科创板正面银浆行业龙头聚和材料（688503.SH）积极拓展产业链布局。

　　2月12日晚间，聚和材料披露对外收购方案，公司拟作价1.2亿元收购江苏连银新材料有限公司（以下简称“江苏连银”）69.36%股权。交易完成后，江苏连银将成为聚和材料的控股子公司。

　　长江商报记者注意到，江苏连银主要从事电子级银粉等新材料业务。尽管目前尚未盈利，但江苏连银已着手建设千吨级电子级银粉生产线。本次收购将有助于聚和材料降低原材料成本，并进一步拓展公司在光伏新能源和半导体电子领域的布局。

　　资料显示，聚和材料是太阳能电池用正面银浆行业的龙头企业。2021年公司正面银浆产品出货量超过900吨，头部次代替境外银浆企业，成为正面银浆行业销量头部的企业，为正面银浆产业的国产化替代作出了重要贡献。

　　随着下游光伏行业的快速发展，聚和材料经营业绩高速提升。此前聚和材料披露，公司预计2022年实现归母净利润3.7亿元至3.9亿元，同比增长49.93%到58.04%。以业绩预告下限计算，2019年至2022年的三年时间内，聚和材料的净利润整体增幅高达4.5倍。

　　标的尚未盈利整体估值约1.73亿

　　根据收购方案，聚和材料拟使用自有资金1.2亿元收购江苏连银的控股权。本次交易完成后，公司将持有江苏连银69.36%的股权，江苏连银将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。

　　资料显示，江苏连银由北交所上市公司连城数控（835368.BJ）于2021年投资设立。本次交易前，连城数控为江苏连银的控股股东，持股比例为69.36%，聚和材料要收购的就是连城数控持有的此部分股权。

　　作为一家主营电子级银粉等新材料的高科技现代化企业，江苏连银计划建设全球顶尖的粉体研发中心，以拓展开发MLCC、锂离子电池、半导体等领域使用的纳米级粉体材料。

　　对于本次收购，聚和材料表示，主要是基于江苏连银已吸纳国内外优秀专家，在光伏电池银浆用电子级银粉研发及量产方面具备一定基础，且已着手建设千吨级电子级银粉生产线；江苏连银在知识产权、研发技术方面具有潜在价值；结合自身业务特点和方向，高度契合公司发展战略。

　　收购完成后，亦有助于聚和材料降低原材料成本，提升公司经营业绩，丰富产品结构，从而提升公司在光伏材料领域的综合竞争力，也会进一步拓展公司在光伏新能源和半导体电子领域的布局，提升公司的综合竞争力与行业影响力。此外，本次交易还将促成产业链上下游的高效协同，将增强公司未来的获利能力。

　　连城数控方面也表示，本次交易是公司根据整体战略规划作出的业务布局调整，有利于公司聚焦核心业务领域，优化业务结构，降低管理成本。

　　值得关注的是，江苏连银尚未盈利。2021年和2022年，江苏连银分别实现营业收入410.96万元、3463.33万元，净利润分别亏损1072.23万元、2051.84万元。截至2022年末，江苏连银资产总额和资产净额分别为9448.75万元、8375.93万元。

　　长江商报记者粗略计算，本次交易中，江苏连银的整体估值约为1.73亿元，较其账面净资产增值106.55%。

　　上市仅两个月就推出资产并购，聚和材料将进一步扩大优势业务布局。

　　资料显示，聚和材料自成立以来始终专注于新材料、新能源产业。目前公司主要产品为太阳能电池用正面银浆，下游客户包括通威太阳能、晶澳科技天合光能阿特斯东方日升横店东磁等多家国内知名太阳能电池片制造商。

　　此前聚和材料曾在招股书中披露，公司2020年度正面银浆产品市场占有率排名国产厂商头部位、全行业第二位。2021年公司正面银浆产品出货量超过900吨，头部次代替境外银浆企业，成为正面银浆行业销量头部的企业，为正面银浆产业的国产化替代作出了重要贡献。

　　近年来，随着能源改革的深化和能源结构的调整，光伏行业得到快速发展，也带动了产业链上游银浆行业的发展。

　　2022年12月9日，聚和材料在科创板上市，并在上市后不久再次向市场释放利好。据聚和材料披露，公司预计2022年实现归母净利润3.7亿元至3.9亿元，同比增长49.93%到58.04%；扣除非经常性损益后的净利润为3.3亿元到3.5亿元，同比增长34.91%到43.08%。

　　以业绩预告下限计算，2019年至2022年的三年时间内，聚和材料的净利润整体增幅高达4.5倍。不过，随着业绩基数的不断扩大，聚和材料近几年的业绩增速明显降低。

　　聚和材料表示，2022年度，受益于行业双碳目标的稳步推进，光伏行业持续保持高景气度，银浆市场需求旺盛，公司产品持续保持行业领先技术优势，产品竞争力不断提升，龙头效应显著。同时，公司持续加大研发投入，以研发驱动业绩增长。积极建设江苏省电子材料（银浆）工程技术研究中心、江苏省电子材料（银浆）工程研究中心；进一步夯实公司的研发平台，为产品的快速升级，提供硬件保障。

　　长江商报记者注意到，2019年至2022年上半年，聚和材料的研发费用分别为0.39亿元、0.93亿元、1.61亿元、1.03亿元，研发费用率分别为4.35%、3.73%、3.16%、3.03%。由于公司收入规模较高，故研发费用率低于同行业可比公司平均水平。

　　基于稳固的业绩优势和持续的研发投入，聚和材料在2022年亦积极布局5G滤波器浆料、元器件浆料、电致变色玻璃浆料、导热结构胶等产品，为公司业绩提供新的增长点。

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