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　　中信建投-建筑材料行业每周观点：光伏玻璃价格环比走低，持续推荐消费建材板块

　　日期：2022-07-03 21:44:24

　　作者：分析师（No.18438）

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　　“精选摘要：体现在成本控制。通过对不同项目的成本解构，我们认为短期看窑炉规模；长期看工艺技术、燃料原料及运输费用的综合成本管控能力。龙头企业信义、福莱特在生产技术、能耗水平、生产规模、原材料供应、产能消化等方面仍具有领先优势。周期品需求较弱，价格高位弹性有限。1）水泥：我们预计全年水泥产量大概率同比下。”

　　1.行业观点：本周国务院印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，旨在建立完善盘活存量资产扩大有效投资工作机制；对城市老旧资产资源特别是老旧小区改造等项目，可通过精准定位、提升品质、完善用途等丰富资产功能，吸引社会资本参与。

　　2.此前我们发布旧改相关深度报告，在十四五期间全国重点改造2000年底前建成的21.9万个老旧小区，改造内容分为基础类、完善类、提升类3大类。

　　3.相较于棚改，老旧小区改造力度更大、增速更快，能在短期内带动投资快速增长，已成为惠及民生、扩大内需、助力稳增长的重要举措。

　　4.老旧小区改造带来建材增量机会，各类项目主要涉及防水、外墙涂料、外墙保温、管材四大板块。

　　5.我们预计十四五期间，因老旧小区改造而带来的建材新增市场空间为3634.87亿元，其中防水材料增加749.54亿元，外墙涂料增加943.10亿元，保温材料增加1100.93亿元，管材增加841.30亿元。

　　6.光伏玻璃市场供需反转，本周价格有所下调。

　　7.目前光伏玻璃市场主流价为3.2mm镀膜27.5元/平米，环比降1元/平米；2.0mm镀膜21.2元/平米，环比降0.8元/平米，预计整个7月，价格基本稳定在此水平。

　　8.需求端，高价硅料以及美国新疆法案开始实施等利空因素影响下，组件开工积极性环比六月走势转弱。

　　9.供给端，本周有三条新线条产线点火，目前在产日熔量达到60980t/d，未来将呈现持续上涨态势。

　　10.2022年下半年至2023年，行业供给过剩风险加大，企业竞争力更多体现在成本控制。

　　11.通过对不同项目的成本解构，我们认为短期看窑炉规模；长期看工艺技术、燃料原料及运输费用的综合成本管控能力。

　　12.龙头企业信义、福莱特在生产技术、能耗水平、生产规模、原材料供应、产能消化等方面仍具有领先优势。

　　13.周期品需求较弱，价格高位弹性有限。

　　14.1）水泥：我们预计全年水泥产量大概率同比下降，但价格可维持高位，盈利能力改善空间有限。

　　15.2）玻璃：预计今年竣工将恢复往年季节性特征，下半年为竣工加速的时间窗口，玻璃价格将随之达到高位，但全年均价低于去年水平。

　　16.浮法玻璃企业面临较大业绩压力，重点跟踪布局其他领域玻璃业务的企业。

　　17.3）玻纤：粗纱下游受制造业影响，近期价格走弱库存上升；电子纱价格处于筑底阶段。

　　18.我们预计今年粗纱价格将维持在高位，向上空间较为有限，关注产量增长较为明显的龙头公司。

　　19.关注风光发电相关材料板块机会：1）光伏玻璃：需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，组件升级激发新的增量空间，到2025年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR为17.98%。

　　20.2）BIPV：预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿的新增市场规模。

　　22.水泥：全国均价降至5年同期低位，库存继续小幅回落本周全国高标水泥含税均价为418.23元/吨，环比下降1.15%。

　　23.价格回落区域主要有江苏、山东、重庆和新疆，幅度20-60元/吨。

　　24.本周全国水泥库容比74.06%，环比上周下降0.06pct，较上月同比上升2.06pct，较去年同期上升9.50pct。

　　25.本周水泥出货率63.40%，环比上周上升1.80pct，较上月同比上升0.40pct，较去年同期下降2.80pct。

　　26.玻璃：浮法玻璃库存持续提升，光伏玻璃价格出现下调本周全国玻璃现货成交均价1732元/吨，周环比下降1.33%，年同比下降39.31%；6月30日，单日成交均价为1726元/吨，较6月23日降14元/吨。

　　27.本周全国样本企业总库存8037.1万重箱，环比上涨1.41%，同比上涨282.87%，库存天数38.8天，较上期+0.6天。

　　28.本周3.2mm镀膜光伏玻璃27.5元/平米，周环比下降3.51%，年同比上涨19.6%；2.0mm镀膜光伏玻璃21.2元/平米，周环比下降3.64%，年同比上涨11.6%。

　　30.玻纤：无碱粗纱与电子纱价格平稳，6月产能新增26万吨当前2400tex缠绕直接纱主流5600-6000元/吨，均价环比基本持平，同比降幅达4.93%。

　　31.本周电子纱G75主流报价9500-9600元/吨不等，环比持平；电子布价格主流报价维持3.8元/米左右。

　　32.2022年6月，玻纤在产产能环比增加26万吨，重点区域库存环比提升13.84%。

　　33.碳纤维：市场价格平稳，年同比涨幅收窄本周国内碳纤维市场均价181.25元/公斤，周环比持平，年同比上涨9.44%。

　　34.本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约53.4元/千克，PAN基T300-24K碳纤维平均利润约18.4元/千克，较上周平均利润基本持平。

　　36.投资建议：首推受益于基建的行业龙头【苏博特】【东方雨虹】，以及地产产业链龙头【三棵树】【坚朗五金】【伟星新材】；关注新基建受益材料板块机会，重点推荐【福莱特】【中材科技】。

　　37.风险提示：地产基建投资不及预期；原材料价格上涨超预期。

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