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　　原标题：五牛投研 从“十四五”规划 看我国战略性新兴产业发展方向及投资机遇

　　继“十四五”规划聚焦实体经济之后，党的二十大报告再次强调，要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。十八年来，五牛控股专注布局与国家发展和人民生活息息相关的细分领域，用自身的专业思考和丰富的实践经验为行业成长做出贡献。

　　在近日发布的《深耕进取 岁月淬金——五牛控股十八周年特刊》中，五牛控股对新型城镇化、科技创新、医疗健康、新消费、供应链金融等核心赛道，进行了详细的投研解读。接下来我们将陆续刊发投研报告具体内容，希望能够助力投资人前瞻市场，凝聚共识，携手共赢！

　　五牛控股一直紧跟时代发展走向，以投资服务国计民生。

　　战略性新兴产业是我国产业创新升级的核心，也是未来产业发展的增量所在。“十四五”规划纲要提出：“着眼于抢占未来产业发展先机，培育先导性和支柱性产业，推动战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展，战略性新兴产业增加值占GDP比重超过17%”。

　　十八年来，五牛稳健发展穿越周期的关键是时刻响应时代发展需要，深耕影响未来的投资。培育和发展战略性新兴产业，是中国践行新发展理念、实现新发展格局的一项重要任务，是把握新科技革命、新工业革命的战略举措，是实现高质量发展、满足高质量生活的重要基础，是应对百年未有之大变局、牢牢把握发展主动权的关键所在，对投资者而言是必须关注的投资机遇。

　　“发展壮大战略性新兴产业”——“十四五”规划纲要第九章明确提出了构筑产业体系新支柱和前瞻谋划未来产业的要求。哪些是战略性新兴产业？为何如此重要？

　　战略性新兴产业是指那些具有战略前沿必争、潜在需求旺盛，技术资本双密集、政府市场双驱动，绿色可持续、综合效益好等特点的产业。

　　2010年发布的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》提出了我国战略性新兴产业概念，确定的培育和发展重点方向为：节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车。随着时代的变迁，内容不断丰富更新，综合来看，战略性新兴产业具有三个明显的特征：

　　一是战略先导性，战略性新兴产业的关键驱动力在于新兴技术的率先试错、持续迭代；

　　二是未来主导性，战略性新兴产业推动并满足着消费需求升级，是未来的主导产业；

　　三是生态适配性，战略性新兴产业对自然生态更友好，同时适应着并促动着社会生态进一步优化。

　　从过往十余年发展数据来看，战略性新兴产业不断迭代升级，在经济发展过程的引领价值日益凸显。

　　“十二五”是我国战略性新兴产业夯实发展基础、提升核心竞争力的关键时期。《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》提出，到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值（GDP）的比重达到8%。“十二五”期间，产业规模持续稳定增长，产业技术水平不断提升；到“十二五”末，产业增加值占GDP的比重达到了8%，这为“十三五”的进一步发展奠定了良好基础。2015年，产业涉及的27个重点行业规模以上企业收入达16.9万亿元，占工业总体收入的比重达15.3%。

　　《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》提出，到2020年，战略性新兴产业增加值占GDP的比重达到15%，形成新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意5个产值规模达10万亿元级的新支柱产业。“十三五”期间，在我国经济增速逐步放缓的背景下，战略性新兴产业仍实现了持续快速增长，整体发展保持强劲势头，重点产业稳步提升。2016年和2017年，产业工业增加值同比分别增长10.5% 和11.0%，高于同期规模以上全国工业增加值增速的40%以上。2018 年，产业延续快速增长态势，其工业增加值同比增长8.7%，比同期规模以上工业快两个百分点。2020年上半年，我国战略性新兴产业规上工业增加值同比增长2.9%，高出全国总体增速4.2个百分点。

　　经过十多年的发展，我国战略性新兴产业已具规模，在诸多行业开始形成具有一定影响力的头部企业和不少具有隐形冠军潜质的特色企业。从8%、15%，到17%的不断跃升，可以看出未来5~10年，将是世界经济迈向新一轮景气周期的重要时段，也是我国经济社会发展迈上新台阶的关键时期，抢抓新科技革命、新工业革命战略机遇，促进战略性新兴产业创新引领发展，是开辟两个百年新篇章的战略性举措。

