理智投资心得——【跟着买方走，持股不发愁】

　　由于春节临近，买方机构调研活动明显减少，今日发布一篇光伏行业深度分析，以供参考。

　　光伏胶膜是光伏组件的重要封装材料，约占光伏组件成本的 4%-8%，尽管胶膜成本肯定价值不高，但是直接决定光伏组件产品质量、使用寿命等。

　　硅料降价带动硅片、电池片、组件等环节均有不同程度降价，产业链中枢价格持续下行，有望刺激下游光伏装机高增长。

　　多晶硅致密料价格走势（元/kg）

　　民生证券预计全球 2023 年装机将超 350GW，同比提升超 40%。

　　2025 年光伏胶膜市场需求有望超过 60 亿平，胶膜市场需求增长快速。

　　光伏胶膜主要包括 EVA 胶膜、POE 胶膜以及 EPE 胶膜。

　　EVA 胶膜是 PERC 时代主流，被广泛应用于 PERC 电池组件的封装。

　　POE 胶膜相比 EVA 胶膜具有明显优势，但由于 POE 粒子价格绝大部分时间高于 EVA 粒子价格而推广受阻，N 型电池组件对胶膜提出了更高要求，将带动 POE 胶膜需求快速攀升。

　　目前 POE 粒子的生产厂商均是海外厂商，主要包括陶氏、Exxon、LG、三井等。

　　目前国内诸如万华化学等多家企业开始尝试 POE 粒子国产化生产，部分企业已经建立了中试线，但大规模量产仍需等待，蕞快的 POE 项目量产投产也要等到 2024 年。

　　2023 年 POE 粒子面临紧缺，预计存在 8-11 万吨缺口。

　　在粒子紧缺（尤其是 POE 粒子紧缺）的情况下，胶膜企业的粒子（尤其是 POE 粒子）保供能力显得尤为重要。

　　二线企业有望通过多年经营的供应链，获得一定量的 POE 粒子供应，从而获得一定的议价能力，胶膜行业的盈利中枢有望上移。

　　福斯特：光伏胶膜行业龙头，市占率超 50%，产品+供应链+成本优势显著。

　　海优新材：专注光伏胶膜，研发优势显著，高品质胶膜结构占比高。

　　赛伍技术：率先开发成功 HJT 组件 UV 光转胶膜，技术红利有望带来超额收益。

　　激智科技：光学膜龙头企业，进军光伏打造薄膜平台型企业。

　　我是理智，一位持续跟踪资本市场的长线投资者，文章内容仅为个人兴趣整理，不构成任何投资建议。

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