因是？

　　涂伟华告诉期货日报记者，近期原料价格上涨核心逻辑是市场乐观预期发酵，引发预期转变的原因则是来源于两方面因素：其一是房地产回暖提振市场，先有节后二手房成交火爆、新房销售回暖，再到本周证监会推出的不动产私募基金试点，地产融资端再现利好政策。其二，旺季需求乐观预期正在兑现，百年建筑网公布的全国工地复工率和劳务到位率已超过去年农历同期水平，显示下游复工较好，而高频成材需求指标表现为低位回升，同样佐证了上述观点。

　　夏学钊告诉记者，原材料价格上涨的核心依据应该是高炉复产，根据相关资讯机构的数据，全国高炉产能利用率连续第六周上升，对原材料的消耗和需求确实在提升。同时，原料品种供应端也存在不同程度的利多因素。当前黑色系产业链商品整体呈现出明显的强势特征，这是由积极的宏观预期引起的。

　　事实上，中国经济复苏预期叠加节后钢厂复产，拉动原料需求，在低库存情况下原料价格向上的弹性大于钢材价格弹性，影响原料价格上涨。

　　“黑色系产量呈现供需双弱向供需双强转变，下游制造行业由于去年过度去库，节后在稳增长、保开工的情况下，有一波原料补库，令板材类钢材需求好转。另外，建筑行业季节性回升。而钢厂铁水产量不断上升，也拉动原料铁矿石和双焦的需求。原料端，双焦节后供应也环比回升，只有铁矿石供应有季节性减量，主要是巴西雨季影响外矿的发运效率。”广发期货黑色首席分析师周敏波说。

　　涂伟华认为，现阶段，黑色产业链特征表现为宏观强预期继续主导行情走势，稳增长目标下市场对利多政策预期较强，仍将支撑黑色金属偏强运行。

　　内蒙古露天煤矿坍塌事故对供应冲击不大

　　日前，内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，已启动事故救援一级响应。目前，救援处置工作正在有序推进。

　　据悉，该煤矿位于内蒙古自治区阿拉善盟阿拉善左旗，产能90万吨/年，为露天煤矿，主要销售原煤，可选洗为动力煤和1/3焦煤。据新华社报道，内蒙古正在全区开展安全生产大排查大整治，扎实做好全区各领域安全生产工作。鄂尔多斯能源局已下发通知要求各能源企业开展自查自改，目前已有部分煤矿停产检查，同时其他主产地也相继开展自检自查活动。在此之前，各地煤矿复产复工较为顺利，煤矿开工率迅速恢复至春节前水平。汾渭煤矿开工数据来看，截至本周三全国炼焦煤矿开工率至98%，主产地山西炼焦煤矿开工率也稳定在102%。

　　国投安信黑色金属首席分析师曹颖告诉记者，炼焦煤市场需求端仍然面临下游利润和订单情况不佳的困境，目前长流程钢厂虽有逐步提产，但焦化厂由于利润较差仍维持低产，且钢厂、焦化厂都因资金问题持续采用低原料库存策略，这就直接导致炼焦煤采购端的疲软。由于蒙古炼焦煤进口增量的释放已达阶段瓶颈，国内煤矿春节后虽有复产，但由于自查较严仍未提产到往年同期的高位水平，因此炼焦煤市场还未完全摆脱主焦煤结构性供应略紧、配焦煤过剩的格局。此次事故对炼焦煤的供应冲击不大。

　　“需求方面，节后下游补库力度一般，按需补库为主，因此下游库存持续低位。事故发生后，有贸易商担心供应问题，开始主动买煤拿货，未来将有部分库存流向下游。因此周四焦煤现货价格提涨，部分煤种涨幅50—230元/吨不等。虽然目前铁水仍在攀升中，钢厂仍在复产过程中，但终端下游需求恢复情况一般，原料价格大幅上涨无法顺畅传导至下游，因此价格上涨空间有限。一旦后续需求恢复不及预期，将会负反馈至焦煤。”东证期货黑色研究员王心彤说。

　　对于黑色系后市，夏学钊认为，后市的核心影响因素将从乐观预期转变为乐观预期的兑现程度。如果乐观预期能够大部分兑现，市场将延续强势；如果只能小部分兑现，市场可能出现回调。当前市场实际上已经开始验证前期的乐观预期，而后市乐观预期或将继续照进现实。

　　周敏波认为，短期黑色金属在需求强度没明朗、钢材库存压力没凸显前，价格还将偏强为主。但钢厂复产的确定性大于需求复苏，关注是否有供需错配的机会。

　　曹颖认为，上述事件的影响偏短期，更多是情绪层面的，下游主动增库导致短时间期现价格上涨。回到自身供需来看，钢材的终端需求虽然在季节性复苏，但进一步走旺的可持续性还有待观察，钢厂同步提产后利润情况仍无明显好转，这对于原材料价格会起到不同程度的抑制作用。焦炭自身也处于几乎无生产利润的状态，未来供需都有好转的预期，由于下游利润分配空间过窄，不宜做过分乐观的判断。而焦煤的供应增量在两会结束后将有所体现，届时会回归产业链的偏弱势地位，再次跟随钢材价格的节奏运行。因此，当前焦煤期现价格都处于偏高估值水平。

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