　　如何抓住科技爆发与产业变革的历史性投资机遇，瞄定颠覆性技术进行全方位布局，助力产业主体进入全球价值链的中高端？根据“十四五”规划纲要的蕞新描述，我们分类梳理六大产业发展方向（见下图），聚焦IC、AI、生物医药、新能源等重点领域，希望有助于投资人理解五牛控股深耕新兴产业赛道的投资逻辑及投资方向。

　　新一代信息技术产业位居九大战略性新兴产业之首，其应用横跨国民经济中的农业、工业和服务业等三大产业。包括下一代信息网络产业、电子核心产业、新兴软件和新型信息技术服务、互联网与云计算大数据服务、人工智能等行业。

　　“十四五”期间，我国新一代信息技术领域将秉持“万物互联、广域覆盖、宽带实时、智能泛在”的愿景，全面走向国际前列。“十四五”时期的重点发展方向为：物联网、通信设备、智能联网汽车（车联网）、天地一体化信息网络、IC、操作系统与工业软件、智能制造核心信息设备。

　　科技创新是五牛控股深耕的核心赛道，其中，中国半导体产业规模高速增长，“十三五”期间5年复合增长率达到19.4%，但目前在一些核心领域，国产化率仍较低，国产替代空间广阔，伴随着制造业智能化升级浪潮，集成电路领域将持续扩容。在项目选择上，五牛控股优选具有行业竞争壁垒和产业应用场景的引领者，作为涉及国计民生的重要领域，创始人是否具有企业家精神，是否能持续投入也是项目甄选的重要标准之一。目前五牛控股已经携手中金资本、华盖医疗、联想之星、同创伟业、德同资本等行业领先、活跃的投资机构、基金管理机构，积极布局集成电路、大数据、人工智能等核心赛道。

　　当前，世界各国都在加速发展生物技术与生物经济，基因工程、合成生物学技术的快速进步和普及应用是当下发展的重要特征。伴随中国人口消费能力及健康意识不断提升，中国医疗健康市场供需双升，各细分行业处于高速增长之中。“十四五”期间， 我国生物新技术和新产品有望实现广泛应用，相关产业逐步成为国民经济的主导产业。重点发展方向为：疾病预防、早期诊断、治疗技术与药物、康复及再造、中医药，能源生物炼制、化工与材料生物制造、生物反应器及装备技术。

　　其中，医药行业正逐渐向创新型驱动转变，伴随药企持续加大研发投入向创新转型，我国创新药行业逐步迎来收获期：2021年国内获批36款创新药，是前三年获批数量之和。随着创新环境的不断改善，优秀的创新药企业家和企业不断涌现。

　　在医疗器械行业，2021年10月，国家财政部及工信部联合发布《政府采购进口产品审核指导标准》(2021年版 ) 的通知，明确规定了政府机构（事业单位）采购国产医疗器械及仪器的比例要求。其中137种医疗器械全部要求100%采购国产；12种医疗器械要求75%采购国产；24种医疗器械要求50% 采购国产；5种医疗器械要求25%采购国产。医疗器械行业将迎来高速发展的黄金期，国产替代是未来发展主旋律。

　　2022 年，五牛控股投后项目上市的有“中国超抗头部股”盟科药业、“生命科技核心工具头部股”华大智造等。未来，五牛控股将继续特别关注存在明确机会的生物医药、医疗器械及医疗服务等领域，优选优势企业并陪伴企业一起成长。

　　我国高端制造领域已取得长足的进步，“十四五”期间向着智能化、高效化、绿色化快速发展。在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，提升自主创新能力仍是大势所趋。新材料技术与能源、信息、生物、医学等现代技术深度交叉融合，新材料研发过程正在产生巨变。

　　数据显示，截至今年9月，已有37家高端装备制造业公司登陆A股，主要集中于创业板与科创板，广泛覆盖机械设备、国防军工、电力设备等行业，募资额合计423亿元，在战略性新兴产业中位居前列。

　　瞄准整体达到国际先进水平的目标，新材料产业系统建设创新体系，推行大规模绿色制造使用和循环利用，保障国民经济、国家安全、社会可持续发展的基本需求，实现由材料大国向材料强国的重大转变。

　　“十四五”时期的重点发展方向为：先进无机非金属材料、先进金属材料、高分子及复合材料、高性能稀土材料、新能源与节能环保材料、信息功能材料、高端生物医用材料、前沿新材料与材料基因工程。

