在6月份逻辑哥也研究过苹果MR产业链，里边提到相关标的，绝大部分在本轮苹果MR炒作中都表现不错。具体标的有：华兴源创杰普特莱特光电联合光电、舜宇光学科技水晶光电、歌尔声学、国光电器苏大维格兆威机电。详细标的介绍可查看回顾《蕞强逻辑苹果MR产业链1（20220601）》，《蕞强逻辑苹果MR产业链2（20220606）》

　　下文是逻辑哥收集整理到蕞新的一些研报与逻辑。涉及一些重要技术，了解下有助理解，光学技术：非球面透镜、菲涅尔透镜、Pancake方案，Pancake方案是目前蕞先进的，创维7月推出的VR一体机-PANCAKE 1系列就是采用的Pancake光学模组，整个光机的厚度仅有17mm，相对传统菲涅尔镜片的光机厚度，减少了55%左右，整机厚度则压缩至42mm。屏幕技术：OLED和LCD两种，背光技术：mini led与micro led两种。苹果一代机MR采用的是Pancake的micro led背光的OLED屏幕。

　　整体外观与Pico neo3差不多，不过重量比pico neo3轻了不少（看宣传的主机重量189g），逻辑哥下图实测pico neo3主机头重约370g，电池组重约200g，面罩重约50g，合计总重量620g。逻辑哥觉得还是偏重，压头发影响发型，下一代产品还有非常大改善空间。据了解下一代产品Pico 4 和 Pico 4Pro在9月发布，首次采用pancake镜片方案。

　　VR 设备轻薄化趋势明确，Pancake有望成为主流光学方案

　　1、VR 设备进入加速放量期，光学组件迎来发展机遇∶据智研咨询预测，2021年全球VR头显出货量达1095万台（破1000 万台也往往是一个消费电子产品重要的拐点。），2024年有望达到2631万台，3年增长1.4倍；据IDC数据，2021年中国VR出货量为138万台，随着中国市场潜力不断激发，2025年有望达到1162万台，4年增长7.4倍。由于消费者对无绳化、便携化的需求，VR一体机成为VR终端设备的主流趋势。光学组件作为VR设备的重要组成部分，将迎来快速发展机遇。Wellsenn XR 预计全球VR光学市场规模将于2023年达到22亿元，2030年有望达到500亿元。

　　2、Pancake 有望接力菲涅尔透镜成为主流VR光学方案∶VR光学方案主要经历了非球面透镜、菲涅尔透镜、Pancake方案三个阶段，当前VR设备光学方案仍以菲涅尔透镜为主，Pancake方案开始逐步渗透。Pancake方案利用光的折射、反射和偏振原理，通过折叠式光学元件实现更短的光路，具备轻薄化、成像质量好、可调节屈光度等优点，大幅提升了用户的体验感和舒适度，但光损高、良率低等痛点仍待解决，因此尚未完全取代技术成熟、供应稳定的菲涅尔透镜。目前华为（VRGlass）、松下（MeganeX）、HTC（Vive Flow）、创维（Pancake 1）、苹果（VR/MR 头显）、Meta（Cambria）已经或有望即将推出采用Pancake 方案的头显，预计在科技巨头的引领下，Pancake方案在未来将得到更广泛的应用。VR光学作为VR设备的关键环节，技术壁垒较高，目前仅歌尔、舜宇等少数厂商可提供高性能光学方案。

　　3、投资建议∶推荐在VR代工领域从整机到零部件一体化布局的歌尔股份，具备光学膜组供货能力的三利谱，以及Micro OLED检测设备领先企业华兴源创；建议关注长盈精密、舜宇光学、鸿利智汇隆利科技科森科技创维数字智立方杰普特。

　　从字节布局看VR/AR产业硬件创新+内容破圈，看好下半年及2023年VR销量爆发

　　→22H2∶Pico Neo49月全球同步发布，四大产品突破大幅提升产品性能，meta Quest2 Pro计划10月推出、索尼PSVR2将会陆续推出。

　　→2023∶苹果推出头部代MR头显（核心包括4K Micro-OLED*2；摄像头*14；空间定位+手部追踪+面部追踪+眼球追踪），有望从功能及形态端重新定义XR。Meta旗下Quest3也将在明年推出。

