全球户储赛道方兴未艾，全球市场空间几何？户储产业链涉及哪些环节？国内企业将如何受益于海外户储产业爆发？平安证券新能源分析师皮秀带来 户用储能：高成长性赛道，放眼全球舞台 主题分享，以下是嘉宾部分观点，扫码即可回看全部会议内容！

　　户储是用于家庭用户侧的储能系统，将成为新型电力系统的重要部分。大家应该也有了解到储能可以用于电力系统的各个环节，用于发电侧和电网侧的储能它是可以起到调峰调频以及和可再生能源协同的作用。而用电侧的储能可以帮助用户节约用电成本和保障用电稳定，是一个非常重要的储能分支。对于电力系统而言，户储和大型储能起到互为补充作用，它能够适应分散的电力需求和资源分布，有助于降低输配电成本和损耗，提高可再生能源消纳。各国政策也是大力支持。

　　户储单机装机规模比较小，一般在 10KWh 级，和兆瓦时级的发电侧、电网侧以及工商业储能有多种路线相比，户储通常主要采用电化学储能，也就是锂电池路线。户用储能通常和户用光伏配合工作，白天户用光伏发电没有消耗的时候，会把光伏的余量储存在电池里然后晚上光伏不发电的时候可以来使用。

　　我们回顾一下全球户储市场的概况。首先，全球储能市场我们看到过去是一个高速增长的状态。在 2021 年，全球储能系统新增装机容量有 25.2GWh，同比增长 130%。其中用户侧包括户用和工商业储能装机量有 8.1GWh，容量占了全球储能市场的 32.1%，是一个非常重要的市场。同时，用户侧的储能它的单 GWh 的价值量又会比大储更高一点，所以用户侧整体占据全球市场一个重要地位。

　　户储赛道成长性高，高工产研估计 2021 年全球户用储能新增装机有 6.4GWh，到 2022 年新增装机可以达到 15GWh，同比增长 134%。从地域结构上来看，欧、美、日、澳是现阶段全球户储的主要市场，其中欧美占据主导，各占据全球大概 1/4 的市场。

　　欧美户储市场高度景气，我们判断未来具有广阔的成长空间。到 2025 年我们测算分别可以达到 10.2GWh 和 9.5GWh。考虑户储在澳洲、日本和拉美等地区的渗透，我们假设 2025 年欧美户储市场占全球市场的 40%，那么2025 年全球户储新增装机需求可以达到 50GWh。按照单 GWh 就可以对应 10 亿美元，也就是 70 亿人民币的市场空间，未来全球户储市场空间可以达到千亿级的水平。

　　接下来我们对户储产业链进行介绍，户用储能的终端市场来看，终端产品主要有一体机和分体机两种类型。户储系统最关键的构成部分是储能电池和变流器，储能电池用于存储电能，而变流器用于电能的转化，供负载使用或者并网。根据终端产品提供的形式，户用储能终端产品可以分为一体机，储能电池和变流器集成为一台设备和分体机也就是终端产品的为单独的储能电池系统和变流器两个产品这两种形式。一体机它是由通常有一体机的品牌商进行整体的销售和安装，并提供整体售后服务，产品定位相对高端，溢价较高。分体机就是安装商会分别去采购出的电池系统和以它适配的变流器为客户进行整合安装。用户购置成本会相对比一体机更低，安装和扩容比较灵活。

　　目前户储终端产品环节以本土品牌为主导，户储产品面向 C 端家庭消费者，客户群体分散并且专业性较低，对终端企业的品牌认知度和服务能力提出了比较高的要求，因此本土厂商通常具有一定优势。从德国和美国市场竞争格局来看，户储终端产品占主导的分别是德国的 Sonnen、美国的特斯拉，都是本土品牌商为主。在德国的前五大品牌中，除了比亚迪以外也都是德国本土的公司。国内参与者通常会从产业链上游的电池或者变流器进行入手，切入欧美的户储市场。

　　储能的电池环节，我们探讨了电池常用的技术路线，并且去介绍一下它的商业模式。从电芯形态上来看，目前储能电池电芯属于尚无定型。户储系统规模在 10KWh 级别，大圆柱、方形和软包等方案都有公司选用。目前电芯的封装路线并没有定型，但是在高电压和小容量的趋势之下，未来电芯容量存在减小的趋势，单体容量相对更小，量产灵活、规则较为统一的圆柱、软包电池或将成为户储选用的主流方案。

　　户储电池主要参与者的商业模式，目前国际主流的锂电池企业参与户储赛道的形式主要有三种，首先是向集成商提供电芯产品，一般在 C 端是没有品牌露出，电芯本身的价值量比较高，所以在产业链上具有比较重要的位置。第二种是向安装商提供电池系统，电池系统是由电芯，BMS、冷却系统和防护外壳等组成。它是面向消费者的产品有品牌露出，也存在一定的品牌溢价，主要销售给安装商。第三种是直接向终端客户提供集成电池和逆变器的储能一体机，它是面向消费者的产品，品牌溢价相对更高一点，代表性的企业包括 sonnen 和特斯拉等等。国内主要参与者的商业模式以提供电芯和电池系统为主。

　　国内户储电池和变流器两环节有望受益

　　我们总结一下，户用储能是新型电力系统的重要构成，用户有需求、政策强支持。我们认为它是一个全球性的高成长赛道，欧、美是增长主力。2022 年 GGII 产业预计全球的户储市场达 15GWh，现阶段主要市场集中在欧美等高电价、高收入地区。我们分别探讨了欧洲和美国户储市场的主要系驱动因素，并估算了它们的市场空间。欧洲户储市场主要逻辑是高电价 + 政策支持，成长确定性比较强，预计 2025 年市场空间达 10.2 GWh。美国户储市场主要是节电费和保障用电的双重需求驱动，政策的强补贴对装机起飞是一个强助力，预期 2025 年市场空间达 9.5 GWh。再考虑户储在日本、澳洲、拉美等其他国家和地区渗透，我们假设 2025 年欧、美户储市场占全球市场 40%，2025 年全球户储新增装需求有望达到 50GWh，对应的全球户储市场空间有望达到千亿级的市场。

　　国内参与者主要是聚焦户储电池和变流器两个核心环节。电池在储能系统中承担能量储存的功能，是系统中价值量最高的环节。而变流器是用于交直流变换的器件，技术壁垒高，与用户体验高度相关度。户储电池系统和储能变流器都是面向终端客户的产品，具有品牌溢价，毛利率水平高。国内参与者主要为电池厂商和光伏逆变器厂商，在户储技术、产业链、渠道布局等方面已经有了扎实的积累，未来有望把握户储赛道高景气的机遇，业绩大幅受益。

　　电池环节建议关注户储业务占比高，海外业务进展顺利的公司。户储变流器环节我们建议关注深耕海外市场，具备品牌和渠道积累的公司。最后是风险提示，包括户储市场需求增长不及预期的风险、全球市场竞争加剧的风险，原材料价格上涨或供应不足风险和市场准入限制政策收紧的风险。

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