　　新能源是是指除煤炭石油天然气外的非常规能源，新能源有6个形态：水能、地能、生物能、风能、太阳能、核能。人类社会的一个重大变动就是，新能源将逐渐代替传统能源。

　　新能源产业是一个新兴产业，过去5年复合增长率9.5%，正处于高速发展阶段。五牛控股认为，“十四五”时期，新能源汽车领域将全面实现产业商业化与高质量发展，汽车技术的电动化、智能化、网联化、共享化取得重大进展，整体达到国际先进水平。行业预测，2025年，新能源车渗透率有望达到50%左右，燃料电池汽车技术及产业全面成熟，进入规模化应用阶段，存在稳定的增长机会。

　　五牛控股将立足能源发展规律、能源国情现状、能源新技术发展趋势，在“十四五”时期，聚焦能源资源清洁高效利用、碳约束下的能源安全、能源新技术及关联产业有效支撑经济增长等突出问题。

　　信息技术的快速发展及相关产业的融合应用，为数字创意产业带来新机遇、形成新模式。历经10~15年的发展，数字创意产业将在以下5个方面取得重大进展：创新设计体系、数字内容生产体系、数字内容传播体系、泛信息消费体系、泛沟通交互体系。

　　“十四五”时期的重点发展方向为：超高清产业、VR/AR产业、数字内容生产和创新设计软件，数字文化内容创作、智能内容生产平台、文化资源转换，制造业创新设计、服务业创新设计、人居环境创新设计。

　　“十四五”规划纲要中强调，深入推进国家战略性新兴产业集群发展工程，健全产业集群组织管理和专业化推进机制，建设创新和公共服务综合体，构建一批各具特色、优势互补、结构合理的战略性新兴产业增长引擎。

　　在各个产业蓬勃发展的同时，我们必须看到国家对推动战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展的政策引导，在投资过程中既要关注赛道，还要优选具备区域集群优势的企业。

　　从政策层面来看，2019年国家发改委下发了《关于加快推进战略性新兴产业集群建设有关工作的通知》，在十二个重点领域公布了头部批国家级战略性新兴产业集群建设名单，共涉及22个省市自治区的66个集群。

　　2021年9月，国家发改委进一步提出要打造一批各具特色、优势互补、结构合理的战略性新兴产业增长引擎，推动我国战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展。国家层面的大力鼓励，地方积极响应，使得发展产业集群成为推动区域经济发展的关键抓手。

　　产业集群的核心是在一定空间范围内产业的高集中度，众多参与者之间通过高密度的空间范围聚集，形成了成本优势，同时形成了规模效益和品牌效应，提高了产业和企业的专业化程度及创新能力，从而竞合资源与信息，提升整体的市场竞争力，在新兴战略产业发展领域拥有较强的崛起机会。

　　比如上海提出，“十四五”期间，以集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业为引领，大力发展电子信息、生命健康、汽车、高端装备、先进材料、时尚消费品六大重点产业，促进六大重点产业集群发展，到2025年战略性新兴产业增加值占全市生产总值比重达到20%左右。江苏提出，力争5年内全省战略性新兴产业产值占规上工业比重超42%。从五牛控股既往投资记录来看，处于优势竞争集群领域的公司更有胜出机会。

　　从产业到区域，重大投资项目的推进需要金融资源的大力支持。“十四五”规划纲要指出，战略性新兴产业发展要发挥产业投资基金引导作用，加大融资担保和风险补偿力度。我们看到，国家针对性的金融政策支持不断加码，社会资本也在积极发力。

　　作为一直聚焦产业投资的投资管理机构，五牛控股将积极响应政府号召，发挥产业投资基金的引导和杠杆作用，携手国有企业、上市公司、银行、保险公司、资产管理公司、信托公司等投资主体出资参与设立产业投资基金。同时，积极参与产业投资基金与金融机构合作，实现产业投资基金与社会资本多层次深层次市场对接，从而拉动产业转型升级，激发新动能，打造新引擎。

　　◎ 投后进展 生命科技核心工具头部股华大智造登陆科创板

　　◎ 投后进展 “中国超抗头部股”盟科药业成功登陆科创板

　　◎ 投后进展 博纳影业成功在深交所A股主板上市

　　◎ 投后进展 柠萌影视成功在香港主板IPO上市

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