　　2、字节VR业务∶Pico内容生态不断扩容，多维度发力对标Meta

　　Pico已经在销售渠道、硬件实力和内容生态上形成领先优势。销售端∶线上线下齐发力，不断进军以欧美为代表的海外市场。Pico2022年上半年销量已达37万台，期待下半年新品上线后销量表现。而MATE Quest 2上半年累计销量约为590万台，呈现出一家独大的局面。内容端∶近期以视频为切入点，重点布局直播/VR演出/沉浸视频等轻量化内容，内外发力持续为生态扩容，通过创作者激励计划等促进生态正循环。（3）硬件端∶技术迭代改进用户体验。Neo4从Pancake光学方案、彩色######、瞳距无级调节、裸手识别+面部识别+眼球追踪等多方面进行相关迭代。

　　3、对比国外Steam等平台6000+应用，国内Pico200+应用相对发展不足，但是随着用户增多、创作者门槛降低等多种因素推动下，生态有望不断形成正循环。VR直播/视频等轻量级内容创作难度、成本较低，后续有望实现规模量产，丰富平台生态。

　　Pico新机发布+海外扩张叠加苹果MR发布，催化ARVR焕发新生机

　　Pico新机发布，******齐下打开海外市场∶

　　根据Protocol信息，Pico在美国组建新团队，同时字节将部分美国员工从TikTok调到Pico。向美国消费者营销VR硬件+构建Pico优质内容，双管齐下以期打开海外市场。

　　苹果MR有望提升大众产品认知，点燃行业热度∶

　　根据彭博社分析，苹果计划在今年的WWDC上对MR头显进行相关介绍，并于23年初推出市场期待已久的MR产品。相较于传统VR产品，苹果MR硬件上配有2块4K分辨率的Micro-OLED，PPI超过3000，（据称还会配备较低分辨率的显示屏用于周边视觉）；共14个摄像头，其中8个为用户提供######AR体验+6个用于创新生物识别”，能够实现空间定位、手部+面部+眼球追踪等多项功能。苹果MR的高成本高定价路线，在显示屏、芯片、光路等方面均有创新升级，苹果系列产品有望点燃定义行业热度。

　　相关标的∶歌尔股份三利谱（底部深度推荐）、智立方（投行项目）、舜宇光学、水晶光电隆利科技兆威机电。

　　【中金科技硬件】消费电子大涨速评∶苹果新品备货稳步推进，Pico新机拉动ARVR景气回暖

　　消费电子指数持续上涨，整体表现亮眼。我们认为主因∶1）2H22苹果新品备货节奏稳步推进，且备货量有望超出此前市场谨慎预期；2）Pico 4新品预计在9月发布，有望重新拉动ARVR板块关注度回升，我们建议投资人重点关注∶

　　苹果产业链∶iPhone新机、AirPods及Watch等新品目前均已进入备货阶段，备货量同比有望实现增长，超出市场此前预期。目前各产品进展均较为顺利，产业链3Q业绩均有望实现明显的同比增长，板块景气度优于预期。此外，苹果今年有望在年底推动MR量产，进度亦快于此前市场预期，我们认为有望推动相关公司估值提升。因此，我们认为在板块高景气支撑下，果链公司3Q业绩有望超出市场预期，叠加MR等新品推动，估值亦有望迎来明显恢复，建议投资人积极关注【立讯精密东山精密长盈精密环旭电子、舜宇光学】等相关标的。

　　AR/VR∶我们预计Pico在9月发布新款VR一体机产品Pico 4系列，2H22及2023备货分别有望达到80/350万部(2023年给的预期增速非常大)，拉动ARVR景气度回暖。从产品创新角度来看，Pico 4系列预计搭载Pancake折叠光路、眼动追踪及MiniLED背光，与我们此前报告预期某本一致。但在字节强大支持下，Pico 4或将采用激进定价思路，有望快速提升市场份额。此外，Pico目前也在北美铺设销售及软件研发团队，有望加速全球化布局。我们推荐Pico组装供应商【歌尔股份】，建议关注兆威机电（显示对焦齿轮）、三利谱（膜材）、紫建（电池PACK）等产业链相关标的。

