：站在当下，民航业受疫情影响最严重的时期已过去，航空公司业绩改善预期高。目前三大航的市净率为1.5-1.6倍，处于历史相对低位。

　　旅游：在出游需求增加的背景下，疫苗持续普及+宏观恢复下商旅出行恢复+受抑制的旅游需求释放+供给段中小单体酒店出清，使得品牌酒店同店经营持续修复。

　　随着民众出游热情逐渐走高，旅游产业链开始持续复苏，这一点从近期机票、酒店预定的信息便可验证。分析人士指出，受疫情冲击，2020年旅游产业链热度明显下滑，随着疫情的好转以及政策放宽，预计接下来小长假爆发出的旅游热情将推动行业快速复苏。建议投资者提前逢低布局民航、旅游酒店等相关受益行业。

　　随着新政发布后出行热情的走高，以及清明小长假、五一长假的临近，机票预定量开始大幅走过，民航业复苏势头良好。

　　数据显示，民航客运量整体呈现“前低后高”，节后出现“强劲反弹”的特点，从2月26日元宵节开始，旅客运输量逐渐接近2019年同期水平，客运量恢复至日均120万人次以上，即春节后期，客流受限减少，旅客运输量逐步恢复；客座率方面，平均客座率为64.2%，较2020年春运同期增长4.59%。

　　安信证券分析师明兴指出，受到低风险地区人员进返京无需核酸检测阴性证明新政公布影响，旅客出行热情高涨。某平台大数据显示，自通知发布后，北京进出港航班热度与前一时段相比迅速攀升，北京始发航线%。此外，清明假期机票搜索量较同期增长3倍，五一长假机票搜索量增长1.2倍，五一机票的预订量已经超2019年。从中期视角看，国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广，行业迎来快速恢复。总体看，航空受疫情影响最严重的时期已经过去，当前板块估值处于历史底部区间。

　　从行业来看，受新冠疫情冲击，2020年全球航空客运需求大幅萎缩，全球航司大幅削减航班。2020年我国航司运力扩张速度明显放缓，疫情期间运力控制为疫情后行业复苏营造良性环境。同时疫情肆虐全球导致全球航空业遭遇重创，2020年全球有数十家航空公司倒闭，其中以欧美的航空公司居多。东莞证券分析师黄秀瑜表示，从历史推演，疫情有望促使民航业新一轮的洗牌，未来有望通过提高行业集中度来改善具备竞争优势的航司的经营效益。

　　民航业受疫情冲击严重，疫情发生以来板块表现整体落后。春节后民航客运量强势反弹，国内航空出行需求明显回暖。黄秀瑜指出，伴随当前国内疫情稳控的大环境，清明、五一等小长假即将来临，居民压抑已久的探亲旅游出行需求有望迎来报复性反弹。而海外新增疫情已现拐点，同时随着全球疫苗接种普及持续推进，全球疫情趋势有望持续向好。海外疫情好转有利于国际航班恢复，跨境出行需求反弹将预示着民航走向全面复苏。

　　站在当下，民航业受疫情影响最严重的时期已过去，航空公司全年业绩改善预期高。相对而言，国际航线复苏对于三大航的基本面反转力度更大。目前三大航的市净率为1.5-1.6倍，处于历史相对低位。建议投资者关注中国国航南方航空东方航空春秋航空吉祥航空华夏航空等。

　　中国国航（601111）盈利能力领先

　　南方航空（600029）股价活跃度高

　　东方航空（600115）需求端加快产品创新

　　春秋航空（601021）业绩逐渐恢复正常

　　吉祥航空（603885）经营改善超预期

　　随着今年“五一”假期“连休五天”政策落地，大众出行热情高涨，旅游业开启复苏行情。此外，国内疫情控制良好，此前受到抑制的旅游需求逐步释放，原出境游高端客群旅游需求回流，利好国内旅游业，以及酒店行业复苏。2021年3月15日，文旅部发布通知，在疫情低风险地区，对剧院等演出场所、上网服务场所、娱乐场所接待消费者人数比例不再做统一限制，由各省（区、市）党委、政府根据当地疫情防控形势自行掌握。根据公开数据跟踪，接下来的清明、五一节假日旅游需求有望超预期复苏。方正证券分析师芦冠宇指出，疫情发生以来，国内旅游需求严重受阻，尽管旅游政策陆续放宽，但疫情反复对需求仍有较大束缚。今年以来，新冠感染逐步清零，疫苗开始大规模接种，积攒了一年多的旅游需求有望快速释放。从酒店预定量、机票预定量数据来看跨省游热情高涨，其中成都、上海和三亚是酒店预订热度最高的三个城市。疫情影响逐步结束，国内旅游预计将恢复正常态。随着清明、五一旅游旺季到来，国内旅游产业链有望迎来强势复苏。据《2020年旅游经济运行分析与2021年发展预测》数据，预计2021年国内旅游人数41亿人次，同比增长42%；国内旅游收入3.3万亿元，同比增长48%。

　　板块机会方面，芦冠宇建议投资者关注三大细分领域：第一是景区，建议关注宋城演艺天目湖中青旅黄山旅游、峨眉山、丽江旅游、长白山张家界；第二是免税，建议关注中国中免格力地产王府井；第三是出境游，建议关注凯撒旅游、众信旅游等。

　　旅游产业链迎来强势复苏，酒店行业自然受益其中。安信证券分析师刘文正指出，从酒店预订情况来看，去哪儿数据显示，截至3月9日，清明节酒店预订量同比增长约4.5倍；携程数据显示，3月10日前预订4月30日—5月5日酒店订单量较2019年增长53%。整体来看，疫苗持续普及+宏观恢复下商旅出行恢复+受抑制的旅游需求释放+供给段中小单体酒店出清，看好品牌酒店同店经营的持续修复。

　　中长期看，疫情期间单体酒店抗风险能力不足弊端凸显，酒店各行业向头部品牌连锁化、集中化的大趋势预计在2021-2023年加速。锦江酒店国企改革和一中心三平台持续推进，首旅酒店受益2021年中旬环球影城开业、中高端加速展店，刘文正建议投资者继续重点关注锦江酒店、首旅酒店等。

　　宋城演艺（300144）开启第二增长曲线）资产价值显著

　　中国中免（601888）免税龙头地位稳固

　　锦江酒店（600754）受益集中度提升

　　首旅酒店（600258）延续轻资产扩张策略

　　凯撒旅业2019年营收逾60亿元 稳步推进覆盖旅游的全产业链模式

　　凯撒旅业引入国资战投 拓展深化旅游产业链布局

　　凯撒旅业引入央企战投 双方将深化旅游产业链布局

　　凯撒旅游投资海航酒店控股集团有限公司深度布局旅游全产业链

　　当代东方：设立控股子公司 拓展文化旅游产业链

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