银华量化李宜璇：看好新能源投资机会光伏产业链盈利会被重新分配

admin2年前 (2024-09-21)产业地产资讯77

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　　经过十多年的发展，新能源相关板块中的中国企业在全球市场上已经占据优势地位，优势包括产业集群优势、技术优势和市场优势。

　　大家好，我是李宜璇。欢迎来到物理女博士的“红宝书”。

　　11月18日，我参加了新浪财经主办的2022分析师大会——新能源专场。在此次会议上，我就市场整体环境以及新能源、光伏及储能行业发表了我的研究观点，在这里跟各位投资者做一些分享。

　　2022年是风云变幻的一年，全球整体的投资环境比较复杂，无论是俄乌冲突带来的地缘政治焦虑，还是国内奥密克戎不断散点爆发的疫情对经济复苏带来的扰动，或是美联储强势加息导致的流动性紧缩风险，都给市场带来了比较大的压力。

　　新能源车：今年新能车产销两旺，明年关注竞争优势

　　首先是新能源车板块，今年全球新能源车产销量预计接近1000万辆，同比增速超过60%，其中国内预计650万辆，同比接近翻倍而且好于年初的预期。（数据来源：乘联会，《2022年10月份全国乘用车市场分析》，20221108）这一方面来源于电动车的渗透率还在提升，另一方面源于车企的新车型还在加速推出。

　　欧洲市场方面，今年欧洲增长失速，市场表现不及预期，主要原因是碳排放考核压力减弱，同时车企竞争压力不大，导致车企没有很强的意愿推动新能源车渗透率的提升；同时俄乌冲突对供应链的影响，进一步压制了汽车整体的有效产出。近期，欧洲汽车供应链压力有所缓解，也驱动了新能源车销量的积极修复。

　　展望明年，全球电动车销量面临增速降档的压力，市场主要担忧补贴的再度退坡以及宏观消费数据走弱对行业的影响，我们认为补贴退坡本身对于行业的影响已经有限，同时，供给端相对来说改善会更为明显，一方面产业链的供应会有所改善，另一方面更多的新车型即将推出，会从供给端拉动潜在需求。另外，美国市场渗透率还比较低，应该是明年增速蕞快的市场，也将成为拉动板块的动力。

　　目前市场对于电动车板块的预期较低，估值也较低，同时明年一方面是锂资源约束下，电池的有效产出不会明显过剩，能够支撑电池的议价能力；另一方面，材料供给释放使得电池厂对上游有更强的议价能力，进而带来成本改善空间，头部企业资源自供的布局落地更会体现出阿尔法收益。我们将更多地聚焦在差异化较大的电池以及贴近消费者能留存住利润的具备竞争优势的环节。

　　光伏：新技术推动产业变革，量利齐升值得关注

　　光伏方面，今年由于欧洲能源价格飙升带动分布式光伏和户用储能需求大超预期。

　　展望明年，硅料的产能扩张会带动产业链价格下行，虽然个别辅材阶段性会出现紧缺的情况，但整体看供给端约束不大，量的逻辑会得到增强，硅料产能释放后，明年主产业链的盈利会被重新分配，我们更看好新技术带来的盈利溢价、受益于量增的辅材产业链以及逆变器和组件业绩的成长逻辑。

　　储能：看好明年储能增速提升与产业链发展机遇

　　储能方面，得益于全球新能源发电占比快速提升，欧洲能源价格快速上涨以及海外电网的相对脆弱性，同时国内的新能源消纳的潜在压力，储能尤其是家用储能的渗透率快速提升。明年储能或将是增速蕞快的新能源细分赛道，我们也将持续关注整个储能产业链的发展。

　　站在目前这个时点，我们认为市场中潜在的机会大于可能存在的风险，应该用更加积极的心态去挖掘市场中的投资机会。明年伴随中国宏观经济的触底回升，叠加中美经济周期错位，人民币对美元升值等宏观潜在利好，外资回流有望进一步助推相关行业板块的反弹。

　　我们相信蓬勃的生机已经在肥沃的土壤下跃跃欲试，静待破土而出的佳期。

　　如果你有更多想了解的问题，欢迎在文末留言。11月30日15点，我会在各大平台同步直播，希望能回答到大家的问题。

　　现管理基金如下：银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2017.12.25起）、银华新能源新材料量化股票发起式A/C（2018.3.7起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华食品饮料量化优选股票发起式A/C（2020.10.29起）、银华恒生国企指数（QDII-LOF）（2021.1.1起）、沪港深（2021.2.4起）、港股消费 ETF（2021.5.25起）、食品ETF（2021.10.26起）、科技 30（2022.1.17起）、银华全球新能源车量化优选股票型发起式（QDII）A/C（2022.4.7起）、银华专精特新量化优选股票发起式（2022.7.20起）。

　　投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证蕞低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。