　　【中金科技2021.12月】长盈精密∶ARVR+新能源车双轮驱动，CNC龙头未来高成长可期

　　我们认为∶1）消费电子业务∶【Macbook外观件】份额提升构筑公司坚实业绩基本盘；切入【苹果MR】外观件打开长期业绩成长空间。

　　2）新能源车业务∶【特斯拉母排和连接器】核心供应商，单车价值量有望持续提升，绑定宁德布局【动力电池结构件】，未来产品份额有望持续提升。我们看好未来3年长盈在ARVR以及新能源业务布局，有望推动公司业绩实现稳定增长。

　　消费电子业务∶1）长盈精密现已切入MacBook的A、C、D面外观结构件，将持续受益于该细分市场的稳定扩张，2023年份额未来有望提升至30%，对应60亿营收体量。2）Apple MR，长盈精密是该产品结构件及外观件核心供应商，单机价值量超过150美元。

　　新能源汽车业务∶1）公司2017年开始与特斯拉开展合作，并逐步成为特斯拉新能源汽车零组件的重要供应商，在母排等高精度产品占据核心供应份额，未来有望持续增长。2）公司从今年开始大力布局动力电池结构件业务。目前主要客户为宁德时代，未来几年营收有望实现连续翻倍增长。

　　国君电子王聪团队（这个团队给予MR更深的逻辑推荐、更大的想象空间）

　　XR眼镜将是下一代的算力平台，推荐苹果MR及相关产业链重点推荐∶立讯精密华兴源创

　　1、XR眼镜将是下一代的算力平台。您现在买电脑和手机还考虑算力吗，电脑和手机的主芯片还有推进先进制程的必要性吗目前主算力芯片在个人用户的绝大部分使用场景下都已饱和。在可见的未来，算力黑洞将存在于人+机器+空间场景的实时交互，即XR眼镜与自动驾驶。我们看好XR眼镜将替代电脑和手机成为下一代的消费类算力平台。

　　2、看好苹果MR将重新定义行业。目前产业链多个环节均有接到苹果MR的量产订单，可相互交叉验证，产业链确定性与21年底大不相同，我们预计23年将会重磅推出苹果MR初代产品。目前市面上大部分VR产品的使用场景仍停留在游戏机，较难再拓宽。XR产品需要在高算力、交互性、便捷性、长续航等多方面进行平衡，硬件难度不小，也是产业链的主要瓶颈。苹果MR高成本高定价，在算力、显示、光路等方面均大量创新，有望定义行业硬件形态。初代产品预计定价很高，但无需担心价格，产品力才是关键。iPhone刚出来5000-6000元/部，功能机100元/部；AirPods刚出来1999元/副，有线元/副。现在还有人会认为iPhone和AirPods 因为高定价是失败的产品吗产品好用才会有人去买，才会有人去借鉴。

　　3、XR眼镜将是消费电子领域过去三年和未来三年唯一有可能让人哇噻的产品。上一个消费电子的产品让人初见即哇噻的是AirPods，预计下一个将是苹果MR。看好苹果MR产业链，供苹果的（供应链）、干苹果的（友商）和用苹果的（内容生态）都将迎来新的发展机会。

　　相关标的∶智立方、兆微机电、杰普特苏大维格；

　　华兴源创∶MR眼镜+新能源车+半导体测试设备全线突破，核心客户顺利导入迎放量期

　　1、已获大客户MR眼镜订单，抢先布局MR眼镜蓝海市场。苹果MR为全球蕞强科技公司十年重磅产品，纯粹的产品创新，有望重新定义与引领行业。不论经济环境或市场环境如何变化，不论半导体行业景气度如何博弈，纯粹的产品创新将引领纯粹的行业变革。

　　2、电动车T客户车身域控制器模块检测设备顺利放量，头部客户品牌效应加速国内客户导入。在电动车大时代，各类功能性模块检测需求指数级增长，随着国内造车新势力起量，公司有望凭借先发优势导入更多新势力产线）CIS、指纹芯片测试设备批量供应，深度受益本土fabless厂商自建测试产线大趋势；攻克MCU/SOC芯片测试设备，已完成产品验证，打开44亿美金的MCU/SOC测试设备市场，国产替代空间巨大；（2）北美A客户电池管理（BMS）芯片测试设备的核心供应商。

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